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一、简答题

1． 倘若你作为一家加拿大公司的首席财务官，该公司正考虑在俄罗斯投资1000万美元建一座牛奶生产厂。预测投资在今后10年每年产生净现金流量300万美元，10年后该投资项目将因技术过时而终止，残值为零。如果通过欧洲债券市场借款的资金成本为6%, 而你也可以从俄罗斯银行以12%的利率借到款项以资助该项目。分析师告诉你由于俄罗斯的高通货膨胀率，预期俄罗斯卢布会相对于加拿大元贬值。分析师同时指出在今后10年内在俄罗斯发生暴力革命的概率很高。你应如何在这个投资机会的评价中考虑这些因素？你将建议公司做些什么？

【答案】首先，应该对这项投资的收益、成本和风险进行衡量，看是否值得投资。由于俄罗斯在10年内发生暴力革命的概率很高，这就使这项投资暴露于政治风险之下。政治的不稳定可能导致经济崩溃，从而使公司的资产大幅缩水。公司应仔细分析和量化，采用比较高的贴现率，以反映俄罗斯的政治不稳定性。

若采用较高贴现率得出的净现值为正值，说明值得投资，这就需要考虑融资来源，即是从欧洲债券市场借款还是从俄罗斯银行借款。由于预期俄罗斯卢布会相对于加拿大元贬值，公司可能倾向于采用当地负债作为融资来源，即选择从俄罗斯银行借款。这样，为偿还当地负债本金和利息所要求的当地货币量并不会受该国货币贬值的影响。因此，尽管当地借款的初始资金成本相对于欧洲债券市场借款的成本可能较高，但如果预测当地货币在外汇市场上有贬值趋势，在当地借款可能更为有利。

2． 一家利用其独特的生物技术开发了一些有价值的新药品的加拿大小企业，正试图决定如何最好地服务于欧盟市场。它的选择提供如下。对生产设施的投资成本将是加拿大企业的主要费用，

，但是这并未超出它力所能及的范围。如果这些是企业的所有选择你建议它选择哪一种？为什么？

（1）在国内制造产品，让外国销售代理商处理营销问题。

（2）在国内制造产品，并在欧洲设立一家全资子公司来处理营销问题。

（3）与欧洲大医药企业建立战略联盟。产品将通过50/50的合资企业在欧洲制造，并由欧洲的企业来营销。

【答案】如果没有明显的出口壁垒，那么选择（3）似乎存在着不必要的风险和成本。毕竟，药品的运输成本与产品的价值比很小。而且，选择（1）和选择（2）不仅可以降低公司技术损失的风险，还能使公司对药品的质量和成本持有更严密的控制。只在一种情况下可能考虑选择（3）, 那就是如果一家现有的制药公司能够帮助企业更快地进入外国市场，或者它具有企业能潜在获得的产品和技术，那么这家企业将通过50/50的合资企业来制造并营销，而不是同意让外国销售代理商来处理。面对（1）和（2）之间的选择，主要考虑的就是哪种方式能够最有效地占领市场份额。如果能够找到一家对欧洲市场很熟悉的外国销售代理商，并且该代理商同意积极地营销本公

司的产品，那么这家代理商将能够比全资子公司更快地增加市场份额，因为全资子公司的设立需要花费大量的时间。但从长远来看，如果公司设立自己的全资子公司来处理营销问题，它将能学到更多的营销知识，也有望赚得更多的利润。

3． 重读“管理聚焦”专栏中红点颜料公司的案例，你从中得到有关出口战略方面什么样的经验教训？

【答案】从红点颜料公司的案例，我们可以知道如果采取一些简单的战略步骤，一个公司出口成功的可能性会显著增加。例如：

（1）聘请一个出口管理公司或者至少一个出口顾问，这对初次出口的商家尤为重要。红点颜料公司就聘请了中密歇根大学教授作为它的出口顾问。

（2）出口商应该认识到建立出口业务所需的时间及管理投入，并且应雇用额外的人员监督这项活动。威廉斯花几年时间解决了红点公司缺乏拥有出口业务技能人才的问题，现在红点公司已有两名接受过出口原理及国际经营知识培训的专职员工。

