2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研强化模拟题
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2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研强化模拟题（一） .... 2
2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研强化模拟题（二） .... 8
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2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研强化模拟题（四） .. 17
2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研强化模拟题（五） .. 22
一、概念题
1． 在险价值
【答案】在险价值又称风险价值，是指在正常的市场环境下，给定一定的置信水平
融资产或证券组合 在未来的T 天内，预期的最大损失金额。
VaR 是一个总结性的风险度量值，其刻画了资产组合价值下降的风险及其潜在的损失，当计算VaR 时，首先要确定两个重要参数和T 。不同的投资主体可以根据其需要选取不同的值D 例如，巴塞尔委员会的内部模型选择
时间间隔为10天. 置信水平为99%。《巴塞尔协议》要求银行持有的最小资本等于VaR 乘以一个安全因子K （
置信水平为95%。
度量VaR 的关键在于描述资产组合在考察期间收益的概率分布。三种主流的方法为：协方差矩阵法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。
3.0）。而J. P.摩根银行选择时间间隔为1天，一项金
二、选择题
2． 采用主动管理方法的管理者认为（ ）。
A. 应坚持“买入并长期持有”的投资策略
B. 市场不总是有效的，加工和分析某些信息可以预测市场行情趋势和发现定价过高或过低的证券
C. 任何企图预测市场行情或挖掘定价错误证券，并借此频繁调整持有证券的行为无助于提高期望收益，而只会浪费大量的经纪佣金和精力
D. 应购买分散化程度较高的投资组合
【答案】B
【解析】ACD 三项都属于采用被动管理方法的管理者的态度。
3． 股票价格己经反映了所有历史信息，如价格的变化状况、交易量变化状况等，因此技术分析手段对了解股票价格未来变化没有帮助。这一市场是指（ ）。
A. 强有效市场
B. 次强有效市场
C. 弱有效市场
D. 无效市场
【答案】C
【解析】有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这
个信息是有效的任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济润。根据信息集大小，效率市场假说可分为下列三种：弱势效率市场假说：历史交易信息，如过去的价格、成交量、未平仓含约等，都己反映在现在的证券价格中，根据历史信息交易资料进行交易无法取得经济利润，技术分析无效。半强势效率市场假说：所有的公开信息，除了历史信息外，还包括公司的经营状况、产品中，基本面分析无法击败市场。强势效率市场假说：所有信息，包括内幕信息，都已经反映在股票价格中。
4． 下列说法错误的是（ ）。
A. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本有关
B. 特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系
C. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益
D. 现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数，特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真
【答案】C
【解析】使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。这种不足主要表现在3个方面:①3种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真；②3种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择，这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性；③3种指数的计算均与市场组合发生直接或问接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。
5． 在以下关于系数的表述中，错误的是（ ）。 A. 系数用来度量证券本身在不同时期收益变动的程度 B. 系数是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标 C. 系数代表证券的系统风险 D. 系数度量证券收益相对于同一时期市场平均收益的变动程度
【答案】A
【解析】本题考查对含义的理解。系数的经济意义在于衡量相对市场组合（取
确的。而根据CAPM 模型特定证券或证券组合则应该为
倍的
市场组合因此我们可以说对应的风险收益为）而其他
言特定证券或 证券组合的系统风险是多少，而并不包括可分散的非系统风险，因此C 显然是正反映了一种证券或证券组合相对于市场组合收益率的变化程度。理解了 B 和D 中的“整个证券市场收益”、“市场平均收益”即为市场组合收益率的话，也就不难发现B 和D 也是正确的。
三、计算题
6． 假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。这两个证券可能有不同的相关系数。什么情况使这个证券组合的标准差最大？最小？
【答案】由两个证券组成的证券组合其标准差为
因为相关系数p 的取值范围介于-1与+1之间，所以当两种证券完全正相关时（即
组全的标准差最大为：
而当两种证券完全负相关时（即，该组合标准差最小:
）
7． 假设某一无红利支付股票的现货价格为30元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票协议价格为25元、有效期为5个月的看涨期权的下限。
【答案】根据欧式看涨期权的价格下限公式： 看涨期权的价格
）该
四、简答题
8． 试对竞价市场和做市商市场的优劣做简要的比较。
【答案】（1）做市商报价驱动制度的优点：
①成交即时性，投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令，尤其是在处理大额 买卖指令方面的即时性，比指令驱动制度要强；
②价格稳定性，做市商制度及时处理大额指令，减缓对价格变化的影响，买卖盘不均匀时，做市商插手其间，可平抑价格波动，同时做市商报价受交易所规则约束，因此做市商制度具有缓和价格波动的作用；
③矫正买卖指令不均衡的现象，在指令驱动市场发生买卖指令不均衡的现象时，做市商可以承接买单或卖单，缓和买卖指令的不均衡，并抑制相应的价格波动；
④抑制股价操纵，做市商对某种股票持仓做市，使得股价操纵者有所顾忌，担心做市商抛压，抑制股价。
（2）做市商报价驱动制度的缺点：
①缺乏透明度，买卖盘信息集中在做市商手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后； ②增加投资者负担，做市商对其提供的服务和所承担的风险要求补偿会增加投资者负担； ③可能增加监管成本，因为要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动；
④做市商可能利用其市场特权，做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间也可能合谋串通。
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