当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． 即期利率

【答案】即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券当前价格的比率。它是某一给定时点上无息证券的到期收益率。

债券有两种基本类型：有息债券和无息债券。购买政府发行的有息债券，在债券到期后，债券持有人可以从政府得到连本带利的一次性支付，这种一次性所得收益与本金的比率就是即期利率。购买政府发行的无息债券，投资者可以低于票面价值的价格获得，债券到期后，债券持有人可按票面价值获得一次性的支付，这种购入价格的折扣额相对于票面价值的比率则是即期利率。

2． 直接套汇

【答案】直接套汇，又称“两角套汇”，指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币的汇率差异，同时在这两个市场上买卖同一种货币，以赚取汇率的差价利润。直接套汇对信息的灵敏性要求较高，需要及时对汇率的变动做出反应。近些年来，各个市场间汇率的差异日趋缩小，直接套汇也随之萎缩。

3． 年金（annuity ）

【答案】年金是指在一定期间内，每隔相同时期（一年、半年、一季等）收入或支出相等金额的款项。根据收入或支出发生情况的不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。不论哪种年金，都是建立在复利基础上，都有终值和现值之分。

4． 无套利定价法

【答案】无套利定价法的基本思路为：构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。众多套利者这样做的结果，将使较高现值的投资组合价格下降，而较低现值的投资组合价格上升，直至套利机会消失，此时两种组合的现值相等。这样，就可根据两种组合现值相等的关系求出远期价格。

5． 厌恶风险

【答案】厌恶风险是现代投资组合理论的一个假设，即在其他条件相同的情况下，投资者将选择标准差较小的组合。厌恶风险的假设意味着风险带给投资者的是负效用，因此如果没有收益来补偿，投资者是不会冒无谓的风险的。

可以用其测量人们为降低所面临的风险而进行支付的意愿。在降低风险的成本与收益的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选择。例如，如果通常情况下你

情愿在一项投资上接受一个较低的预期回报率，因为这一回报率具有更高的可测性，你就是风险厌恶者。当对具有相同的预期回报率的投资项目进行选择时，风险厌恶者一般选择风险最低的项目。

6． 系统性风险与非系统性风险

【答案】金融风险按能否分散可分为系统性风险和非系统性风险。

（1）系统性风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这些因素包括社会、政治、经济等各个方面，来自企业外部，是单一证券无法抗拒和回避的，因此又叫不可回避风险。这些共同的因素会对所有企业产生不同程度的影响，不能通过多样化投资而分散，因此

又称为不可分散风险。系统风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险和购买力风险等。

（2）非系统性风险是指最终可被消除的风险。一般只与个别企业和个别投资项目相联系，由企业投资项目本身的种种不确定性引起，不对所有企业或所有投资项目产生普遍影响。非系统风险包括经营风险和财务风险等。如公司经营不当、财务调度不佳导致营运与财务危机、专利权的诉讼、员工发起罢工、新产品研发失利、公司高层人员离职及发生个别公司的其他特殊事件。由于每家公司的经营格局不同，所以投资者可借由分散投资的方式，来降低公司特有的风险。

7． 普通股（common stock）

【答案】普通股通常指那些在股利和破产清算方面不具有任何特殊优先权的股票，是股份有限公司发行的最基本的、标准的股份。普通股的持有人是公司的股东，他们是公司的最终所有者，对公司的经营收益或公司清算时的资产分配拥有最后的请求权，是公司风险的主要承担者。

与其他筹资方式相比，普通股筹资具有如下优点：

①所筹集的资本具有永久性，无到期日，无需归还。

②没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定。 ③能增加公司的信誉，增强公司的举债能力。

④由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。

当然普通股融资也有其缺点：

①资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地所要求投资报酬率也较高；其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用；最后，普通股的发行费用也高于其他筹资方式。

②以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权；另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价下跌。

8． 无风险贷款

【答案】无风险贷款相当于投资无风险资产，其收益率是确定的。在单一投资期的情况下，这意味着如果投资者在期初购买了一种无风险资产，那么他将准确地知道这笔资产的期末价值。

由于无风险资产的期末价值没有任何不确定性，其标准差为零。同样，无风险资产收益率与风险资产收益率之间的协方差也等于零。

二、简答题

9． 何为套利？套利有哪些基本形式？

【答案】从广义上来说，套利是指利用不同市场中某一方面（如汇率、利率、价格、风险水平等）的差异来获利的活动，其基本方式是在一个市场购进（或借入）某种资产（如货币、商品、证券等），同时在另一个市场卖出（或贷出）同种资产。从狭义上来讲，套利则特指货币套利和利率套利。

套利主要有以下几种形式：

第一，货币套利，又简称为套汇，指利用不同外汇市场中同一种或多种货币的汇率差异，在汇率低的市场买进，同时在汇率高的市场卖出，以套取投机利润的活动。根据我国外汇管理条例的规定，凡在我国境内的企业或个人采取各种方式，用人民币或物资非法换取外宾、侨民或其他个人和团体的外汇的行为，统称为套汇。

第二，利率套利，又简称为套利，指利用不同市场中利率的差异进行牟利的投机活动。

第三，商品套利，又简称为套购，指利用不同市场中同种商品的价格差异，在价格低的市场买进，同时在价格高的市场卖出，以套取投机利润的活动。

第四，证券套利，指利用不同的市场中同种证券的价格差异，通过贱买贵卖的方式以获取投机利润的活动。目前，由于电子技术的广泛应用，以及交易信息的及时报道等原因，证券套利已基本不复存在。

第五，风险套利，指在套利过程中没有采取规避汇率风险的措施的套利，一般指对已经公布的并购公司的证券买卖，故又称之为收购套利。

10．简述同业拆借市场的主要交易。

【答案】（1）同业拆借市场的定义。

同业拆借市场是指银行之间、其他金融机构之间以及银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。在这个市场中相互拆借的资金，主要是各金融机构经营过程中暂时闲置的资金和已存入中央银行且大于法定准备金的部分。相互拆借的目的是为了弥补头寸暂时不足和灵活调度资金。同业拆借市场是一个无形市场，主要通过现代通讯手段进行交易，借款方也无需提供担保抵押，是货币市场中非常重要的子市场之一。

（2）同业拆借市场所容纳的交易内容主要分为两种：

①头寸拆借。所谓头寸拆借，是指金融机构为了乳平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为日拆，即“同行业拆款”，今日拆入，明日归还，拆借期限为一天。与以补充存款准备金为目的的头寸拆借相比，以调整清算头寸为目的的头寸拆借则更具普遍性和经常性。银行在乳平当日票据交换差额时，对于少头寸的银行来说，可以及时通过拆借来补足头寸，保证清算顺利进行。这种拆借方式较之向