（3）投入大量精力与当地的经销商或消费者建立一种稳固而又持久的关系是非常重要的。威廉斯认为与潜在的客户建立长期的私人关系是经营成功的关键。

（4）企业必须积极主动地寻找出口机会。红点颜料公司很早就开展了国际业务，曾经获得出口奖。

4． 金本位制度为什么会崩溃？是否有理由恢复某种形式的金本位制度？理由是什么？

【答案】（1）由于各国竞相用汇率作为贸易政策的工具，将货币的黄金价格提高，使货币贬值，试图通过这种方式来降低出口商品的价格、提高进口商品的价格，从而促进生产，增加就业。如此恶性循环，没有一个国家能从中受益。最后的结果只能是击碎了大家对这个体系尚存的一点信心。由于各国随意对其货币实行贬值，人们再也不能确定一种货币能够购买多少黄金。人们不再持有任何别国的货币，而是立即将其兑换成黄金，以免货币发行国在干预期间对其货币实施法定贬值。而这就对各个国家的黄金储备形成了压力，迫使各国放弃了对黄金的兑换。到1939年第二次世界大战爆发时，金本位制度终于消亡。

（2）有理由恢复经改良的金本位制度。2010年，当时的世界银行行长佐利克向全球主要经济体大胆呼吁，考虑重新采用经改良的金本位制来引导汇市走势。佐利克可能想推动一种制度，让世界银行自己的货币——特别提款权（SDR ）——反映美元、欧元、英镑、日圆和人民币价值，并以某种方式体现黄金。

（3）想要恢复金本位制度的理由有：①历史经验表明，实施金本位制可以长期保持较低的通胀率，维持国内价格水平稳定；②实施金本位制有效限制了政府滥发纸币以收取“铸币税”的权利；③由于国内实施金本位制带来各国货币币值的相对稳定，使金本位制的国际货币体系成为可能；④金本位制能够有效遏制政府的长期赤字财政，政府无法制造通胀来逃避或减轻偿债责任。

二、论述题

5． 在欧盟内部创建统一市场和统一货币可能会给欧盟内的竞争带来什么样的影响？为什么？

【答案】（1）正面影响：

①创建统一市场和统一货币，企业和个人可以节省很多开支。

②创建统一市场和统一货币将使欧洲国家之间的价格更容易进行比较。这将提高市场竞争力，因为消费者可以更方便地在别国购物。

③降低的价格将使欧洲的制造商被迫寻找各种方法降低生产成本以维持利润。统一货币的建立将最终通过提高竞争水平使欧洲企业在长期内提高经济效率。

（2）负面影响：批评者认为，欧元非但不会像支持者所鼓吹的那样能刺激经济增长，相反还会阻碍欧洲的经济增长，加剧通货膨胀。

6． 重读“国家聚焦”专栏中“中国是新重商主义国家吗？”一文。

（1）你认为中国追求的政策符合重商主义的特征吗？

（2）美国和其他国家对此应该怎么做？

【答案】（1）重商主义的主要观点为：金银是国民财富的主要存在形式，也是保持商业活力的必需品。重商主义的主要原则就是保持贸易顺差以实现一国的最大利益，即出口超过进口，这样一国就能积累金银，増加国民财富、声望和权力。重商主义理论一贯主张政府干预以便达到对外贸易顺差。重商主义者认为大量贸易不一定是好事。相反，他们建议政策目标应该是出口最大化而进口最小化。要达到此目的，可通过关税和配额限制进口，并对出口实行补贴。重商主义将贸易看成零和博弈。

由此看来，中国并不符合重商主义的特征。中国虽然采取了出口导向型的贸易政策，但是中国并不认为贸易是零和博弈，也不认为大量贸易不一定是好事。中国进行改革开放政策，就是要走出去，与各个国家交流合作，进行贸易。

（2）美国和其他国家应该集中国家的资源和人才发展本国具有优势的产业，以保持在该行业的领先地位；同时加大在弱势产业中的投入，以追赶在该行业中占有优势地位的国家。