2017年中国人民大学汉青研究院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题
● 摘要
一、简答题
1． 有效市场假说对于下面每种情形，讨论如下四种条件下交易公司股票的获利机会是否存在：①市场不是弱型有效的；②市场是弱型有效的，但不是半强型有效的；③市场是半强型有效的，但不是强型有效的；④市场是强型有效的。
（1）在过去30天股价每天都稳步上升。
（2）某公司3天前公布了财务报表，并且你从公司3天前披露的财务报表中发现一些公司存货和成本技术控制披露技巧的一些异象，这些披露技巧导致对公司真实流动性的不完整描述。
（3）你观察到一家公司的高层在过去一周在市场上购买了大量该公司的股票。
【答案】（1）如果市场不是弱型有效的，那么这个信息的有效形式可以使价格有上升趋势。
在下，这些信息完全包含于当前的价格，所以没有获利机会的存在。
（2）如果市场是弱型有效的，但不是半强型有效的，那么这个信息可以用来购买“廉价”的股票。由于②比①要求更严，因此两者都意味着获利机会存在；③、④假设下，信息完全包含于当前的价格，没有获利机会的存在。
（3）市场是半强型有效的，但不是强型有效的，那么这个信息可以用来作为赢利的交易策略，购买活动作为股票价值被低估或是有好消息要公布的信号。由于①、②要求比③弱，所以三者都意味着获利机会的存在。注意，这是假设仅有一人看到内幕交易。如果有关公司贸易是公共信息的管理，它将使股票价格和获利的可能减小。在④下，并不意味着有任何盈利的机会，因为所有相关信息都完全体现在当前的股价中。
使用下面的信息回答接下来的两道题：
技术分析在投资实践中是有争议的。技术分析包括一系列的技术手段，所有都被用来试图预测某一特定股票或者市场的走向。技术分析人员关注下面两个主要类别的信息：历史股价和投资者情绪。技术分析员认为这两个信息集提供了某一股票和市场总体的未来走向。
2． 可转换债券你有附带认股股权的可转换债券，转换比率为21.5。该股目前售价为每股52美元。债券的发行人已发行了认股权证，行权价为110美元。这里你的选择是什么？你应该怎么办？
【答案】可以转换或投标债券（例如：将债权与看涨期权交换）。如果转换，会得到价值1118美元（=21.5×52）的股票。如果投标，会得到1100美元。显而易见应该转换。
二、论述题
3． 在财务分析时，为什么要确定财务分析评价标准？实务中，可供选择的财务分析评价标准有哪些？
【答案】财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，依照一定的标准对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。
在财务会计中，必须确定一定的评价标准，这是因为，只有通过一定的标准，才能使分析出来的数据具有可比性，为投资者和债权人所理解。通过一系列评价标准，可以反映企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营 活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据；可以为投 资者、债务人和其他有关部门的人员提供系统的、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状
况、经营成果和现金流量情况，为他们作出经济决策提供依据；可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计 划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。
财务分析的标准主要是评价企业偿债能力、营运能力、获利能力以及综合能力的一系列指标。具体有：
（1）偿债能力指标
①流动比率。流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债 ×lOO%。
②速动比率。速动比率是速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率=速动资产/流动负债×l00%= （流动资产-存货）/流动负债×lOO%。
③资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比率。其计算公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额 ×lOO%。
④股东权益比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。可用下列公式来计算：股东权益比率=股东权益/资产总额×lOO%。
⑤权益乘数。权益乘数是股东权益比率的倒数，即资产总额是股东权益的多少倍。其计算公式为：权益乘数 =资产总额/股东权益×100%。
⑥利息保障倍数。利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比率，或为利润总额和利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为：利息保障倍数=息税前利润/利息费用×100%。
（2）营运能力指标
①存货周转率又称存货利用率，是企业一定时期的产品销售成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率=产品销售成本/平均存货。
②应收账款周转率是企业销售收入总额与平均应收账款额的比率。它反映了企业应收账款的流动程度。其计算公式为：应收账款周转率=销售收入总额/平均应收账款余额。
③固定资产周转率是销售收入总额与平均固定资产净值的比率。它反映的是全部固定资产的利用效率。其计算公式为：固定资产周转率=销售收入总额/平均固定资产净值。
④流动资产周转率是销售收入总额与平均流动资产总额的比率。它反映的是全部流动资产的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率=销售收入总额/平均流动资产总额。
⑤总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入总额与平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率=销售收入总额/平均资产总额。
（3）获利能力指标
①总资产报酬率也称资产所得率、总资产利润率、总资产回报率或投资报酬率，是企业在一定时期内的息税前利润与资产总额的比率。其计算公式为：总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×lOO%。
②所有者权益报酬率是指一定时期企业的净利润与所有者权益的比率，简称权益报酬率，对股份制企业来说 就是股权报酬率。其计算公式为：所有者权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100%。
③销售利润率，是企业净利润与销售额的比率，可以用来衡量企业营业收入的收益水平。其计算公式为：销售利润率=净利润/销售×lOO%。
④每股利润也称每股收益，是衡量普通股利润的财务指标，可以用普通股每股利润额和普通股权益报酬率来 表示。可用下列公式计算：每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数。
每股净资产又称账面价值，是股东权益总额除以在外的股票数。其计算公式为：每股净资产=股东权益总额 /发行在外的股票股数。
⑤市盈率也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。其计算公式如下：市盈率=每股市价/每股利润×lOO%。
（4） 综合分析指标
财务比率反映了财务报表中各项目之间的对比关系，以此来揭示企业财务状况。为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表。通过财务比率汇总表可以了解企业的偿债能力、资金周转能力和获利能力等各方面的财务状况。
杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，可以用杜邦图来表示。在 杜邦分析法中有以下几种主要的关系：
权益报酬率=净利润/所有者权益=净利润/资产总额×资产总额/所有者权益=资产报酬率×权益乘数。
总资产报酬率=净利润/资产总额=净利润/销售收入×销售收入/资产总额=销售净利率×资产周转率。
4 某美国上市公司的大量销售收入来自美国政府的采购，．该公司宣布将在1月15日每股发放美元现金股利。
（1）假设今天是除息日，
该公司股票昨天的收盘价为每股美元，
今天的开盘价为每股美元。假设市场是半强有效的，怎样解释这一现象？请简要说明。
（2）由于美国政府订购合同的减少，该公司需要进行的投资减少，导致公司有大量的现金盈余，这已是公开信息。现公司决定发放10亿美元的额外现金股利。在公司宣布这一消息后，公司股票的市场总值上升了3亿美元。怎样在半强有效市场的框架下解释这一现象？
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