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一、概念题

1． 信用条件（terms of the sale）

【答案】信用条件是指企业授予信用时规定的客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 信用期限是企业为客户规定的最长付款时间；折扣期限是为客户规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是在客户提前付款时给予的优惠。如账单中“5/10, n/30”就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10日内 付清，可享受5%的折扣；如果不想取得现金折扣，这笔货款必须在30日内付清。其中，30日为信用期限，10 曰为折扣期限，5%为现金折扣。提供比较优惠的信用条件能増加销售，但也会带来额外的负担，如会增加应收 账款的机会成本、坏账成本、现金折扣成本等。

公司在设置信用期限时必须考虑如下三个因素：客户不付款的概率；金额大小；商品容易腐坏的程度。

2． 资本市场（capital markets）

【答案】资本市场指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所，亦称“长期金融市场”或“长期资金市场”。我国具有典型代表意义的资本市场包括四部分：国债市场、股票市场、企业长期债券市场和中长期放款市场。资本市场具有如下特点：①融资投资期限长，至少在一年以上，有的可长达数十年甚至没有期限，如股票是不归还本金的；②流动性相对较差，在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，如用于固定资产的投资，故流动性和变现性相对较弱；③风险大而收益较高，由于融资期限较长，发生重大事故的可能性也较大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险，同时，作为风险的报酬，其收益也较高。

在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司以及各种基金和个人投资者，而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场和证券市场。

3． 现金折扣（cash discounts）

【答案】现金折扣是指当客户在折扣期内付款时给予客户的付款折扣。现金折扣是信用条件的一部分。提供现金折扣的原因之一是它能加速应收账款的回收。

现金折扣政策的作用是双向的：给予一定的现金折扣，是吸引顾客的重要方式之一，从而使公司的销售规模 越大，现金折扣率越高，越能鼓励客户尽早付款，这在一定程度上减少了企业应收账款的持有规模；但是较高的折扣将会扩大公司应收账款的规模，延长收款时间，推行一定的现金折扣政策需要付出一定的代价。因此，公司 应在应收账款回收加速与折扣成本增加之间进行权衡。

4． 净现值法（NPV rule）

【答案】净现值法是指通过计算和比较不同投资项目的净现值来选择最佳投资方案的一种决策方法。

净现值指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。用公式可以表示为：

其中，NPV 为净现值；NCFt 为第t 年的净现金流量；k 为适当贴现率；n 为项目预计使用年限；C 为初始投资额。

净现值法的决策法则是：选择净现值为正的项目，放弃净现值为负的项目；两个或多个项目的净现值均为正时，选择净现值最大的项目。

5． 追随者（clienteles ）

Elton 和Gruber 【答案】追随者是由早期著名的财务学家Miller 和ModiglianiC 1961 ）、（ 1970）

以及Black 和Scholes （1974）等人所提出的一种经典理论假说，该假说认为处于不同税收等级（具有不同交易成本或不同投资约束条件）的投资者对股利支付水平具有不同的需求，具体体现在公司股利支付率与投资者的税收等级（交易成本或投资约束条件）之间存在显著的相关关系。如果股东在乎税收，股票将吸引重视股利收益率的税收追随者。追随者的形成过程如下表所示：

6． 保理业务（factoring ）

【答案】保理是指企业将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售、服务合同所产生的应收账款转让给保理 商（提供保理服务的金融机构），由保理商向其提供资金融通、买方资信评估、销售账户管理、信用风险担保、 账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。在罗斯的《公司理财》中，保理业务是指公司把应收账款出售给被 称为保理公司的金融机构。公司和保理公司对每一客户的基本信用条件达成一致。客户直接把所欠款项付给保理公司，并由保理公司承担客户不付款的风险。保理公司折价购入应收账款，折价比率通常是发票金额的0.35%~4%。市场上的平均折价比率在1%左右。

7． 成长型投资组合

率的股票构成的组合。

【答案】成长型投资组合，也叫高市盈率的投资组合，是指由一批市盈率高于市场平均市盈

该种投资组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标，尽可能多选择一些成长性较好的股票，而少选择低风险低报酬的股票，这样就可以使投资组合的收益高于证券市场的平均收益。这种投资组合的收益较高，风险也高于证券市场的平均风险。所以，采取这种投资组合，如果做得好，可以取得远远高于市场平均报酬的投资收益；但如果失败，会造成较大的损失。采用这种投资组合，不仅要求投资者具备较好的证券投资知识，还要对企业进行深入细致的分析，如行业发展前景、产品的市场需求状况、竞争情况、企业的经营状况、财务状况等。这种组合具有高风险高收益的特性，因此也称为冒险型投资组合，对风险厌恶程度较低的投资者通常会选择这种投资组合。

8． 销售预测（sales forecast）

【答案】销售预测是指企业在对市场进行充分调查的基础上，根据市场上商品供求情况的发展趋势，采用一定的预测分析方法，对本企业产品在财务计划期间和一定地理区域的销售额或销售量期望值所作出的预计或估算。进行销售预测时，一方面要对本企业产品销售的历史资料进行整理和分析，并对未来市场供求的情况进行仔细研宄，了解本企业产品的发展趋势；另一方面要注意影响本企业产品未来销售的社会经济因素的变化，分析影响本企业产品销售的直接因素和间接因素，如国民生产总值、个人可支配收入、相关产业的销售量、供求的价格弹性、人口、就业率、物价指数和市场占有率等。在预测时，应根据所占有的资料是否充分等情况，选择适当的预测方法。比较常用的预测方法有趋势预测分析法、因果预测分析法、市场调查法和专家判断分析法等。前两种属于定量分析法，后两种属于定性分析法，实际预测时应注意将定量分析和定性分析结合起来。

二、简答题

9． 有效市场假说假定市场是有效的。在某一个交易日，

该信息做出什么反应？

【答案】假定市场是有效的，该股票价格会立即下跌，以反映新的信息。在公布时，该股票价格应立即减少，以反映负面信息。

10．可转换债券的价值如果利率上升，可转换债券的价格会发生什么变化？

【答案】可转换债券价值由两部分组成一纯粹债券价值和期权价值。利率的上升将降低可转换债券的纯粹债券价值部分。相反，利率的上升将增加股票期权的价值。通常情况下，利率变动

对纯粹债券价值的影响较大，所以预测可转换债券价值将下降，虽然不如纯粹债券下降得那么多。

11．有效市场假说金融新闻经常提到的几个著名的投资人和选股专家在过去20年从他们的投资中获得了大量回报。这些特定投资者的成功违反了市场有效性吗？

【答案】有效资本市场假说建立在大量投资者对信息处理的假设基础之上，由此得出结论资

公司宣布它损失了一份先前普遍认为已经确定的大额高尔夫项目合同。如果市场是有效的，没有其他信息，股价应该对