2017年北京大学光华管理学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研强化模拟题
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2017年北京大学光华管理学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研强化模拟题（五） .. 24
一、概念题
1． 在险价值
【答案】在险价值又称风险价值，是指在正常的市场环境下，给定一定的置信水平
融资产或证券组合 在未来的T 天内，预期的最大损失金额。
VaR 是一个总结性的风险度量值，其刻画了资产组合价值下降的风险及其潜在的损失，当计算VaR 时，首先要确定两个重要参数和T 。不同的投资主体可以根据其需要选取不同的值D 例如，巴塞尔委员会的内部模型选择
时间间隔为10天. 置信水平为99%。《巴塞尔协议》要求银行持有的最小资本等于VaR 乘以一个安全因子K （
置信水平为95%。
度量VaR 的关键在于描述资产组合在考察期间收益的概率分布。三种主流的方法为：协方差矩阵法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。
3.0）。而J. P.摩根银行选择时间间隔为1天，一项金
二、选择题
2． 针对詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的计算公式，下列说法错误的是（ ）
A. 都含有无风险收益指标
B. 都含有大盘指数收益指标
C. 都含有测度风险的指标
D. 都含被评估组合的实际收益指标
【答案】B
【解析】只有詹森指数的计算公式中含有大盘指数收益指标，特雷诺指数和夏普指数均不含该指标。
3． 马科维茨投资组合理论的假设条件有（ ）。
A. 证券市场是有效的
B. 存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地借入和贷出
C. 投资者都是风险规避的
D. 投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合
【答案】ACD
【解析】Markowitz 做出如下假定：①投资者期望获得最大收益，但他们不喜欢风险，是风险厌恶者。②证券收益率是满足正态分布的随机变量，并且投资者的效用函数是二次函数。③根据第二个假定，可以利用预期收益率和方差（或标准差）来衡量投资者的效用大小，利用方差（或
标准差）来衡量证券的风险大小。④投资者建立证券组合的依据是：在既定的收益水平下，使风险最小；或者，在既定的风险水平下，使收益最大。⑤风险与收益相伴而生。投资者在选择收益最高的证券时，可能会面临最大的风险。B 项是资本资产定价模型的假设。
4． 证券投资组合的期望收益率等于组合中各证券期望收益率的加权平均值，其中对权数的描述正确的有（ ）。
A. 所使用的权数是组合中各证券的期望收益率
B. 所使用的权数是组合中各证券未来收益率的概率分布
C. 所使用的权数是组合中各证券的投资比例
D. 所使用的权数可以是正，也可以为负
【答案】CD
【解析】所使用的权数可以是正，也可以为负，为负表示卖空。
5． 下列指数中，可用来评价证券组合优劣的有（ ）。 A. 系数
B. 詹森指数
C. 夏普指数
D.MA
【答案】BC
【解析】可用于评估证券组合优劣的指数有詹森指数、特雷诺指数和夏普指数。
三、计算题
6． 甲公司特有A ，B ，C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重为50%，30% 和20%, 其（3系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15%, 无风险收益率为10%。
要求计算以下指标：
（1）甲公司证券组合的P 系数；
（2）甲公司证券组合的风险收益率（RP ）;
（3）甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）。
【答案】（1）该证券组合的系统风险系数A=2.0×50% + 1.0×30%+0.5×20%=1.4;
（2）该公司证券组合的风险收益率RP=1.4× （15%-10%） =7%;
（3）甲公司证券组合的必要投资收益率K=10%+1.4× （15%-10%）=17%。
7． 什么是消费p 系数? 它是如何决定的? 它在消费资本资产定价模型中起什么作用？
【答案】消费资本资产定价模型为:
其中和是资产收益和组合收益的消费系数。
任意风险资产的消费P 系数定义为:
如果存在一种资产的收益同下一时刻的总消费完全相关，则消费资本资产定价模型式可以记为:
其中，由于为任意资产对于该资产的消费系数；为该种资产的收益率。 可以是任意资产组合，因此式（11.59）说明在均衡时，任意两种资产（或者资产组合）换句话说，就代替CAPM 中的市场
系数。这是对前面的多的超额收益就等于它们对总消费的的相对比率。因此一种资产收益的相关风险。可以简化为对总消费的惟一一个系数，
的ICAPM —种简化。
四、简答题
8． 作为过度自信的表现，“代表性启发式思维”与“历史的不相关性”有什么区别？
【答案】（1）代表性启发式思维
在现实生活中，人们普遍倾向于过度自信。这种过度自信与代表性启发式思维有关。代表性启发式思维是指，人们倾向于将事件归入一些常见的种类，在进行概率估计时，常常过分强调这种归类的重要性，而忽视了关于潜 在概率的实际线索。结果，人们往往试图在一些随机的数据中找到趋势。这种过度自信的心理特征导致行为人在 对外部冲击做出反应时，有时表现出过度反应，有时则表现出反应不足。在金融市场上，这两种反应方式同样存在，并导致了为传统金融理论所无法解释的一些系统性的偏差。代表性启发式思维的普遍存在，使得市场参与者只是依据市场的局部特征做出过度自信的判断。这种普遍的思维模式导致了市场中系统性偏差的存在。
（2）历史的不相关性
历史的不相关性也是过度自信的一种表现，但它与代表性启发式思维所引起的过度自信表现不同。历史的不 相关性是指，认为过去发生的事件与未来无关，历史不能为未来的状况提供任何信息，而未来只能根据当前发生 的特别因素决定。这种过度自信使得市场参与者很少从过去的统计数据中汲取教训。事实上，大部分的市场参与 者不会从研宄历史数据中获得相关或其他有用的信息。相反，他们倾向于从最近的一些偶然的事件中获得参照。 历史无关性思维方式与前面的代表性启发式思维似乎是矛盾的。但二者作为对人们全面理性思维模式的背离，是共同存在的。当人们发现当前的环境在某些细节方面与某一段众所周知的历史时期相吻合时，代表性启发式思维 就会占据主导地位。但是，代表性启发式思维也没有对历史数据进行系统性分析。
9． 从迫求效用最大化的经济人角度出发，分析如何安排当期消费与将米消费。
【答案】当从延迟消费角度去理解广义的投资时，我们就需要把握当期消费与将来消费之间的跨时关系。这种关系决定了再投资的一般性条件，即跨时消费的效用要大于等于全部当期消费
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