2017年西南财经大学财务管理考研复试核心题库
● 摘要
一、名词解释
1． 净现值（NPV ）和内含报酬率（the internal rate of return）
【答案】净现值和内部报酬率都是评价投资项目经济效益的指标。
（1）净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。其计算公式为：净现值=
k 年的现金流出量；I 为预定的贴现率。
净现值法的优点是，考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法；缺点是不能提示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。
（2）内含报酬率又称内部报酬率，是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。
内部报酬率的优点：①考虑了资金的时间价值；②反映了投资项目的真实报酬率；③概念易于理解。内部报酬率的缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现值流量不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能求得。
2． 匹配型筹资组合
【答案】匹配型筹资组合，是指临时性流动资产和永久性流动资产分别与其资金来源相匹配的一种筹资组合。这种筹资组合的特点是：对临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。匹配型筹资组合要求企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相一致。这种筹资组合的基本思想是将资产与负债的期间相匹配，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。
3． 期望报酬率
【答案】期望报酬率是根据未来各可能报酬率的均值来反映的。也就是说，一项投资的期望报酬率，就是它未来各可能报酬率的均值。
4． 公司制企业
【答案】公司是依照《公司法》组建并登记的以营利为目的的企业法人。公司的产权分属于股东，股东有权分享公司的盈利，一般对公司债务承担有限责任。股东一般不能退股，而只能转让其所持股份。因此，公司是一种资合组织，可以脱离其所有者而具有独立的生命。
其中，n 为投资年限；为第k 年的现金流入量；为第
5． 债务性筹资
【答案】债务性筹资形成企业的债务资本，亦称债务资本，是企业依法取得并依约运用、按
期偿还的资本。债务性筹资是指企业通过借款、发行债券和融资租赁等方式筹集的长期债务资本。
6． 股利无关论
【答案】股利无关论认为，企业的股权政策不会对公司的股票价格产生任何影响。该理论是由美国股票财务学专家米勒（Miller ）和莫迪格莱尼（Modigliani ）于1961年在他们的著名论文《股利政策、增长和股票价值》中首先提出的，因此，这一理论也被称为MM 理论，MM 理论认为，投资者不会关心公司的股利的分配情况，公司的股票价格完全由公司投资方案的获利能力所决定，而并非取决于公司的股利政策。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分配得较少，留利较多，公司的股票价格也会上升，投资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配得较多，留利较少，投资者获得现金后会寻求新的投资机会，而公司仍可以顺利地筹集到新的资金。所以，股票价格与公司的股利政策是无关的。
二、简答题
7． 上市公司分红有哪些形式？送红股、配股和转增股本有什么区别？
【答案】（1）分红指上市公司对股东的投资回报。一般来说，分红包括股息和红利两种基本形式。其中，股息就是股票的利息，指公司按照票面金额的一个固定比率向股东支付利息。红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息的区别在于，股息的利率是固定的，而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而向上浮动。有人把普通股的收益称为红利，而股息则专指优先股的收益。而在实际工作中，股息和红利有时并不加以仔细区分，而是被统称为股利或红利。
（2）不少投资者把送红股、配股以及转増股本混为一谈，其实三者是有区别的。区别是：①送红股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改变，但总股本増大了，同时每股净资产降低了。②配股是指公司按一定比例向现有股东发行新股，属于发行新股再筹资的手段，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款，完全不同于公司对股东的分红。③转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本和送红股的本质区别在于，红股来自于公司的年度税后利润，转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，因此从严格意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。
8． 如何根据宏观经济周期阶段选择企业的财务战略？
【答案】企业的财务战略要适应内外环境的变化，具有防范未来风险的意识，着眼于企业未来长期稳定的发展。财务战略的选择必须与宏观周期相适应。
现代经济发展的周期性是以工商业为主体的经济总体发展过程中不可避免的现象，是经济系
统存在和发展的重要表征。我国经济周期的直观表现特征是：周期长度不规则，发生频率高。财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合：
（1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。其主要举措有增加厂房设备、采用融资租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力等。
（2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。繁荣初期应继续扩充厂房设备、采用融资租赁、继续建立存货、提高产品价格、开展营销筹划、增加劳动力。
（3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略，如停止扩张、出售多余的厂房设备、停产无利润的产品、停止长期米购、削减存货、减少雇员。
（4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略，应建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要的财务利益、削减存货、减少临时性雇员。
因而，从企业财务的角度看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，以减轻经济震荡对财务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和下降对财务活动的负效应。
9． 简述如何选定目标公司进行并购。
【答案】确定公司并购战略后，即应选择合适的目标公司，目标公司的选定主要有以下几方面：
（1）公司自我评价。首先要反省自身的经济实力，评估目前的资金实力、业务水平、产品在市场上所占份额和利润等，其次要评估所在行业的现状和发展前景。再次要权衡公司的发展战略和发展方向。
（2）对待定目标公司进行分析。首先分析其所处的行业环境，把握该行业发展的总体趋势，发现潜在的障碍。其次对目标公司的产物状况进行分析，主要根据目标公司公布的年终报表、中期业务报告等财务报告，这其中除文字说明外，尚有资产负债表、损益表等主要的会计报表，都是分析的主要依据。再次要对公司的经营能力进行分析。
（3）对公司并购依据进行分析。分析并购双方的优势和劣势，包括财务经济、市场销售能力、市场分布状况、生产能力等，力求最大限度的实现协同效应。
（4）对公司并购可能性进行分析。包括目标公司自身具有被收购或兼并的可能性和目标价格高低及收购方承受能力的大小。
10．试比较资本投资决策的净现值法和内部报酬率法。
【答案】（1）净现值法与内部报酬率法的概念及优缺点见名词解释题。
（2）净现值法与内部报酬率法的区别主要表现在：①经济意义不同，净现值表示从事某项投资会使企业价值増加或减少的净值，而内部报酬率则表示投资项目的内在报酬率；②计算净现值需要首先确定贴现率大小，而内部报酬率的计算则不需要；③在对多互斥方案排序时，有时会得出不同结论。