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2017年复旦大学数学科学学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题（一） .... 2

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2017年复旦大学数学科学学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题（四） .. 11

2017年复旦大学数学科学学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题（五） .. 14

一、选择题

1． 下列债券中（ ）具有最长的久期。

A.5年期，零息票债券

B.5年期，息票率8%的债券

C.10年期，零息票债券

D.10年期，息票率8%的债券

【答案】C

【解析】本题考查对久期法则的掌握。零息票债券久期等于其到期时间，而附息债券久期最后一期到期前等于到期时间外，其余情况则小于其到期时间，所以到期时间相同的情况下

：

A 和C 同是零息票债券，显然到期时间越长久期越长，故

2． 如果证券A 的投资收益率等于7%、9%、10%和12%的可能性大小是相同的，那么，（ ）。

A. 证券A 的期望收益率等于9.5 %

B. 证券A 的期望收益率等于9.0%

C. 证券A 的期望收益率等于1.8%

D. 证券A 的期望收益率等于1.2%

【答案】A

【解析】可以用观察法，由于四个投资收益率是等可能的，所以证券A 的期望收益率为这四项的平均数，明显的可以判断出A 项正确。或者采用计算方法，即：

3． 在以下关于系数的表述中，错误的是（ ）。 A. 系数用来度量证券本身在不同时期收益变动的程度 B. 系数是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标 C. 系数代表证券的系统风险 D. 系数度量证券收益相对于同一时期市场平均收益的变动程度

【答案】A

【解析】本题考查对含义的理解。系数的经济意义在于衡量相对市场组合（取

确的。而根据CAPM 模型特定证券或证券组合则应该为

倍的

市场组合因此我们可以说对应的风险收益为）而其他

言特定证券或 证券组合的系统风险是多少，而并不包括可分散的非系统风险，因此C 显然是正反映了一种证券或证券组合相对于市场组合收益率的变化程度。理解了 B 和D 中的“整个证券市场收益”、“市场平均收益”即为市场组合收益率的话，也就不难发现B 和D 也是正确的。

4． 下列说法错误的是（ ）。

A. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本有关

B. 特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系

C. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益

D. 现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数，特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真

【答案】C

【解析】使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。这种不足主要表现在3个方面:①3种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真；②3种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择，这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性；③3种指数的计算均与市场组合发生直接或问接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。

5． 采用主动管理方法的管理者认为（ ）。

A. 应坚持“买入并长期持有”的投资策略

B. 市场不总是有效的，加工和分析某些信息可以预测市场行情趋势和发现定价过高或过低的证券

C. 任何企图预测市场行情或挖掘定价错误证券，并借此频繁调整持有证券的行为无助于提高期望收益，而只会浪费大量的经纪佣金和精力

D. 应购买分散化程度较高的投资组合

【答案】B

【解析】ACD 三项都属于采用被动管理方法的管理者的态度。

二、计算题

6． 当前1年期零息债券的到期收益率为7%, 2年期零息债券的到期收益率为8%。财政部计划发行2年期附息债券，利息按年支付，息票率为9%, 债券面值为100元。

（1）该债券售价多少？

（2）该债券到期收益率多少？

【答案】（1）

故

（2）设到期收益率为y ，根据方程

即

解得：

7． 请解释消费资本资产定价模型的经济含义。

【答案】直观上理解ICAPM 的数学分析基于以下观察:给定一条最优路径，个人会极力把消费的边际效用设定为财富的边际效用（包络条件\因而财富的效用是这种理论的基本点，而这恰恰是CCAPM 的核心，关键的假设可以被清楚地识别出来。给定财富和当前状态，一个间接效用函数就描述了通过最优决策获得的个人未来（终身）效用的当前价值。沿着这条最优路径，个人总是以资产收益与财富的边际效用变化之间的相关关系，来评估它们的价值。

，那么这如果一种资产的收益支付，在消费达到最高时也达到最高（即完全正相关的消费）

种支付其实是最不需要的，因而它也是最不值钱的。换句话说，当消费的边际效用很低时，它的价值（价格）也就较低，投资者会对它要求比其他资产更高的均衡收益率。因此CCAPM 实际上就是这种诠释的最佳代表。因为效用是时际可加的，任何时刻t 的消费是该时刻边际效用的一个充分的指标（统计量）。而在跨期经济中，财富却起不到这个作用，因为引致的财富效用函数是状态变量决定的，因此投资机会集的质量也会影响一单位支付的边际效用。

而在单期的CAPM 中，既然实现的财富是所有可能出现的状态变化的结果，个人就可以通过评估资产对未来财富的边际贡献，来决定对它们的持有比例。CCAPM 提供了对静态模型的恰当等价物:消费是跨期模型的关键，就相当手静态模型中财富的作用。在单期模型中，假定最终财富全部被消费掉，如同那时个人以资产对财富的边际贡献来评估资产价值一样，在跨期经济中，人们采用的是资产对消费的边际贡献率。