2018年清华大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]考研基础五套测试题
● 摘要
一、单选题
1． 下面对资本资产定价模型的描述中错误的是（ ）。
A. 单个证券的期望收益率由两部分组成，无风险利率以及风险溢价
B. 风险溢价的大小取决于值的大小 C. 越大，单个证券的风险越高，得到的风险补偿也越高 D. 度量的是单个证券的全部风险，包括系统性风险和非系统性风险
【答案】D
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
上式表明：单个证券的期望收益率由两部分组成，一是资金的时间价值，即无风险利率；二是投资者因承担系统风险而得到的风险报酬，
即风险溢价。其中风险溢价的大小取决于值的大小，是用来度量系统风险的，越大，单个证券的风险越高，得到的风险补偿也越高。
2． 某永续年金在贴现率为5%时的现值为1200元，那么当贴现率为8%时，其现值为（ ）元。
A.200
B.750
C.1000
D.1200
【答案】B
【解析】根据永续年金现值的计算公式
：
（元）。因此，当贴现率为8%时，
3． 杜邦财务分析体系的核心指标是（ ）。
A. 总资产报酬率
B. 可持续增长率
C.ROE
D. 销售利润率
【答案】C
【解析】杜邦分析体系是对企业的综合经营及经济效益进行的系统分析评价，其恒等式为：ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。可以看到净资产收益率（ROE ）反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强的财务比率，所以净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。
4． CAPM 中，的计算公式是（ ）。
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A.
B.
C.
D.
【答案】D
【解析】证券的贝塔系数是证券收益率与市场组合收益率的标准协方差。对于证券i ，贝塔的计算公式是：
5． 某公司去年的每股收益是元，分红率是60%，新股票项目的期望回报率是20%，公司股
，票的beta 是1.2。无风险利率是6%市场组合的回报是11%。该公司股票的期望回报率是（ ）。
A.10%
B.11%
C.12%
D.13%
E.14%
【答案】C
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
6． 对于i ，j 两种证券，如果CAPM 成立，那么下列哪个条件可以推出
A. B. C.
【答案】B
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
式中，是无风险利率，
场收益率或市场风险溢价。对于证券，贝塔的计算公式：
当时， 是市场组合的期望收益与无风险利率之差，称为期望超额市D. 以上都不是 其中分别代表证券i ，j 与市场组合回报率的相关系数 其中为市场组合的回报率 ？（ ）分别为证券i , j的收益率的标准差
二、简答题
7． 实物期权Mango 共和政体正在进行市场自由化，并且同意外商投资。Tesla 制造企业分析了在这个国家投资项目会得到负的净现值。为什么这家企业会继续投资项目？什么形式的期权更可能使项目增值？
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【答案】是否扩展市场的期权是最有可能影响决策的期权类型。如果国家刚刚开放其市场，就有可能出现增长潜力。首先进入一个市场，不论是一个全新的市场，还是新产品，都可以增加公司的知名度和市场占有率。这可能使竞争者更难以进入市场。
8． 账面价值与市场价值按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为负，这种情况在市场价值上有没有可能发生? 为什么？
【答案】市场价值是永远不可能为负的。设想一只股票卖美元。这就意味着，如果您购买了100股该股票，您将在获得该股票的同时得到2000美元支票。这种情况下你要购买多少只股票？一般来说，因为企业和个人破产法的存在，一个人或公司的净资产不可能为负，也就是说负债的市场价值不可能超过资产。
9． 布莱克-斯科尔斯和领子期权成本一个投资者持有领子期权，是指他买入资产、买入价外看跌期权、同时卖出价外的看涨期权。两个期权的到期日相同。假设Marie 欲购买Hollywood 公司不分红普通股的领子期权，期限为6个月。她希望看跌期权的行权价为65美元以及看涨期权的行权价为110美元。当前Hollywood 公司的股票价格为85美元每股。Marie 可以连续复利计算条件下
，的无风险利率7%进行借贷每年的股票回报标准差是50%。利用布莱克-斯科尔斯模型计算Marie
想购买的领子期权的成本。领子期权起了什么作用？
【答案】为了构建一个领子期权，投资者必须买入股票，以较高的行权价出售一个看涨期权，买入一个行权价较低的看跌期权。为了计算领子期权的成本，必须先计算看涨期权和看跌期权的价格，利用Black-Scholes 模型：
行权价为110美元的看涨期权的价格：
进而求得：
代入Black-Scholes 模型，得出看涨期权的价格：
（美元）
按同样的道理计算行权价格为65美元的看跌期权的价格：
进而求得：
代入Black-Scholes 模型，得出看跌期权的价格：
（美元）
对买卖期权的平价公式进行变形：
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