2018年清华大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]考研仿真模拟五套题
● 摘要
一、单选题
1． 对于i ，j 两种证券，如果CAPM 成立，那么下列哪个条件可以推出
A. B. C.
【答案】B
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
式中，是无风险利率，
场收益率或市场风险溢价。对于证券，贝塔的计算公式：
当
元。
A.200
B.750
C.1000
D.1200
【答案】B
【解析】根据永续年金现值的计算公式
：
（元）。因此，当贴现率为8%时，
3． 下列筹资活动中，不会加大财务杠杆作用的是（ ）。
A. 增发普通股
B. 増发优先股
C. 增发公司债券
D. 增加银行借款
【答案】A
【解析】财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的，因此增发优先股、増发公司债券和增加银行借款均会加大财务杠杆的作用。
4． 认为当负债比率达100%时，企业价值将达到最大的资金结构理论是（ ）。
第 2 页，共 34 页 ？（ ）其中分别代表证券i ，j 与市场组合回报率的相关系数 其中为市场组合的回报率 分别为证券i , j的收益率的标准差 D. 以上都不是 是市场组合的期望收益与无风险利率之差，称为期望超额市时， 2． 某永续年金在贴现率为5%时的现值为1200元，那么当贴现率为8%时，其现值为（ ）可得：
A. 平衡理论
B.MM 理论
C. 净收益理论
D. 净营业收益理论
【答案】B
【解析】MM 理论认为，在考虑到税盾的影响时，公司可以通过财务杠杆的不断増加，不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
5． 一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（ ）。
A. 市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低
B. 市盈率与其它公司没有显著差异
C. 市盈率比较高
D. 其股票价格与红利发放率无关
【答案】C
【解析】根据公式：每股价格两边分别除以EPS ，得到：
左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。
6． 下面对资本资产定价模型的描述中错误的是（ ）。
A. 单个证券的期望收益率由两部分组成，无风险利率以及风险溢价
B. 风险溢价的大小取决于值的大小 C. 越大，单个证券的风险越高，得到的风险补偿也越高 D. 度量的是单个证券的全部风险，包括系统性风险和非系统性风险
【答案】D
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
上式表明：单个证券的期望收益率由两部分组成，一是资金的时间价值，即无风险利率；二是投资者因承担系统风险而得到的风险报酬，
即风险溢价。其中风险溢价的大小取决于值的大小，是用来度量系统风险的，越大，单个证券的风险越高，得到的风险补偿也越高。
二、简答题
7． 了解期权报价用下述期权报价信息回答问题。该股目前售价为83美元。
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a. 看涨期权在价内吗? 一份RWJ 公司看涨期权的内在价值是多少？
b. 看跌期权在价内吗? 一份RWJ 公司看跌期权的内在价值是多少？
c. 哪两种期权明显错误定价了? 错误定价的期权价格最低应该设在多少? 请解释每一种情况下你将如何套利。
【答案】a. 看涨期权是实值期权，其内在价值为3美元。
b. 看跌期权是虚值期权，其内在价值为0美元。
c.3月的看涨期权和10月的看跌期权被错误定价了。看涨期权被错误定价是因为其出售价低于其内在价值。如果期权今天到期，就可以获得套利。套利方式是以2.8美元购买该看涨期权，然后执行该期权即以80美元购买该股票，然后以83美元卖掉。无风险收益是0.2美元。10月看跌期权被错误定价是因为其出售价低于7月看跌期权价。利用这一点，以3.9美元卖掉7月份看跌期权，然后以3.65美元买进10月份看跌期权。这样可以获得0.25美元的现金流入。空头头寸的效果完全被有正的现金流入的10月份看跌期权的多头头寸所抵消。
8． IPO 折价在1980年，一位财务学方面的助理教授，购买了 12只首次公开发行的普通股。他持有这些股票大约一个月，然后卖掉。他所遵循的投资准则是对所有石油和天然气探测公司的首次公开发行提交购买申请。 总共有22次这样的发行，而他对每家公司提交了正好1000美元。在10次中，没有股票分配给这位助理教授。12次中有5次，他所买的数量小于他要求分配的数量。
1980年对于石油和天然气的探测公司的所有者来说，是一个很好的年景：平均而言，对于22家上市的公司，股票在一个月后卖到高于发行价80%的价格。助理教授观察自己的表现记录，发现投资于12家公司的8400美元增长到10000美元，这表示，只有20%的收益率（忽略佣金）。那么他是不是运气不好，或者他的收益本就应该低于公开发行中的投资者的平均收益? 请做出解释。
【答案】投资业绩差对助理教授来说也许并不意外。因为他预订了每一种首次公开发行的股票，他注定要比优秀的投资者获得更少的收益。财务分析师通常研究各个公司，并把前景好的公司与前景不被看好的公司分开，只投资前景看好的公司。而助理教授订购所有公司股票。由于前景看好的公司股票被过多订购，助理教授只能从中获得有限的股票；同时，前景不被看好的公司股票往往订购不足，所以助理教授获得他所要求的数量。结果是他投资的业绩要低于平均水平，
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