2017年深圳大学FS44政治、会计(含会计与财务管理)之公司理财学原理复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 锁箱法（lockbox ）
【答案】锁箱法是指为接收应收款项而设置邮政专用信箱的加速现金回收方法，它是目前运用的最广泛的方法之锁箱法服务系统的基本情况如下：现金回收过程开始于客户将支票邮寄至邮政专用信箱而非直接邮寄至企业。专用信箱由企业委托客户所在地的某一开户银行保管。在典型的锁箱法服务系统中，当地银行每天都将几次开启专用信箱收取支票。银行将这些支票直接存入企业账户，（以某种计算机可采用的形式）记录具体操作过程 并报送企业。
锁箱服务系统缩短了支票的邮程时间，也缩短了企业处理支票的时间。因此，银行专用信箱能帮助企业更快 地完成其收入的处理、存储和结算工作。
2． 复利值（compound value）
【答案】复利值又可称为复利终值，是指一笔资金经过一个时期或多个时期以后包括本金和利息在内的未来价值。它是现值的对应概念，其实质内容为当前所持有的本金在将来特定时间的本利之和。计算公式为：复利值=本金
3． 留存收益比率
用于扩大再生产。其计算公式为
4． 进行交割（making delivery）
【答案】在证券市场上，进行交割指证券买卖成交之后，在预定的时间内和预定的地点按规定的程序，卖方付出证券收回价款，而买方支付款项收回证券的行为。在期货市场上，则特指期货合约的卖方在合约到期之前未将合 约冲销，而是在交割日向结算所发出交割通知，然后再由结算所确定交割现货的合约买方，从而实现现货商品（包括金融商品）转移的行为。在外汇市场上，进行交割指外汇的买卖双方进行外汇、价款两清的行为。
5． 辛迪加（syndicate ）
【答案】辛迪加又称为承销团，是指同意向发行人购买新股并向公众出售的承销商，众多投资银行根据协议共同负责发行公司股票的销售。如果发行人的证券数量数额较大（如我国规定当发行的证券票面总值超过人民币5000万时，应当由承销团承销）时，一家投资银行可能难以承受，则牵头经理人（lead manager ，最早的那家投资银 行）可以组成辛迪加或承销团，由多家投资银
其中，n 为期限数，利率即为复利利率。 【答案】留存收益比率是指留存收益与盈利的比率，即每年公司有多大比例的盈利留在公司留存收益比率与支付比率之和为1。
行一起承销。如果牵头经理人不止一家，那整个集团就被称为联合牵头经理人（co-lead manager）。除了牵头经理人，集团里还有经理人（manager ）、主承销商（major bracket）、辅承销商（mezzanine bracket ）和次承销商（sub-major bracket），各家投资银行在集团中的地位是由其在集团中所占的股份决定的。
6． 绝对优先法则（absolute priority rule）
【答案】绝对优先权法则说明优先索取权必须在次级索取权获得任何赔偿之前得到完全的赔偿。所以，清偿所得 要根据以下的优先权顺序进行：管理费用，提出非自愿申请破产后产生的无担保债权，工资、薪金及手续费，在提出申请日前180天内提取的给员工福利计划的拨款，消费者权益，税收，担保和无担保债权人的权益，优先股 股东的权益和普通股股东的权益。
7． 年百分比率（annual percentage rate）
【答案】年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
8． 终值（future value）
【答案】终值是指现在某一特定金额按规定利率折算到未来某一时点的价值，亦称“本利和”。它是现值的对应概念，是计算货币时间价值的重要概念。
一笔投资在多期后的终值可以按照以下公式计算：
I •为对应的利率。
其中T 为投资持续期数，
二、简答题
9． 配股权的价格证明配股权的价格可以写成以下的形式：
配股权的价格：
式中，的数量。
【答案】因为
所以配 配股权的价格股权 的
价
格将配股权的价格带入到前面的方程，经过变形可得： 和 分别是未除权价格、认购价格和除权价格；N 是购买1股新股需要的配股
10．兼并的概念判断以下关于接管的陈述的对错，并简要阐述理由。
的利益。 a. 由于兼并的相互竞争，接管会伴随着垄断的出现，即价格上涨、产品减少以及危害消费者
b. 管理者常常以个人利益来行事，而不顾股东的要求。接管者可以将这批管理者解雇。
c. 在有效市场中，不会发生接管，因为市场价格反映了企业的真实价值。因此，投标企业不需要给目标企 业支付高于市场价格的溢价。
d. —些交易人和机构投资者目光短浅，其他交易人对股票前景的看法会影响他们的认知。他们并没有对接 管进行基础层面的评估，所以他们不顾企业的真实价值，出售目标企业的股票。
e. 兼并是避税的一种方式，因为允许收购方将被兼并企业的资产价值入账。
f. 收购分析法经常关注企业总的价值。然而，一次收购活动所影响的不光是总体价值，还包括相关的股东和债权人的价值。
【答案】a. 错误。尽管推理过程看起来似乎合理，但是，一般情况下新的公司并没有垄断的能力。特别是在有的国家，法律上会对可能产生垄断的兼并加以限制。
b. 正确。当管理层以自身的利益为出发点时，收购是股东加强控制的一个重要手段。很多情况表明，收购和接管往往是股东和管理层潜在利益冲突的结果。
c. 错误。即使市场是有效的，由于协同作用的存在，将使合并后的公司价值不同于单独的公司的价值总和。增量现金流使交易有正的净现值。
d. 错误。在一个有效率的市场上，交易者无论何时都将会在“基本因素”层面上对收购进行评估。回想一下，整体的事迹表明市场是有效的。兼并也一样。
e. 错误。收购的税收效应要取决于兼并本身是应税交易还是免税交易。如果是在应税交易中，也存在两种 不同的效应：资本收益效应和持续的效应。净效应是两者之和。
f. 正确。由于共同保险的影响，财富可能会由股东转给债券持有人。收购分析往往无视这种效果，只考虑总价值。
11．合并的净现值Fly-By-Night Couriers （FBNC ）公司正在分析对Flash-in-the-Pan （FIPR ）饭店的收购方案。
FBNC 公司估计该项收购能使企业每年永续地增加50万美元的税后现这两家企业都无负债。
金流量。FIPR 饭店 的现行市价为1000万美元，FBNC 公司的现行市价为2600万美元。净增现金流量的折现率为8%。当前FBNC 公司正在考虑是以支付1300万美元现金的方式还是交换其30%的股票的方式进行收购。
a. 合并产生的协同效应有多大？
b.FIPR 饭店对FBNC 公司而言，价值多少？
c. 两种方式下FBNC 公司支付的成本是多少？
d.FBNC 公司每种选择的NPV 是多少？
e.FBNC 公司应选择哪种方案？
【答案】a. 协同效应是计划购买的增量现金流的现值。由于现金流是永续的，协同效应价值为：
b.FIPR 饭店对于FBNC 公司的价值是协同效应加上FIPR 现在的市场价值，即：
c. 选择现金收购的成本是支付的现金数额，即13000000美元。股票收购的成本为在合并公司所占的股份比 例与合并公司的价值的乘积，因此：
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