2017年南京财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、概念题
1． 竞价发行（competitive offer）
【答案】竞价发行是指股票发行公司根据股票承销商（投资银行）或银行财团以投标方式与其他购买者竞争中的最高价格发行股票的股票发行方式。投标中所中的价格就是股票承销价格。一般情况下，发行公司要事先通知股票承销商，告知他们公司将要发行股票，欢迎投标。发行公司在说明书上应注明新股票的内容、推销的价格、条件等。股票的承销商在投标的申请上要填注新股票的投标价格、支付日期等，然后由发行公司在规定的日期，当众开标，出价最高的承销商获得新股票总经销的权利。公司投标的方法，不允许私人议价。发行公司必须对投标条件加以详细规定，并须经过证券管理机关的批准。发行公司必须事先做好一切准备工作，这样，中标的股票承销商才能立即推销。
2． 标准正态分布（standardized normal distribution）
【答案】标准正态分布是一种特殊的正态分布。如果连续型随机变量X 的概率密度为：
其中，
当
量，记为
（0，1）。
3． 永续年金（perpetuity ）
【答案】永续年金是指无限期支付的年金。西方有些债券为无限期债券，这些债券的利息可视为永续年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而有时可以看作是永续年金。其现值计算公式为：
4． 可持续増长率（sustainable growth rate）
【答案】指公司在不改变财务杠杆（即不改变其发行在外的股票数量）的情况下，仅利用内部股权融资（主要指留存收益）所能达到的最高增长率。可持续增长率可按以下公式计算：
；P 表示销售净利润率；d 表示股利支上式中，T 表示总资产对销售额的比率（资产需要率）
L 表示负债/权益比。付率；可持续增长率即在上述四个变量预先设定的情况下惟一可能的增长率。
为常数，且_则称X 服从正态分布，简记作
时，则称X 服从标准正态分布，通常用u （或Z ）表示服从标准正态分布的变
也可按如下公式计算：
这一比率现已成为财务分析的重要工具。
5． 注册登记书（registration statement）
【答案】注册登记书是指发行公司向证券交易管理委员会呈报的公司公开发行股票相关信息的书面文件，也称为“上市公告书”。注册登记书的第一部分为公司前景，第二部分包括对证券交易委员会有特定义务的公司的补充信息。管理当局对注册登记书上的实质性错误表述或遗漏承担法律责任。
6． 欧洲银行（Eurobanks ）
【答案】欧洲银行指从事欧洲货币存放业务的银行。欧洲货币指存放在发行国之外的金融机构里的并且不受该货 币发行国政府金融法令限制的各类资金的总称。由于这种境外存放业务开始于欧洲，因而得名。欧洲银行就是开 展该业务银行的统称。
二、简答题
7． 国际资本市场的关系我们讨论了国际资本市场上的五种主要关系：相对购买力平价、利率平价ORP ）、 无偏远期利率（UFR ）、未抛补利率平价（UIP ）和国际费雪效应。上边的五种理论哪一种更接近于现实? 哪一种 更容易在实际中被违背？
【答案】IRP 是最接近现实的，因为它提供了最简单、最低成本的寻找套利机会的方法。而相对购买力平价理论在现实中更容易被违背，原因在于其自身存在的缺陷，即市场的不完整性和摩擦因素的存在。
8． 期权风险判断对错：股票的非系统性风险与股票的市值之所以无关是因为它可以通过分散化投资而被消除，因此，它与股票的看涨期权也无关。请解释。
【答案】这种说法是错误的。看涨期权的价值由标的资产的总风险决定，而非仅仅与系统风险有关。
9． FTEFTE 法与其他两种方法的主要差别是什么？
【答案】FTE 法只评估流向权益所有者的那一部分现金流（LCF ）的价值，相反，APV 和WACC 法评价的则是流向整个项目的现金流（UCF ）的价值。由于有杠杆现金流（LCF ）中已经扣减了利息支出，而UCF 不扣减利息支出，因此，相应地，在初始投资中也应扣减债务融资的部分。这样，FTE 法同样可以得出与前面两种方法相同的结果。
10．在投资决策中，如何分析和估测与投资项目有关的现金流量？
【答案】（1）所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金，这不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企
业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。投资项目现金流量由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。
①初始现金流量
初始现金流量指为使项目建成并投入使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出，其构成部分为固定资产投资、流动资产投资、其他投资费用及原有固定资产变价收入和清理费用。其中，固定资产投资包括固定资产的购置成本或建造费用，以及运输成本、安装成本等；流动资产投资为使项目投入正常运转，除固定资产投资外，企业通常还需要注入部分流动资金；其他投资费用指与投资项目运转相关的各项费用支出，如职工培训费、谈判 费、注册费等。如果投资项目是固定资产的更新，则初始现金流量还包括原有固定资产的变价收入和清理费用。 如果原有固定资产清理起来很困难，清理费用会很高，而如果同时固定资产的变卖价格不理想，则总的现金流量可能为负值。
②营业现金流量
营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。这些现金流 量通常是按照会计年度计算的，由以下几个部分构成：产品或服务销售所得到的现金流入；各项营业现金支出，如原材料购置费用、职工工资支出、燃料动力费用支出、销售费用支出、期间费用等；税金支出。
③终结现金流量
终结现金流量是指项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括固定资产的变价收入，投资
时垫支的流动资 金的收回，停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用。
（2）与投资项目有关的现金流量指标包括净现值、内部收益率、现值指数。
①净现值是指投资项目在投资期内各年的现金流量按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差额。所用的贴现率可以是企业的资金成本，也可以是企业所要求的最低收益率水平。净现值的计算公式为：
净现值法的决策原则是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；当存在两个或两个以上的项目只能选择一个项目时，选择净现值最大的项目。
②内部收益率指能够使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的贴现率，或者说是使投资项目净现值为零时的贴现率。内部收益率的计算公式为：
内部收益率的决策原则是：当内部收益率大于该项目所要求的临界收益率水平时，接受该项
目，否则拒绝该项目。当存在两个或两个以上的项目只能选择一个项目时，选择内部收益率高者。
③现值指数指投资项目未来各期净现金流入的现值与初始投资额现值之比，亦称为现值比率、获利指数、贴现后收益—成本比率等。现值指数的公式为：
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