2017年安徽农业大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 弱型效率（weak-orm efficiency）
【答案】弱型效率是指现行证券价格已含证券价格过去变动的所有信息，或者说，过去有关信息对证券价格的变动没有任何影响，是证券市场效率的最低程度。通常用以下数学公式来表示弱型效率：
，再加上上式表明：某种证券今天的价格等于“最近的观测价格”加上“证券的期望收益值”
这段时间发生的“随机收益值”。其中，最近的观测价格可以是昨天的价格、上周的价格、上月的价格，
取决于所确定的时间区间证券的期望收益是该种证券所承受风险的函数，可以根据有关的模型来确定。随机误差是某种与证券有关的新信息引起的，可能是正数，也可能是负数，因此这一随机项无法根据历史价格来预测。
2． 信用期限（credit periods）
【答案】信用期限是指公司允许客户最迟付款的时间期限。公司在设置信用期限时必须考虑如下三个因素：①客户不付款的概率。公司的客户若处于高风险行业，公司也许会提出相当苛刻的信用条件。②金额大小。如果金额较小，信用期限则相对较短。小额应收账款的管理费用更高，小客户也更不重要。③商品容易腐坏的程度。如果 货品的抵押价值低，并且不能长时间保存，公司就应授予较严格的信用。
延长信用期限实际上降低了客户的买入价格，因此，通常会导致销售额上升。
3． 风险溢价
【答案】风险溢价是指高出无风险收益率的回报。在有效市场假设下，投资者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。由于承担了比较高的风险，市场必然给予较高的回报。无风险的资产存在一个基准收益率，市场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应有的风险溢价。
4． 除权日（ex-rights date）
【答案】“除权日”，亦称“除权基准日”，是指股权登记日后的下一个交易日。在上市公司送股或配股的情况下，在股权登记日后的下一个交易日，股票持有者不再享有此次送股或配股的权利，即其享有的此次送股或配股权利已被去除，称为“除权”。除权日当天称除权基准日，在除权基准日当天有一段时间停止过户，这期间购买股票的股东无权取得股票股利，公司整理股东名单。
在新股票制成并签证后经主管机关批准，股票即可上市，然后公司通知股东到指定地点领取新股。
5． 零余额贩户（zero-balance account）
【答案】零余额账户（ZBA ）是指用来处理企业支付活动的一种特殊账户。当企业开具支票时，企业的此账户余 额为零。而当向零余额账户提示支票支付（使得账户余额为负）时，资金就会自动地从企业中心控制账户划转到 该零账户上。企业在同一银行设立主账户和零账户，因此，只要通过简单的银行账户进出就可以实现资金的划转。
6． 资本市场（capital markets）
【答案】资本市场指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所，亦称“长期金融市场”或“长期资金市场”。我国具有典型代表意义的资本市场包括四部分：国债市场、股票市场、企业长期债券市场和中长期放款市场。资本市场具有如下特点：①融资投资期限长，至少在一年以上，有的可长达数十年甚至没有期限，如股票是不归还本金的；②流动性相对较差，在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，如用于固定资产的投资，故流动性和变现性相对较弱；③风险大而收益较高，由于融资期限较长，发生重大事故的可能性也较大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险，同时，作为风险的报酬，其收益也较高。
在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司以及各种基金和个人投资者，而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场和证券市场。
7． 非市场索取权（nonmarketed claims）
【答案】非市场索取权指不能在金融市场上买卖交易的财产索取权利，包括政府和潜在诉讼当事人对公司财产的索取权，是“市场索取权”的对称。非市场索取权多是由法律强制规定的，政府或诉讼当事人在取得利益时，并不需要付出相应的投资成本。根据馅饼理论，通过调整股权结构以实现公司价值最大化时，多是通过减少非市场索取权的份额来实现的。
8． 股票股利（stockdividend ）
【答案】以股票的形式支付的股利被称为股票股利。股票股利不是真正的股利，因为它不是用现金支付的。股票股利的后果是增加了每位股东持有的股票数量，由于流通在外的股票数量增加了，每股股票的价值相应下降。
9． 折现回收期法（discounted payback period method）
【答案】折现回收期法是指先对整个项目周期的现金流量进行折现，然后求出达到初始投资所需要的折现现金流量的时限长短，最后选择折现现金流量时限小于目标时限项目的投资决策方法。简而言之，初始投资的折现回收期就是针对这些折现后现金流量的回收期。
10．经济假设（economic assumptions）
【答案】经济假设是指在对公司未来财务进行计划的过程中，对公司在未来计划期内所处的
经济环境和自身的运行状况作出的相关假设。财务计划中最基本的经济假设是未来利率水平。
二、简答题
11．二叉树期权定价模型Rob 希望买一个Biolab 公司的欧洲看跌期权，该公司的股票为不分红的普通股，行权价为40美元，期限为6个月。Biolab 公司的普通股股票目前价格为30美元，Rob 预期股票价格将在6个月内上升到60美元或下跌至15美元。Rob 可以按无风险利率8%进行借贷。
a. 今日看跌期权的售价为多少？
b. 如果没有该期权在市场上交易，有没有办法创设一种和刚才描述的看跌期权具有相同的收益情况的合成的看跌期权？如果有的话，你会如何操作？
c. 合成的看跌期权的费用是多少？它大于、小于还是等于购买实际看涨期权的费用？结论说得通吗？
【答案】a. 为了用二叉树模型解决这个问题，首先需要画一个包含股票当前价格和期权到期时股票的可能价格的股票价格二叉树。接下来，还要为期权画一个类似的二叉树，该二叉树指明在两种可能的股价变动下，到期时期权的价值为多少。
今天的股票价格是30美元，半年后它可能下跌为15美元，也可能上涨为60美元。如果股票下跌为15美元，看跌期权将会被执行，相应的收益为25美元。如果股价上涨为60美元，看跌期权不会被执行，收益为0。
若股票价格上升，期间收益率是100%，如果股票价格下降，期间收益率是-50%。可以用下面表达式来确定股票价格上升的风险中性概率。
无风险利率=股价上涨的概率×上涨收益率+股价下跌的概率×下降收益率
为了和股票价格变化的时间期限相匹配，必须使用六个月的无风险利率。由于年无风险利率为8%，因此六个月的无风险利率为：
解得：股价上涨的概率=
股价下降的概率=
到期期望收益=
因此：
这就是说股票价格下降的风险中性概率为： 用风险中性概率，可以得到看跌期权在到期日的期望收益为：