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一、名词解释

1． —篮子期权

【答案】一篮子期权是标准期权变化而来的，可以看成是由多种货币的欧式期权融合而成。标准期权通常可表述为一种货币的买权和相对应的另一种货币的卖权，其载体是两种货币间的外汇买卖。一篮子期权则涉及多种货币间的复杂汇率关系，期权的买方获得的权利是，他可以将一定金额的货币或货币组合兑换成另一种一定金额的货币或货币组合，卖方获得期权费并承担相应的义务。一篮子期权是为了满足客户控制数种货币间的汇率风险而设计的。

2． 违约互换

【答案】违约互换属于信用互换，是银行管理信用风险的重要手段。为了剥离出总收益互换中的利率敏感性因素，违约互换应运而生。如图所示，银行在每一互换时期向作为交易对手的某一金融机构支付一笔固定的费用（类似于违约期权价格）。如果银行的贷款并未违约，那么互换合约的另一方无须向银行支付任何费用；如果该笔贷款发生违约的情况，那么互换合约的交易对手就要向其支付违约损失，支付的数额等于贷款的初始面值减去违约贷款在二级市场上的现值。此处一项纯粹的信用互换就如同购入了一份信用保险，或者是一种多期的违约期权。

图 违约互换的现金流

3． 障碍期权

【答案】障碍期权是指事先约定的一种期权有效或失效标准（障碍）的期权，这样就使期权是否起作用不仅取决于标的资产的市场价值与执行价格的对比情况，还取决于是否达到了有效或失效的标准。

障碍期权的有效期限不确定。分两种情况：①使期权自动失效；②使其自动生效。据此障碍期权可分为击出期权和击入期权。

击出期权是指在期权有效期限内的任何时候一旦市场价位达到其限价，该期权就自动失效，期权买方和卖方的权利义务关系不复存在，即该期权在到期日之前就已失效。如果在期权有效期限内市场价从未达到过约定的限价，那么该期权就可以看做是一项标准欧式外汇期权。由于该期权有可能在到期日之前就失效，并自动解除卖方的义务，因此这种期权的期权费通常低于相应的标准欧式期权。

击入期权是指在期权有效期限内的任何时候，一旦市场价位达到其限价，该期权就自动生效，成为一项标准欧式外汇期权。如果在期权有效期限内市场价从未达到过约定的限价，那么该期权

就不存在，买方和卖方之间也就没有任何权利义务关系。由于该期权可能根本无法成为一项期权，因此它的期权费通常低于相应的标准欧式期权。

4． 违约触发点

【答案】KMV 模型将与企业负债水平相当的企业资产价值水平设定为“违约触发点”。预期违约率（EDF ）根据企业资产价值的变化规律（或具有一定的概率分布）来计算企业资产价值降低到违约触发点水平的概率，即违约概率。

5． 优先认股权

【答案】优先认股权是指公司增发新股时为保护老股东利益而赋予老股东的一种特权，即允许老股东按照低于股票市价的特定价格（通常称为配股价）购买一定数量的公司新发行的股票，这种股票发行方式通常称为配股发行。按照配股发行的条件，老股东可以按照目前持有的公司股票数占公司已发行股票数的比例，按特定价格购入相同比例的新股，以保证其持股比例不变。

一般来讲，一份股票拥有一份优先认股权。因此，按特定价格买入一股新股所需的优先认股权数为：

6． 净额交换

【答案】净额交换是与总额交换相对应的概念。它是将双方同时期的收益和支出进行轧差，最终由双方进行净额交换。这种做法是为了减少互换双方实际支付的现金流。

7． 股价指数

【答案】股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股票总体价格或某类股价变动和走势的指标。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。股价指数的计算方法有算术平均法和加权平均法两种。算术平均法是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。加权平均法，就是在计算股价均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均价来表示指数水平，而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较，计算得出各期的比价，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。

8． 金融学的描述性阶段

【答案】金融学的描述性阶段是指在20世纪50年代以前。金融学当时是作为经济学的一个分支，研究大多是依赖于经验分析而不是理论上的、合乎规范的探讨，也没有在分析中引入系统

的数量分析方法。

在这一阶段，有两个重要理论的提出为后来的金融工程学打下了坚实的基础：①净现值法，美国经济学家欧文•费雪在1896年提出了关于资产的当前价值等于其未来现金流量折现值之和的思想，这一思想对后来的资产定价理论的发展起到了奠基石的作用；②效用理论，它由冯•诺伊曼和摩根斯坦在1944年提出，描述了投资者的风险态度，是一种帮助人们在更广泛的范围内描述收益与风险的方法。

二、简答题

9． 试述金融工程和金融学的联系和区别。

【答案】金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。金融学是一门重要的学科，包括金融范畴研究、金融宏微观分析等，其成长过程经历了三个阶段：描述性阶段、分析性阶段和工程化阶段，形成了众多金融理论。

金融工程和金融学的联系：①金融工程是金融学的新发展，是金融学中的尖端学科，是金融学的工程化阶段，是金融创新发展到成熟阶段的产物；②金融工程研究顺应了金融业环境变化和剧烈竞争的潮流，大量应用了当代科技发展的许多最新成果，使金融业的效率大为提高、金融机构的运行更为完善、金融资源的配置更为合理；③金融工程的形成和发展，正在打破学界和业界的藩篱，从而使金融学的研究走出学院的象牙塔，进而与市场实践进行更密切的结合。

金融工程和金融学的区别：金融学内涵更丰富，研究内容更多更全面，而金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，解决特殊问题、满足特殊需要，更有针对性。

10．金融工程的核心分析方法有哪些？

【答案】金融工程的核心分析方法包括无套利分析方法、工程化分析方法、分解组合与整合技术。

（1）无套利分析方法

无套利分析方法是一种对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价的方法，其采用的基本思路是用市场中其他金融资产的头寸复制该“头寸”的收益，然后在市场均衡条件下求出复制证券组合的价格，并由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。

（2）工程化的分析方法

工程化的分析方法主要是运用数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等技术手段，依靠工程师的创造性劳动，面向市场实际进行分析，最后实现产品的设计、开发和实施。一般包括以下几个运作步骤：①诊断；②研究和设计；③开发；④管理。

（3）分解、组合与整合技术

结构化的分解、组合与整合技术是金融工程的核心方法。它把各种金融工具看做零部件，采用各种不同的方式组装起来，创造出具有特殊流动性和收益与风险特性的新型金融产品，并以此来满足客户的需要。