2018年南京大学商学院431金融学综合[专业硕士]考研仿真模拟五套题
● 摘要
一、单选题
1． 在确定企业的资本结构时，应该考虑（ ）。
A. 如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金
B. 企业所得税率越低，举债利益越明显
C. 为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资
D. 若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债
【答案】C
【解析】为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资，若采用股票筹资会稀释原有股东的 控制权。在公司经营好时，杠杆公司股东的收益较大，而在公司经营差时，杠杆公司股东的收益较差，因此，企 业的销售不稳定时不应较多地筹措负债资金。举债的利益在于可以免税，企业的所得税率越高，举债利益越明显。若预期市场利率上升，应尽量用长期负债减低筹资成本。
2． 对于i ，j 两种证券，如果CAPM 成立，那么下列哪个条件可以推出
A. B. C.
【答案】B
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
式中，是无风险利率，
场收益率或市场风险溢价。对于证券，贝塔的计算公式：
当时， 是市场组合的期望收益与无风险利率之差，称为期望超额市D. 以上都不是 其中分别代表证券i ，j 与市场组合回报率的相关系数 其中为市场组合的回报率 ？（ ）分别为证券i , j的收益率的标准差
3． 河海公司目前有7个投资项目可供选择，每一项目的投资额与现值指数如下表：
河海公司目前可用于投资的总金额为1200万，根据资本限量决策的方法，选出河海公司的最优投资方案组合（假设投资于证券市场的净现值为0）为（ ）。
A.A+B+C
B.C+D，剩下的钱投资于证券市场
C.D+E，剩下的钱投资于证券市场
D.D+F
【答案】D
【解析】所谓现值指数法又称盈利指数法，是指未来收益的现值总额和初始投资现值总额之比，其实质是每 一元初始投资所能获取的未来收益的现值额，盈利指数可以表示为
当资金不足以支付所有净现值为正的项目时，在这种情况下就需要进行资本配置。在资本配置时就应该优先考虑盈利指数大的项目。D 项，现值指数为：
为最大。
二、简答题
4． 折旧：如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法（MACRS ）? 为什么？
【答案】为了达到最好的避税目的，公司将选择加速成本折旧法，因为它提供了更大的折旧扣除。这些扣除的避税效果更加理想，且不影响其他现金流。注意，加速折旧法和直线折旧法直线之间的选择纯粹是因为时间价值的问题。总折旧是相同的，只是时机不同而已。
5． 白衣骑士（white knight）
【答案】白衣骑士是指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找的善意收购企业。企业在遭到收购威胁时，为使本企 业不落入恶意收购企业手中，可选择与其关系密切并有实力的企业，以更优惠的条件达成善意收购。一般来说， 如果收购企业出价较低，目标企业被白衣骑士拯救的希望就大；反之，若收购企业的出价很高，则白衣骑士的收 购成本也相应提高，目标企业获救的机会相应减少。
6． 分析组合你有1000000美元，要投资于一个包含股票X 、股票Y 和无风险资产的组合。你的
目标是创造一个期望收益为10.7%且其风险只有市场的80%的投资组合。如果股票X 的期望收益是17.2%、贝塔系数是1.8, 股票Y 的期望收益是8.75%、贝塔系数是0.5, 无风险利率是5.5%，你会投资多少钱买股票X? 请解释你的回答。
【答案】题中给出了组合的预期收益率和值，以及组合中各资产的预期收益率和
1减去股票X 和股票Y 的权重。利用这种关系，组合的预期收益率可以写成：
组合的贝塔系数为
解上述的方程组，可得：
所以，用于股票X 的投资值。已知无风险收益率的为零，且各种资产在组合中的权重之和等于1。所以，无风险资产的权重等于
投资组合中负的权重说明卖空该股票，卖空股票是指当前借入该股票并卖出，但是必须在将来的某个时间再买入该股票以偿还之前的借入，如果这个股票价值下跌，则获利。无风险资产的权重为负意味着借钱投资。
7． 多因素模型假设股票收益可以用两因素模型解释。所有股票的公司特有的风险是独立的。两个多元化的投资组合的信息如下表所示。
如果无风险收益是4%, 模型中各只股票的风险溢价是多少？
【答案】投资组合的多因素模型可以表示为：
表示每种资产的风险溢价，因此，这个投资组合的收益方程为：
解上述方程组，得其中
8． 计算组合的贝塔系数你有一个股票组合均等地投资于无风险资产和两只股票。如果其中一只股票的贝塔系数是1.5, 并且整个组合和市场的风险水平一样，组合中另外一只股票的贝塔系数是多少？
【答案】组合的贝塔系数等于各资产权重乘以其相应的贝塔系数，再加总。如果组合的风险跟市场风险一样，那么该组合的贝塔系数一定与市场的贝塔系数相同。因为市场的贝塔系数是1，所以该组合的贝塔系数也是1。还要记住无风险资产的贝塔系数为零。如果资产本身没有风险，那么其贝塔系数就是零。建立方程求解组合的贝塔系数可得：
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