2017年南开大学金融发展研究院金融工程考研复试核心题库
● 摘要
一、名词解释
1． 资产组合理论
【答案】资产组合理论包括传统的资产组合管理和现代资产组合理论。
传统的资产组合管理主要是以描述性研宄和定性分析为主，他们在选择证券构建资产组合时所运用的方法主要是基本面分析（分析证券的内在价值，从而寻找价值被低估的证券）和技术面分析（在认定证券价格的波动具有一定规律性的前提下，通过分析证券价格的历史变化来预测其未来的走势）。
现代资产组合理论是以金融资产作为研宄对象的理论，通常将实物资产投资和金融资产投资区分开来，并按照它们各自的特征分别加以研究。现代资产组合理论有狭义和广义之分。狭义的现代资产组合理论是指20世纪50年代由马科维茨提出的资产组合理论，研宄的是投资者应该如何从一些备选证券中挑选出若干种证券，以及每一种证券应该占总投资额的比重，以实现最大收益。广义的现代资产组合理论建立在狭义的现代资产组合理论基础之上，并包括一些与狭义的现代资产组合理论密切相关的理论，主要包括：资本资产定价理论和有效市场理论。
2． 参考利率
【答案】参考利率指由市场决定的利率，即用来计算结算金额的市场基准利率。
3． 君子期权
【答案】君子期权是指要在某些固定日期重新确定执行价格的期权，具体做法是：在指定日期将执行价格调整到该日标的物的市场价格水平上，同时记录期权持有方在执行价格调整前的盈余，然后在期权到期日，一次付清期权持有方各次盈余的累积额。
4． 欧式期权
【答案】期权根据其实际执行日与到期日的关系，可分为美式期权和欧式期权。欧式期权指仅可以在期权到期日执行的一种期权交易形式，交割在执行期权后的两个交易日进行。它主要通行于欧洲期权市场，1985年开始，芝加哥商品交易所也开始买卖欧式期权。欧式期权费较美式期权费低。
5． 系统风险
【答案】系统风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”，与非系统风险相对，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。这种风险影响到所有证券，不可能通过证券组合分散掉。即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。对于投资者来说，这种风险是无法消除的。
系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关关系描述）。由前面资产组合标准的计算可知，这种相关关系越强（相关系数越接近于+1），不同资产的收益变化间的相互抵消作用越弱。因此，在总风险一定的前提下，一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大，相关关系越弱，系统风险越小。
6． 净收益理论
【答案】净收益理论属于传统资本结构理论。净收益理论认为，利用债务可以降低企业的加权平均资本成本。负债程度越高，加权平均资本成本就越低，企业价值就越大。
7． 中长期利率期货
【答案】中长期利率期货合约是指标的证券的期限在一年以上的利率期货合约，如中期国债（期限在1〜10年）、长期国债（期限在10年以上）、房屋抵押债券等。中长期利率期货合约的标的资产是标准化的长期附息证券。一般来说，中长期债券不以贴现的方式发行，而是以半年一次的方式支付利息，在到期时再将最后一笔利息和本金一起支付给投资者。
8． 职工购股期权
【答案】职工购股期权是一种只售给本企业职工的看涨期权。在现代西方企业中，企业主为了使其职工与他们的利益保持一致，往往将看涨期权和认股权证售给本企业的职工。这种期权还有另外两个特征：①该期权通常规定在职工得到这一期权后的某段时间内是不能执行的；②当职工离开企业后，这一期权也随之无效。由此可见，这一方式对増强企业的凝聚力、调动职工积极性有重要作用。
二、简答题
9． 如何理解金融工程和金融创新之间的相互促进关系？
【答案】金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。金融创新是一个持续的过程，包括金融市场、金融工具、金融制度、金融机构、金融管理甚至是金融理念方面的创新。金融工程和金融创新是相互促进的关系。
（1）持续不断的金融创新促进了金融工程学科的诞生
随着金融产品由低级向高级、交易对象由现实到虚拟、交易技术由简单到复杂这样一个变化过程，特别是衍生金融交易的引入，金融交易品种増加与公众可接受、可采用、可操作之间发生了矛盾。金融工程就此应运而生，并为解决这一矛盾提供了条件。新型金融产品的设计、复杂金融产品的定价推动了金融工程理论的不断发展。
（2）不断发展的金融工程学科为新的金融创新提供了有力支持
金融工程在金融创新中的作用，最显著的表现就是它已成为了现代金融市场创新的技术动力。
金融工程在设计新型金融产品的过程中，以现代金融理论为基础，通过运用各种先进的技术手段，对客户所面临的收益与风险进行评估、分解、取舍、组合，并通过一个具有法律效力的契约予以明确规范，然后再通过市场促销等方式推向市场，一种为交易各方所接受的金融产品就产生了。如果交易者对该产品还有更新的要求，也可以迅速反馈给设计部门加以改进，这样就可以在极短的时间周期内使新型的金融产品不断涌现，也使得原有的金融品种迅速升级换代。
10．试述金融工程和金融学的联系和区别。
【答案】金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。金融学是一门重要的学科，包括金融范畴研究、金融宏微观分析等，其成长过程经历了三个阶段：描述性阶段、分析性阶段和工程化阶段，形成了众多金融理论。
金融工程和金融学的联系：①金融工程是金融学的新发展，是金融学中的尖端学科，是金融学的工程化阶段，是金融创新发展到成熟阶段的产物；②金融工程研究顺应了金融业环境变化和剧烈竞争的潮流，大量应用了当代科技发展的许多最新成果，使金融业的效率大为提高、金融机构的运行更为完善、金融资源的配置更为合理；③金融工程的形成和发展，正在打破学界和业界的藩篱，从而使金融学的研究走出学院的象牙塔，进而与市场实践进行更密切的结合。
金融工程和金融学的区别：金融学内涵更丰富，研究内容更多更全面，而金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，解决特殊问题、满足特殊需要，更有针对性。
11．比较资本资产定价模型与套利定价模型的主要异同。
【答案】套利定价模型和资本资产定价模型都是现代投资组合理论，所讨论的都是期望收益和风险之间的关系，但两者所用的假设和原理不同。
资本资产定价模型是一种均衡定价理论。该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（值）的线性函数，即：
套利定价模型则认为，资产的期望收益率是一系列共同因子的函数。套利定价理论中的资产
定价方程为：
（1）套利定价模型和资本资产定价模型的相同点和联系主要体现在以下几个方面：
第一，两者都是均衡定价模型。资本资产定价模型和套利定价模型都是在市场达到均衡时，对资产价值定价的模型，这是两者最大的共同点。
第二，两者具有内在的联系性。在套利定价模型中，如果是单因素的套利定价模型，并且该因素是市场组合，则套利定价模型和资本资产定价模型的表达式实际上是一样的。
（2）套利定价模型和资本资产定价模型的区别主要体现在以下几个方面：
第一，在资本资产定价模型中，证券的风险只用某一证券相对于市场组合的e 系数来解释，它只能告诉投资者风险来自何处；而套利定价模型中，证券的风险由多个因素共同来解释。