2017年清华大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、单选题
1． 市盈率是投资者用来衡量上市公司盈利能力的重要指标，关于市盈率的说法不正确的是（ ）。
A. 市盈率反映投资者对每股盈余所愿意支付的价格
B. 市盈率越高表明人们对该股票的评价越高，所以进行股票投资时应该选择市盈率最高的股票
C. 当每股盈余很小时，市盈率不说明任何问题
D. 如果上市公司操纵利润，市盈率指标也就失去了意义 【答案】B
【解析】市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，因此，较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错，但是如果一家公司没有什么利润，其市盈率也可能会很高，因此选择投资时并非市盈率越高越好。
2． —项资产的值为无风险利率为率为（ ）。
A. B.2% C.15% D. 【答案】A
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
3． 某永续年金在贴现率为5%时的现值为1200元，那么当贴现率为8%时，其现值为（ ）元。
A.200 B.750 C.1000 D.1200 【答案】B
【解析】根据永续年金现值的计算公式
：
（元）。因此，当贴现率为8%时，
4． 对于i ，j 两种证券，如果CAPM 成立，那么下列哪个条件可以推出
A.
其中
分别代表证券i ，j 与市场组合回报率的相关系数
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市场指数收益率为则该项资产的预期收益
可得：
？（ ）
B. C. 【答案】B D. 以上都不是
其中为市场组合的回报率
分别为证券i , j的收益率的标准差
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：式中，
是无风险利率，
场收益率或市场风险溢价。对于证券，贝塔的计算公式：
是市场组合的期望收益与无风险利率之差，称为期望超额市
当时，
5． 马柯维茨投资组合理论中引入了投资者的无差异曲线，每个投资者都有自己的无差异曲线簇，关于无差异曲线的特征说法不正确的是（ ）。
A. 向右上方倾斜
B. 随着风险水平増加越来越陡 C. 无差异曲线之间不相交 D. 与有效边界无交点 【答案】D
【解析】无差异曲线与有效边界可以相切或相交。
6． 某公司去年的每股收益是元，分红率是60%，新股票项目的期望回报率是20%，公司股 ，票的beta 是1.2。无风险利率是6%市场组合的回报是11%。该公司股票的期望回报率是（ ）。
A.10% B.11% C.12% D.13% E.14% 【答案】C
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
二、简答题
7． 杠杆假设一家杠杆企业的一个项目同公司整体的风险相似，那么该项目的折现率高于还是低于用证券市场线（SML ）计算出来的必要回报率? 为什么？
【答案】项目贴现率应低于证券市场线所隐含的利率。证券市场线是用来计算股权成本的。适当的贴现率是公司的加权平均资本成本。由于公司债务成本低于权益资本成本，因此证券市场线计算出来的必要回报率将会很高。
8． 期权和股票价格波动股票收益波动性的增大对期权价值有什么影响? 请解释。
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【答案】股票收益波动性的増大会增加期权（包括看涨期权和看跌期权）价值，因为股票收益波动性的增大会增加对期权持有者有利的实值期权收益的可能性。
9． SML 假设你观察到如下情况：
假设这些证券的定价都正确。根据资本资产定价模型，市场的期望收益是多少？无风险利率是多少？
【答案】题中给出了两种资产的期望收益，把它们代入到CAPM 等式得到两个方程和两个未知数。利用代数的方法，求解该方程组。从Repete 公司方程中可得市场的期望收益表达式。接下来，将市场的期望收益代入到Pete 公司方程，从而求出无风险利率。既然有了无风险利率，再把它代入到原来Repete 公司的CAPM 表达式就可以得到市场的期望收益了。
利用CAPM 有下面两个等式：
解得
10．平均收账期与应收账款周转率Lipman 公司平均收账期为39天，其应收账款平均每天占用的数额为47500美元。请问年度信用销售额有多少？应收账款的周转率是多少？
【答案】
11．试述经营杠杆和财务杠杆的经济含义，公司应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司收益和风险的影响？
【答案】（1）经营杠杆和财务杠杆的经济含义
①经营杠杆，即由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。经营杠杆作用的衡量指标即经营杠杆系数。经营杠杆系数是指息税前利润变动率相对于产销业务量变动率的倍数。其计算公式为：
经营杠杆系数息税前利润变动率/产销业务量变动率
②财务杠杆，即由于债务存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。衡量普通股股东的获利能力一般是用普通股的每股利润。由于债务利息的存在，普通股每股利润的变动会超过息税前利润变动的幅度，这就是财务杠杆效应。财务杠杆反映的是每股利润变动要大于息税前利润变动。其计算公式为：
财务杠杆系数普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 （2）如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司收益和风险的影响
①经营杠杆是用来衡量经营风险的。在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额
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