2017年北京大学光华管理学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、单选题
1． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。
A. 负债资本成本 B. 所有者权益成本 C. 加权平均资本成本 D. 机会成本 【答案】C
【解析】根据加权平均资本成本的公式：
管理者应该选择他们所认为的可使公司价值最高的资本结构，因为该资本结构将对公司的股东最有利。最佳资本结构应该是加权平均资本成本的最低点。
2． 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司的债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。在不考 虑其他条件的情况下，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（ ）。
A. 甲公司与乙公司之间的关系 B. 甲公司与丙公司之间的关系 C. 甲公司与丁公两之间的关系 D. 甲公司与戊公司之间的关系 【答案】D
【解析】甲公司与乙公司是商业信用关系；甲公司为丙公司的债权人；甲公司是丁公司的股东；戊公司是甲公司的债权人。
二、概念题
3． 可分散风险
【答案】可分散风险，亦称“非系统风险”或“特别风险”，是指那些通过资产组合就可以消除掉的风险，是公司特有风险，例如某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。这种风险可通过证券持有的多样化来抵消，因此， 非系统风险是通过多样化投资可被分散的风险。多样化投资之所以可以分散风险，是因为在市场经济条件下，投 资的收益现值是随着收益风险和收益折现率的变化而变化的。从事多样化投资时，一种投资的收益现值减少可由另一种投资的收益现值增加来弥补。但是，应当注意：多样化投资分散风险的程度与证券的相关性有关。
可分散风险只与个别企业或少数企业相联系，是由每个企业自身的经营变化和财务变化所决
定的，并不对大多数企业产生普遍的影响。可分散风险（即非系统风险）由经营风险和财务风险组成。
4． 折价（discount ）
【答案】折价是指发行有价证券时，发行价格低于有价证券面值的情形。这是因为票面利率低于市场利率。折价可以看作是发行者因为投资者只获得低于市场利率的债券而给予投资者的返还。
折价又可以理解为贴现、折扣、贴水。贴现指票据的持有人在票据承兑后未到期之前，经银行同意，将票据以背书转让给银行，由银行将票面金额扣除一定贴现利息之余额交付给持票人的行为。贴现是商业银行的放款形式之一。贴水指在外汇市场上远期汇率低于即期汇率的差额。采用间接标价法时，应在即期汇率数字上加上贴水，得出远期汇率的实际价格，而采用直接标价法时，则从即期汇率数字上减去此贴水数字，得出远期汇率的实际价格。
三、简答题
5． APV 、FTE 与WACCMojito 铸币公司的负债-权益比率为0.35。公司无杠杆权益的必要收益率为
公司负债的税前资本成本为
公司预期将无限期地稳定保持上一年的销售收入水
税率为
公司在每年年末都将所有的盈利
平，即28900000美元。可变成本为销售收入的作为股利发放。
a. 如果公司完全靠权益融资，公司价值会是多少？ b. 公司杠杆权益的必要收益率是多少？
c. 请运用加权平均资本成本法来计算公司价值。公司权益的价值是多少？公司负债的价值是多少？
d. 运用权益现金流量（FTE ）法来计算公司权益价值。
【答案】a. 如果公司完全以权益融资，公司的价值将等于无杠杆税后收入以无杠杆资本成本折现的现值，公司的无杠杆现金流如下：
（单位：美元）
因此，公司价值为：（美元）
b. 根据含有公司税的MM 定理II ，杠杆权益的成本为：
c. 在有公司税时，公司的加权平均资本成本为：
公司的负债-权益比为负债-市值比权益-市值比
即
代入可得：
公司的加权平均资本成本为：
用加权平均资本成本折现公司无杠杆的税后收入，有：
（美元）
利用权益-市值比和负债-市值比可以计算权益和负债的价值，如下：
（美元）
（美元）
d. 为了用权益现金流量法来计算公司权益的价值，可以以杠杆权益成本来折现公司流向权益者的现金流。首先，流向权益者的现金流如下：
（单位：美元）
因此采用权益现金流量法计算的公司权益价值为： S=流向权益者的现金流
6． 经营周期一家经营周期长的公司具有哪些特征？
【答案】经营周期大的公司有相对较长的库存时间或相对较长的收款时间。因此，这类公司通常会维持现有库存，而且让客户用信贷购买且需要相对较长的时间才被支付。
7． Z 值Jon Fulkerson同样收到了一份来自Seether 有限责任公司的申请。该公司是一家私有企业，其所提 供的财务信息的一部分如下所示：