2017年北京大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题
● 摘要
一、概念题
1． Duration
【答案】中文译为“久期”，又称为麦考利久期
一般指债券持有人在收
到全部现金流入之前所要等待的平均时间，其计算公式为
：
D 表示债券的久期；n 表示债式中，
券的剩余期限，以年为单位；
表示投资者在第t 年可收到的现金流的现值；r 表示投资者所要求
表示债券的均衡市场价格，也就是说，
表示债券
的收益率，它不一定等于债券的票面利率；风险的高低。
的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，投资者根据久期的大小可判断债券所具
二、选择题
2． 对于（ ）而言，其无差异曲线为垂线。
A. 风险极度厌恶者 B. 风险极度爱好者 C. 理性投资者 D. 风险中立者 【答案】A
【解析】风险极度厌恶者只关心风险，风险越小越好，对期望收益率毫不在意，因此其无差异曲线为垂线。
3． 证券投资组合的期望收益率等于组合中各证券期望收益率的加权平均值，其中对权数的描述正确的有（ ）。
A. 所使用的权数是组合中各证券的期望收益率 B. 所使用的权数是组合中各证券未来收益率的概率分布 C. 所使用的权数是组合中各证券的投资比例 D. 所使用的权数可以是正，也可以为负 【答案】CD
【解析】所使用的权数可以是正，也可以为负，为负表示卖空。
4． 某投资者拥有由两个证券构成的组合，这两种证券的期望收益率、标准差及权数分别为如下表所示数据，那么，该组合的标准差（ ）。
A. 等于25% B. 小于25% C. 可能大于25% D. —定大于25% 【答案】B
【解析】设A 、B 两种证券所占的比重分别为为
标准差分别为
二者的相关系数
则根据两种证券组合的标准差计算公式，可得组合的标准差为：
不确定，所以合适的只有C
显而易见，是多少都是有可能的，因为二者的相关系数为
项。
5． 某公司上一年度每股收益为1元，公司未来每年每股收益以5%的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如果该公司股票今年年初的市场价格为35元，并且必要收益率为10%，那么（ ）。
A. 该公司股票今年年初的内在价值约等于39元 B. 该公司股票的内部收益率为8% C. 该公司股票今年年初市场价格被高估
D. 持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票 【答案】BC
【解析】该公司股票今年年初的内在价值_司股票的内部收益率为r ，
则
高估，投资者应当在今年年初卖出该公司股票。
解得：
（元）。设该公
因此该公司股票价格被
三、计算题
6． 假设目前市场上的利率期限结构是平坦的，市场年利率均为10%（一年计一次复利），一个债券基金经理面临着市场上的两种债券：债券A 面值1000元，息票率为8%, 一年付一次利息；债券B 面值1000元，息票率为10%, 一年付一次利息。这两个债券都是三年后到期，到期时一次性偿还本金，但是该经理只打算进行一年期的投资，并且该经理预期一年后市场利率期限结构将近乎平行地下降，而市场普遍认为一年后市场利率基本不变。不考虑其他因素，请问对于该经理而言，哪种债券是较好的选择？
【答案】应该购买债券A ，原因如下： 债券A 目前的价格为：
债券A 的久期为：
由于债券B 的息票利率与当前市场利率相同，所以债券B 的市场价格即为面值1000元，其久期为：
根据利率波动与债券价格波动的关系：
由于对于两种债券的当前市场利率都相同，A 债券的久期高于B 债券，所以当利率波动幅度相同时，A 债券的价格波动幅度更大。由于债券基金经理估计未来利率下跌，所以债券价格应该上升，由于A 债券久期更长，所以A 债券价格上升幅度更大，预期收益率更高。应该选择A 债券。
7． 利用Fama 业绩分解评价方法，对习题3中的基金B 的超额收益率进行分解，并用图示进行说明。
【答案】总超额回报率:风险增益:
净选择回报率:分散化增溢: