2017年北京大学光华管理学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、单选题
1． 某公司每股盈利为（ ）元。
【答案】D
【解析】市盈率又称本益比，是指股票市场价格与盈利的比率，其计算公式为：市盈率=每股 价格/每股收益。因此该公司的股票价值=
2． S 公司的财务数据如下：速动比率为1，流动比率为2, 其中流动资产为4000元，则其存货规模为（ ）元。
A.1500 B.1800 C.2000 D.300
【答案】C
【解析】流动比率和速动比率主要用于反映企业短期偿债能力。其中流动比率是企业流动资产与流动负债之比；速动比率是速动资产与流动负债的比率，其中速动资产等于流动资产减存货。因此企业的流动负债为
：=
速动资产为
：
因此存货
元，同行业可比公司平均市盈率倍数为30, 则该公司的股票价值为
二、概念题
3． 单利利息（simple interest）
【答案】单利利息是指在本金经过一个或多个时期以后，所派生的利息均不加入本金重复计算利息所获得的利息。其计算公式为：单利利息=本金x 利率x 期数。
4． 优先股（preferred stock）
【答案】优先股指在股份公司分派股息和清算公司财产方面比普通股享有优先权的股份。优先股优先于普通股领取股息和分享企业经营红利；当公司破产或解散时，拍卖资产所得资金，在清偿债务以后，优先股先于普通股得到清偿。但优先股的股东一般在股东大会上没有表决权，不能参与公司的经营管理。公司如果涉及优先股所保障的权利时则属于例外。优先股的股息是固定的，一般都在发行股票时予以确定。因此，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，
但风险较小。优先股根据不同情况，又可分为累计优先股和非累计优先股，参与优先股和非参与优先股，可转换优先股等。
三、简答题
5． 风险中性定价某股目前售价为54美元。1年后该股的价格至少增加或减少15%。该股的看涨期权行权价为50美元及1年后到期。如果无风险利率是8%，连续复利计算，风险中性的看涨期权价值为多少？
【答案】股票价格可能增长15%，也可能下降15%。所以到期日股票价格可能为：
两种情况下的收益都是股票价格减去执行价格与0的最大值，所以有：
可以利用下式来求出股价上升时风险中性的概率：
风险中性概率=股价上升可能性×上升的回报率+股价下降可能性×下降的回报率
解得：故：
6． 延误的价值No more pencils公司每两周支付支票，平均金额为93000美元，到支票清算共需7天。如果公司将从计息账户（日利率为取的利息额为多少？忽略复利计息效应。
【答案】公司能赚到的利息等于支票的总金额乘以支票延期支付的天数乘以需要支付支票的星期数乘以日利率，即
7． 财务困境为什么财务困境不总是导致公司消亡？
【答案】因为公司处于财务困境并不意味着其消亡的价值一定高于其存在的价值。
8． 期权估值及净现值你是Titan 工业公司的CEO , 并且刚刚被授予了大量的员工股票期权。该公司有两个相互独立的项目。
第一个项目有很大的净现值，并且会减少公司的总体风险。第二个项目有很小的净现值，并会增加公司的总体风险。你已经决定采纳第一个项目。你想起了你的员工股票期权，这将怎样影响你的决定？
【答案】因为你拥有公司大量的股票期权，所以你有接受第二个项目的激励，因为第二个项目会增加公司的整体风险，减少企业债券的价值。然而，接受有风险的项目将会增加你的财富，
所以，看涨期权风险中性的价值是：
）转出资金的时间推迟7天，那么公司一年能赚
因为当公司风险增加时期权就更有价值了。
四、计算题
9． 债券收益率的构成债券P 是一份溢价债券，票面利率为9%。债券D 为折价债券，票面利率为5%。两份债券都是每年支付一次利息，到期收益率为7%, 期限为5年。请问债券P 的当前收，益率是多少？债券D 的当前收益率是多少？如果利率保持不变那么在下一年债券P 和债券D 的预期资本利得率为多少？请阐释你的答案，并阐释不同类型债券间的相互关系。
【答案】要计算资本利得率和当期收益率，需要知道债券的价格。债券P 的当前价格和一年后价格为：
债券D 的当前价格以及一年后价格为：
在其他条件不变的情况下，溢价债券有较高的当期收益率，但是随着到期日的临近价格越来越低；折价债券
有较低的当期收益率，但是随着到期日的临近价格越来越高。无论对于溢价债券还是折价债券，总的回报率都为7%，但是回报率在当期收益率以及资本利得率间的分配不同。
10．股票估值大多数公司的普通股支付的是季度股利，而非年度股利。通过对一年中发生的异常环境进行评估，公司董事会将会提高、降低还是维持当前的股利水平，并在之后将这份股利以季度的形式（每季度的股利将相等）发放给投资者。
a. 假设公司目前普通股的年度股利为3.60美元，而管理层计划将使股利在未来的每年都以5%的增长率增长。如果该股票的必要收益率为14%, 请问当前的股票价格是多少？
b. 现在假设a 题中的公司实际上是以季度的形式发放股利，因此公司刚刚发放的每股股利实际为0.90美元，与前三季度一样。请问你现在估计出的公司股票价格又是多少？（提示：找出每年年末等价的年度股利。）并请评论你认为这一股票估值模型是否恰当。 【答案】a. 利用固定增长模型，发放年度股利的股票价格为：
b. 如果公司不发放年度股利，而是季度股利，季度股利就是年度股利的四分之一，有：
为了找到等效年度股利，必须假设季度股利以必要收益率进行再投资。这样也就能够利用该收益率得到等效年度股利。换句话说，当收到季度股利的时候，以一个必要收益率再投资到股票上。所以，实际季度收益率为：
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