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一、单选题

1． 按资金的偿还期限分，金融市场可分为（ ）

A. —级市场和二级市场 B. 同业拆借市场和长期债券市场 C. 货币市场和资本市场 D. 股票市场和债券市场 【答案】C

【解析】根据偿还期限不同，可将金融市场划分为货币市场和资本市场。货币市场是指短期的债券市场，要在一年内偿还；资本市场是指长期债券和权益证券市场，其中长期债券的期限为一年以上。

2． 影响企业短期偿债能力的最根本原因是（ ）。

A. 企业的资产结构 B. 企业的融资结构 C. 企业的权益结构 D. 企业的经营业绩 【答案】D

【解析】短期偿债能力比率是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，有时也被称为流动性指标。它们主 要关心企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账单的能力，因此，这些指标关注企业的流动资产和流动负 债, 但短期偿债能力比率的大小会因行业类型而不同，影响企业短期偿债能力的最根本原因还是企业的经营业绩。

3． 市场中存在资产A 和资产B , 根据均值-方差准则，投资者选择资产A 而不选择资产B 作为投资对象的条件是（ ）。

A. 资产A 的收益率大于或等于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差小于资产B 收益率的方差，即E 即的方差，

即

且

且 且

B. 资产A 的收益率大于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于资产B 收益率的方差，

C. 资产A 的收益率小于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于或等于资产B 收益率D. 资产A 的收益率小于或等于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于资产B 收益率

的方差，

即

【答案】A

且

【解析】根据均值-方差准则，资产A 的收益率大于资产B 的收益率，其期望收益较B 高，资产A 收益率 方差小于资产B 收益率方差，则资产A 的收益风险小于B ，故选择资产A 为投资对象。

4． 某抵押贷款的月利率为

D. 以上答案均不对

【答案】C

【解析】根据复利的计息公式，年利率

5． 马柯维茨投资组合理论中引入了投资者的无差异曲线，每个投资者都有自己的无差异曲线簇，关于无差异曲线的特征说法不正确的是（ ）。

A. 向右上方倾斜

B. 随着风险水平増加越来越陡 C. 无差异曲线之间不相交 D. 与有效边界无交点 【答案】D

【解析】无差异曲线与有效边界可以相切或相交。

则该抵押贷款的年利率是（ ）。

二、简答题

6． 非规模增长项目BlueAngel 公司是一家生产假日礼品的私有企业，正考虑进行一项新项目。公司目前的目标负债-权益比率为0.40, 但是行业目标负债-权益比率为0.35。行业平均贝塔值为市场风险溢价为公司税率为

无风险利率为

假定该行业的所有公司都可以以无风险利率发行债务。

项目要求先期投入475000美元，同时预计在第一年年底产生80000美元的现金

流入。项目将以Blue Angel公司的目标负债—权益比率来融资。项目带来的年度现金流将以5%的速率固定増长，直至第五年年末，而后将永远保持该现金流入水平不变。Blue Angel公司是否应该投资该项目？

【答案】由于该公司并没有公开上市，需要运用行业值来计算行业的杠杆权益成本，之后可以计算出行业无杠杆权益成本，最后再计算出公司在不同于行业的杠杆率下的杠杆权益成本，用资本资产定价模型计算行业杠杆权益成本为：

应用含有公司税的MM 定理II 可得假日礼品行业的平均无杠杆权益成本为：

解得：

利用有税的MM 定理II 再次杠杆化可得公司的在目标负债-权益比下的杠杆权益成本为：

由于该项目以目标负债-权益比来进行融资，因此现金流必须以加权平均资本成本来折现，有公司所得税时， 公司的加权平均资本成本为：

利用公司的目标负债-权益比0.4可得：故负债-市值比为：权益-市值比为：加权平均资本成本为：未来六年的现金流为：

（单位：美元）

现在需要该项目的现金流量，在杠杆化的前五年公司的现金流将以5%的速度保持增长，因此

项目的净现值为：

由于项目的净现值为正，因此公司应该投资该项目。

7． 现金收购与股票收购Penn 集团公司在分析其收购Teller 公司的可能性。两家公司均无负债，Penn 公司 相信该收购将能无限期地将其年度税后现金流提高160万美元。Teller 公司的市场价值为6500万美元，而Penn 公司市值为9800万美元。増量现金流的适当折现率为12%。Penn 公司试着决定应该向Teller 公司的股东支付公司40%的股票还是7000万美元的现金。

a. 两种方案的成本各是多少？

b. 两种方案的净现值（NPV ）各是多少？ c.Penn 公司应该选择哪一种方案？

【答案】a. 现金支付的成本就是现金的支付额，因此现金成本是70000000美元。

为计算股票支付的成本，首先需要计算目标公司对于收购公司的价值。该价值是目标公司的市场价值加上收购目标公司产生的增量现金流的现值。该项现金流是永续年金，所以：