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2017年华东师范大学金融与统计学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库（一） . 2 2017年华东师范大学金融与统计学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库（二）11 2017年华东师范大学金融与统计学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库（三）20 2017年华东师范大学金融与统计学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库（四）27 2017年华东师范大学金融与统计学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库（五）35

一、概念题

1． 长期财务计划

【答案】长期财务计划主要是指预算期在一年以上的计划，一般为企业经营战略预算。企业长期财务计划是企业 经营过程各个方面的资金变动的综合反映。广义上的长期财务规划还包括销售预算、生产预算、销售成本预算、 直接材料成本预算、直接人工成本预算、制造费用预算、管理费用预算等。长期财务计划按照计划的编制方法可 以分为固定预算、弹性预算、零基预算、滚动预算等。

2． 比率分析法

【答案】比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司 的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。通常财务比率主要包括三大类：① 构成比率，又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率，如流动资产与总资 产的比率；②效率比率，是反映某项经济活动投入与产出之间的财务比率，如资产报酬率等，可以考察企业的获 利能力；③相关比率，是反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，如流动比率等，可以考察 各项经济活动之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。

3． 买入期权（call option）

【答案】买入期权又称“买方期权”、“看涨期权”、“多头期权”、“敲进”。它是期权买方在合约到期日或有效期内按照预先敲定的交割价格从期权卖方手中买入某种金融资产或商品的权利，是期权交易的种类之一。购买这种期权以人们预测市场价格将有上涨趋势为前提。投资者在支付一定的期权费取得该种期权后，在合约到期日或到期日之前的有效期限内，若市场价格超过协定价格与期权费之和的水平，则可通过行使期权以协定价格买入合约规定的一定数量的金融资产或商品，再以市场价格卖出，从而获利。在市场价格上涨引起期权费上升的情况下，持有者也可在合约有效期限内以较高的期权费转售该种期权，从而获利。若市场价格走势与预期相反，没有上涨而下跌，持有者可以不执行期权，听任其到期失效，从而将损失控制在期权费之内。

4． 回收期法（payback period rule）

【答案】回收期法是指将能收回初始投资的期限与目标回收期相比较，作出投资决策的方法。投资回收期是回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。投资回收期的计算，因每年的营业净现金流量（NCF ）是否相等而有所不同。如果每年的营业净现金流量相等，则投资回收期可用公式计算：投资回收期=初始投资额/每年NCF 。如果每年NCF 不相等，那么，计算回收期要根据

每年年末尚未回收的投资额加以确定。回收期法的决策法则：运用回收期法进行互斥项目投资决策时，应优先选择回收期短的方案；若进行单个项目选择是否投资决策时，则必须设置基准投资回收期当计算的回收期小于等于

5． 风险厌恶

偏好风险较小的交易。

人们对风险的厌恶程度是不同的，有的强，有的弱，有的对风险持中性态度，有的甚至偏好风险。从理论上定义，理性投资者一般是以厌恶风险为特征的，这一特征直接决定着价格的结构。对于厌恶风险的人，要使之接受交易中的风险，就必须在价格上给予足够的补偿，有风险交易的

收益从结构上看应该是无风险交易的收益加上一个风险补偿额。风险越大，风险补偿额也就越高。

6． 代理成本（agencycosts ）

【答案】代理成本指委托人基于委托代理关系所产生的，因代理人（经营者、雇员等）怠工、不负责任、偏离股东目标和以种种手段从公司获取财富等而发生的各种成本的总称。在本章中，代理成本是指债权人为保护自身利益，防止公司股东财富最大化的利己策略，对企业经营做出种种限制或提高利率，由此使企业增加的费用或机会成本。

