2017年清华大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题
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2017年清华大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题（五） .. 23
一、概念题
1． 市场有效性
【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息
的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。
二、选择题
2． 某证券组合今年实际平均收益率为0.15，当前的无风险利率为0.03, 市场组合的期望收益率为0.11，该证券组合的标准差为1。那么，根据夏普指数来评价，该证券组合的绩效（ ）。
A. 不如市场绩效好
B. 与市场绩效一样
C. 好于市场绩效
D. 无法评价
【答案】C
【解析】
券组合的绩效好于市场组合。
所以该证
3． 关于投资组合X 、Y 的相关系数，下列说法正确的是（ ）。
A. —个只有两种资产的投资组合，当
B. —个只有两种资产的投资组合，当
C. 一个只有两种资产的投资组合，当
D. —个只有两种资产的投资组合，当，
【答案】A
【解析】当
X 和Y 不相关。
X 和Y 完全正相关；时，当X 和Y 完全负相关；时，当时，时两种资产属于完全负相关 时两种资产属于正相关 时两种资产属于不相关 时两种资产属于完全正相关
三、计算题
4． 假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%, 恒生指数股息收益率为每年5%, 求该指数3个月期的期货价格。
【答案】根据连续收益率指数期货价格计算公式：
该指数3
个月期的期货价格
5． 某种不支付红利的股票当前市价为70元，年波动率为40%，无风险利率为10%，请用间隔时间为1个月的二叉树模型计算协议价格为70元、有效期3个月的该股票的美式看跌期权。
【答案】假设股票初始价格为S ，经历时间△t 后，股价有上升和下降两种可能，设它以概率p 上升到Su ，以概率（1-p ）下降到Sd 。
根据题目数据，
基于以上计算，可得二叉树：
如上图，在每个节点上有三个数字，第一个表示该节点的股票价格，第二个表示提前执行期权可以得到的价值，第三个表示不提前执行的期权价值；在每一节点处，上升的概率总是0.5706，下降的概率总是0.4924；第二 个数用公式得到，第三个数则用以下公式计算得出，取第二个和第三个中较大的为该节点的期权价值。
这样，最后可以得到初始点期权价值为5.278元。
四、简答题
6． 请比较判断债券价格高估或低估的两类方法之间的区别与联系。
【答案】（1）判断债券价格属于低估还是高估的方法有如下两种：
①比较两类到期收益率的差异。
假定债券的价格为P , 每期支付的利息为C ，到期偿还本金（面值）A ，那么，债券价格与债券本身承诺的到期收益率之间存在下列关系式：
如果则该债券的价格被高估；如果表现为该债券的价格被低估；当时，债券的价格处在比较合理的水平。
②比较债券的内在价值与债券价格的差异。把债券的内在价值（V ）与债券的价格（P ）两者的差额，定义为债券投资者的净现值（NPV ）, 则NPV=V—P 。
当净现值大于零时，意味着内在价值大于债券的价格，即市场利率低于债券承诺的到期收益率，该债券被低估；反之，当净现值小于零时，该债券被高估。
（2）①两类方法之间的区别
a. 两类方法比较的对象不同。第一种方法比较的是两类到期收益率的差异。第二种方法比较的是债券的内在价值与债券价格的差异。
b. 两类方法的计算难易程度不同。第一种方法中，由于利率与债券的价值成反比，因此，债券到期收益率大于市场利率时，债券的价值大于债券的价格，债券的价格被高估，在此方法中，要计算债券的到期收益率，计算的难度较大。第二种方法中，计算债券投资者的净现值的大小，
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