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一、概念题

1． 第三市场

【答案】第三市场指上市证券在证券交易所之外的场所进行买卖时所形成的交易市场。也就是说，如果某证券已经在正式的证券交易所挂牌上市，但是，某些投资者为了某种目的（如为了降低交易成本等），却将其持有的上市证券在证券交易所之外的场所进行买卖，那么，这样形成的供上市证券在交易所之外进行买卖的场外市场即为第三市场。

其形成的原因主要有两种:一是场内市场通过证券商进行交易活动，使投资者和筹资者在证券交易中的选择机会和买卖行为受到限制，随行就市的要求常常得不到充分满足，因而要求有一种比场内二级市场更自由的三级市场存在，以满足其交易的需要。二是场内市场由于有最低佣金的规定，一些投资者和筹资者认为场内市场交易费用过高，他们自发地寻求第三市场这种交易费用更低廉的交易场所。

2． 公司型基金

【答案】公司型基金指按照公司法以公司形态组成，通过发行股份的方式募集资金而设立的一种基金。一般投资者为认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。

公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金业务。

3． 远期利率

【答案】所谓远期利率，是指未来两个时点之间的利率水平。顾名思义，远期利率可以看做是与一个远期合约有关的利率水平。这种合约一旦签订，规定资金在将来某个时点从债权人转移到借款人手里，由借款人在到期后按照合约规定的利率水平偿付。因此，远期利率是从将来某个时点开始的一定期限的利率，也就是将来的即期利率。一个远期利率在现在签订的合约中规定，但与未来一段时期有关，这也就是说，远期合约的利率条件现在已经确定，但实际交割将在以后进行。

4． 远期外汇综合协议

【答案】远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币（primary currency ），然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。从该定义可以看出，远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易，之所以是名义上的，是因为后者涉及全部资金的实际流动，因此必须满足相应的法定准备金的要求，而前者不需全部资金的实际流动，双

方只要在结算日结算市场汇率变动给双方带来的盈亏即可。

5． 标准差

【答案】标准差是方差的平方根。它是衡量一个变量的样本观测值对其平均值的离散程度的指标。方差是衡量一个变量的样本观测值对其平均值的离散程度的指标。

如一个变量X ，

其样本观测值为

为然后求出每个观测值与平均值的差，记为

数。再对这些差进行平方，使其全部为正数，记为

代表方差，其计算公式为：首先求得这些样本观测值的平均值，记这些差有的可能为正数，有的可能为负最后求出其平均值，就是方差。以对于一个随机变量来说，方差为其所有可能值与其期望值之差的平方的期望值。方差越小，表明其分布越集中于其期望值附近。方差的平方根，称为“标准差”。

6． 封闭型基金

【答案】封闭式基金是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金。故有时也称为固定型投资基金。

由于封闭式基金的份额不能被追加、认购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在证券交易所进行基金的买卖，因此有人又称封闭式基金为公开交易共同基金。封闭式基金在取得收益后，以股利、利息和可实现的资本利得（或损失净值）等形式支付给投资者。封闭式基金的单位价格虽然以基金净资产价值为基础，但更多的是随证券市场供求关系的变化而变化，或高于基金净资产价值（溢价）或低于净资产价值（折价），并不必然等于基金净资产价值。

7． 外汇管制（Exchange Control）

【答案】外汇管制又称“外汇管理”，是指一个国家为使其国际收支与汇率能在符合本国利益的水平上保持平衡与稳定，而指定或授权某一国家机关（中央银行、财政部或专设的外汇管理机构）运用各种手段，包括法律的、行政的、经济的措施，对在其国境内和管辖范围内的本国和外国的机关、企业、团体和个人的外汇需求与供给，包括外汇的收、支、存、兑进行的管理。它是当今世界各国调节外汇和国际收支的一种常用的控制性手段，目的是为了谋求国际收支平衡、维持货币汇率稳定、保障本国经济的正常发展，并加强本国在国际上的经济竞争力。

一国所采用的外汇管制的具体形式基本上有两种：直接外汇管制和间接外汇管制。直接外汇管制是指国家外汇管理机构对外汇的供求直接利用行政或法律手段进行控制，其主要措施包括对进出口商品价格和数量的管理；对金融市场上各种利率、贷款及资金的流出入数量实行控制；对进出口贸易中不同商品，设置有区别的关税和非关税壁垒（如配额、许可证）；对外汇交易中货币兑换、汇率、外汇资金收入和运用等实行管制。间接外汇管制是指采用各种经济手段间接地影响外汇供求。其措施包括：设立外汇平准基金、签订双边贸易和清算协定等。

8． 息票率

【答案】息票率（Coupon Rate）是指证券的标定利率。它等于证券的年利息额除以票面价值。它表明有价证券票面上的固定利息率。证券一旦发行，息票率不再改动，持票者可以在证券到期时按票面利率获得一定数额的利息。确定息票率的主要依据是多数投资者是否能接受、本期证券的信用级别、利息支付的频率，以及有关证券利率水平的现行规定。

二、简答题

9． 如何利用股票指数期货合同进行投机或套期保值？

【答案】股票指数期货，又称“股价指数期货”、“股票指数期货合约”。它是指以股票市场的股票价格指数为买卖对象，进行有关股票指数标准化合约的交易。该合约是参与股票指数期货市场的买卖双方根据事先约定好的价格，在未来某一特定时间进行股票指数交易的一种协定。

股票价格指数期货的交易机制具有以下方面的特点：

（1）股指期货具有期货和股票的双重性。

（2）股指期货的双向交易，不仅可以防范非系统性风险，而且可以防范系统性风险。由于买卖股指就相当于进行一种组合投资，代表经过选择的、具有代表性的一组股票，相当于参与了整个股市，而规避了非系统性风险。此外，卖空股指期货交易还为那些长期的投资者提供了条件，防范股票价格系统性风险和套期保值。

（3）绝大多数合约基本上在合约到期前对冲了结。由于指数的虚拟性，进行股指期货交易时，实际上只是把股票指数按点换算成现金进行交易。股指期货合约的价值是由交易单位乘以股价指数计算的，以股票市场的收市指数作为结算的标准，合约持有人只需支付或收取按购买合约时的股票指数的点数与到期的实际指数的点数计算点数之差折合成的现金数，即可完成交割手续。实际交易中，真正到期交割的合约，只占该期货合约的1%〜2%。

（4）股指期货具有高杠杆作用。投资人只需要存有10%左右的保证金，这种高杠杆作用可以使投资者以小博大获取大利。此外，股票指数期货还有交易成本低、流动性强等特点。

股指期货的交易在期货交易所进行。包括了期货交易所、结算公司和会员公司三个组织。它们各司其职，发挥各自的市场功能。期货交易所主要负责市场的操作，如提供交易场所，维持市场秩序，制定和修正买卖规则等等；结算公司和会员公司主要负责期货合约的结算，并承担保证每笔交易的清算和保证合约买卖双方的合法权利的担保责任。

10，，设纽约市场上年利率为8%伦敦市场上年利率为6%即期汇率为GBP1=USD1.6025～1.6035，．

3个月汇水为30～50点。若一位投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。说明该方法的理论依据是什么，并简述该理论。

【答案】因为美元利率高出英镑利率两个百分点（8%-2%），折合成3个月的利率为2%×3/12=0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37%[（1.6085-1.6025）/1.6025×100%]，因此应将资金投放在纽约市场较有利。