所有权和控制权的分离是产生代理问题和代理成本的根本原因。实证分析表明，代理关系产生的经济基础是 司股东向经营者（代理人）授予经营管理权，虽然这样做可降低公司的经营成本，因为由众多的股东直接参与公司决策、经营管理、生产控制的成本是惊人的。但是代理关系的确立又必然招致代理成本。代理成本的存在会影响公司经营效率，甚至可能威胁公司的生存。代理成本可划分为三部分：委托人的监督成本、代理人的担保成 本和剩余损失。

则项目可以接受；当计算的回收期大于 则应予以拒绝。【答案】风险厌恶是投资者的一种行为倾向或特征，指当预期收益相当时，理性投资者总是

二、简答题

7． 累积超常收益下面几个图呈现了四种累积超常收益研究的结果。指出每个研究的结果是否支持、拒绝或者无法判断半强型有效市场假说。图中的时间0是事件日。

【答案】图形A :支持有效市场假说。在时间0时，由于负面信息的发布，累计超常收益下降。

事件发生后累计超常收益平稳，这与有效市场假说吻合，因为价格在新消息发布时会立即作出调整。

图形B :支持有效市场假说。在时间0时，由于负面信息的发布，累计超常收益下降。事件发生后累计超常收益平稳。

图形C :否定有效市场假说。在时间0之前，累计超常收益一度上升，这说明可能存在信息“泄露”，也就是说在官方正式披露信息之前股票价格已经反映了所要披露的信息；事件发生时，小幅下降。事件发生后累计超常收益平稳。这不符合有效市场假说。

图形D :支持有效市场假说。由于这一信息是没有价值的，因此累计超常收益没有波动。

8． 简述有效市场理论对企业融资的决策意义。

【答案】（1）资本市场是指证券买卖的市场，有效市场理论是指在证券市场上，一切消息都是公开的，每个投资 者都能无条件的获得这些消息，并且市场消息一旦公开，就会立即反映在市场价格上，即要有公开性和适时性原则。一般来说，公开性原则在证券市场上基本能满足，但是适时性原则一般会差一点。

（2）有效市场理论要求理财和融资时重视市场对于企业的估价。资本市场是企业的一面镜子，又是企业行 为的校正器。股价可以综合反映企业的业绩，弄虚作假、人为的改变会计方法对于提高企业的价值没有丝毫的用 处。市场对于公司的评价降低的时候，管理者应该分析公司的行为是否出了问题并且加以改进，而不应该设法欺 骗市场。

（3）有效市场理论要求在理财和融资的时候慎用金融工具，如果市场是有效的，购买或者出售金融工具交 易的净现值就为零。公司作为资本市场上融资的一方，不要妄图通过融资取得正的净现值，而应当依靠生产经营提高股东财富。公司的生产经营性带来的竞争，是在少数公司之间展开的，竞争不充分。一个公司因为拥有专利权、较好的专利技术、较好的商誉和较大的市场份额等相对优势，可以在某些直接投资中取得正的净现值。

（4）资本市场和商品市场不同，其竞争程度高、交易规模大、交易费用低、资产具有同质性，使其有效性比商品市场高得多，所有要融资的公司都在寻找资本成本低的资金来源。机会均等的竞争，使财务交易基本上是 公平的，在资本市场上，仅仅能获得和投资风险相当的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会増加股东财富。

（5）综上所述，有效市场理论对于企业融资的决策意义在于：企业在融资的时候应该慎用金融工具，在资 本市场上获得超额的报酬，靠的是能力而不是运气，有些经理人高估自己，以为可以获得被市场低估的金融资产， 结果付出了惨痛的代价。

9． 现金预算你所在的公司在未来一年的销售预算基于20%的季度增长率，其中第一季度的销售预测为1.5 亿美元。除了这个基本的趋势外，四个季度的季节性调整分别为0美元、-1600万美元、-800万美元以及2100 万美元。总体而言，50%的销售额可以在本季度收回，45%将在下季度收回，而剩余的销售额将成为坏账。坏账 将在第二季度编制销售额时核销。期初应付账款的余额为7200万美元。假定所有的销售都是信用销售，分别计 算每季度销售回收的现金账款。