2017年上海外国语大学公司理财之公司理财考研复试核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 自制股利（homemade dividends）
【答案】自制股利是指投资者抵销公司股利政策的一种做法：当股利水平低于投资者期望的水平时，投资者可以通过出售部分股票以获取期望的现金收入；若股利水平高于投资者期望的水平，投资者可以用股利收入购买一些该公司的股票。通过自制股利，投资者可以使公司的股利政策的变化失效，因此股利政策是无关的。
2． 即期汇率（spot-exchangerate ）
【答案】即期汇率是指外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议时商定的汇率。
3． 泡沫理论（bubble theory）
【答案】泡沫理论是描述经济的虚假繁荣（即泡沫经济）和价格的虚假上涨（即经济泡沫）的一种金融理论。这一理论认为，泡沫的具体表现是证券的价格有时大大高于其真实价值，经济及金融市场过热，形成虚假繁荣，最终价格跌到原有的水平，从而给投资者造成大量损失。17世纪荷兰的“郁金香狂潮”和18世纪英国的“南海泡沫”就是历史上两起最有名的泡沫事件。
泡沫经济常常误导资源配置，造成资源的极大浪费，并引起社会分配严重不公，损害经济长期增长。
4． 永续增长年金（growing perpetuity）
【答案】:永续増长年金是指其增长趋势将永远持续下去的现金流序列，无限期的收入或支出金额为无穷等比数列。该年金是永久性的，一般只有永续增长年金的现值，而不计算永续年金的终值。其现值的计算公式为：
其中，C 是现在开始一期以后收到或支出的现金流；g 是每期的增长率；r 是适当贴现率。此时，贴现率高于增长率，才使永续增长年金公式有意义。
5． 证券市场
【答案】证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。证券市场是金融市场的组成部分。证券市场分为发行市 场和交易市场。证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以増加政府对经济的调控力度，证券市场在产业结构调整中发挥着 重要的作用。现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。
6． 销售型租赁（sales-type leases）
【答案】销售型租赁又称“非节税租赁”，是指承租人对租赁物享有留购权，即租赁期末允许承租人以名义留购价留购设备并获得资产所有权的租赁类型。销售型租赁是具有销售性质的租赁，即租赁开始日租赁资产的最低租赁付款额的现值不等于资产的成本或账面价值。销售型租赁的出现主要是因为制造商和经销商成为出租人，将租赁作为其商品营销的一种途径。这种情况下，出租人获取的收益中除融资收益外，还包括产销差价或进销差价。因此，销售型租赁在租赁开始日即对出租人产生销售损益。
7． 期货合约
【答案】期货合约是指由买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的方式达成的，分别向对方承诺在合约规定的未来某一时间按约定价格买进或卖出一定数量的某种资产的书面标准化协议，是远期合约的进化物或标准形态。期货合约的特征主要是：
（1）期货合约是高度标准化的合约。
（2）期货合约由期货交易所设计，经期货主管部门批准后方可交易。
（3）期货合约是场内交易。
（4）特殊的保证金制度和结算制度的建立。
（5）期货合约具有双向性。
（6）期货合约的目的一般不在于实物或者金融证券的交割，而在于通过期货市场上特有的对冲操作来避免现货市场上的价格风险或赚取风险利润。
8． 现金流量表
【答案】现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。从编制原则上看，现金流量表按照收付实现制的原则标准，将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息，便于信 息使用者了解企业净利润的质量。
从内容上看，现金流量表被划分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分，每类活动又分为多个具体项目，这些项目从不同角度反映企业业务活动的现金流入与现金流出，弥补了资产负债表和利润表提供信息的不足。通 过现金流量表，报表使用者能够了解现金流量的影响因素，评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力，预测企业未来现金流量，为其决策提供有利依据。
二、简答题
9． 即期汇率和远期汇率假设瑞士法郎的即期汇率为
（1）美元相对于瑞士法郎是折价兑换还是溢价兑换？
（2）市场预期瑞士法郎相对于美元是升值了还是贬值了? 为什么？
（3）你觉得美国和瑞士未来的经济状况发生了什么样的相对变化？
【答案】（1）美元是溢价兑换，因为它的远期汇率高于即期汇率
（2）预期瑞士法郎相对于美元会贬值，因为与现在相比未来购买一美元将会花费更多瑞士法
90天的远期汇率为
郎。
（3）瑞士的通货膨胀率高于美国的通货膨胀率，名义利率也一样。
10．信用政策Silver Spokes自行车商店决定在春季销售季向其顾客授信。预计销售的自行车将为500辆。对商店而言，每辆自行车的平均成本为490美元。所有者知道只有96%的顾客最终会支付货款。为了找出剩余的4%，公司考虑聘请一家信用机构。这项服务的初始收费为450美元，同时每份单独的报告还要额外收取5美元的费用。请问是否应该订制信用机构的服务？
【答案】如果订制信用机构服务的成本小于收回坏账而节省的现金，公司应该订制这项服务。
由于没有坏账风险而节省的现金
因此，公司净节省现金额
11．简述现有的股利理论。
【答案】股利理论是关于企业采取怎样的股利发放政策的理论，分为股利无关论和股利相关论两类论点。
（1）在股利无关论看来，在完全市场条件（即具备一定的假定条件）下，由于存在套利活动，投资者对于企业留存较多的利润用于再投资，还是发放较多的股利并无偏好，他们可以通过套利自动补偿损失。既然投资者 不关心股利的分配，企业的价值就完全由其投资的获利能力所决定，企业的股利政策不影响企业的价值。
MM 股利无关论认为，投资者不会关心他们的收入是来自资本利得（股票买卖价差）还是股利收入，即并不关心公司股利的分配情况。在需要筹集资金时，公司既可对外发行股票，向投资者提供股利收入；也可以通过留 存收益，采取内部融资方式为投资者提供资本利得。两种收益的惟一区别只是性质不同，但数额相等。该理论的 结论是：
①股票价格与股利政策无关；
②权益资本成本与股利政策无关。
（2）股利相关论则认为，现实中不存在股利无关论提出的完全市场条件，企业股利的分配是在各种因素的 制约中进行的，企业不可能摆脱这些因素的影响。这些因素既有法律、社会的，又有股东的，还有企业自身的。由于存在诸多影响股利分配的因素，企业的股利政策与其价值必然相关，企业的价值就不会仅仅由其投资的获利能力所决定。从这一基本观点出发，又形成了若干股利政策影响投资者行为的理论，如：
①“两鸟在林”不如“一鸟在手”论。这一理论认为，投资者对股利收益与资本利得收益的偏好是不同的。 现金股利，特别是正常现金股利，是投资者有把握按时、按量得到的收入，好比手中之鸟。资本利得则要靠出售 手中的股票才能得到，而股票价格又总是起伏不定，如果股价下跌，资本利得就会大受损失，甚至一文不名。因 此，资本利得好比林中之鸟，虽然看上去很多，但却不一定抓得到。因此，资本利得风险大于股利收益的风险，人们更喜欢现金股利，故随着现金股
由于净节省现金大于0，因此公司应该订制信用机构服务。