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一、概念题

1． 价值型投资组合

【答案】价值型投资组合是指由一批市盈率低于市场平均市盈率的股票构成的组合，也称为低市盈率的股票组合，或收入型投资组合。

这种投资组合以追求低风险和稳定的收益为主要目标。价值型投资组合通常选择一些风险不大、效益较好的公司的股票。这些股票虽然不是高成长的股票，但能够给投资者带来稳定的股利收益。因此，价值型投资组合的风险较低，但收益却比较稳定，它比较适合于老年投资者、需要负担生活费用或子女教育费用的投资者以及有定期支出的机构投资者，如养老基金。选择这种投资组合的投资者通常认为，股票的价格主要是由企业的经营业绩所决定的，只要企业的经济效益好，股票的价格终宄会体现其优良的业绩，所以在进行股票投资时，要全面深入地进行证券投资分析，选择一些品质优良的股票组成证券投资组合，这样既可以获得较高的投资效益，又不会承担太大的投资风险。

2． Duration

【答案】Duration 中文译为“久期”，又称为麦考利久期。一般指债券持有人在收到全部现金流入之前所要等待 的平均时间，其计算公式为：

式中，D 表示债券的久期；n 表示债券的剩余期限，以年为单位；

衡市场价格，也就是说

，表示投资者在第t 年可表示债券的均收到的现金流；r 表示投资者所要求的收益率，它不一定等于债券的票面利率；表示 债券的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，投资者根据久期的大小可判断债券所具风险的高低。

3． 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR ） （London Interbank Offered Rate，LIBOR ）

【答案】伦敦银行同业拆借利率（LIBOR ）是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。LIBOR 是货币市场上的证券和由政府和公司借款人发行的短期债券定价的基准。信用稍差的发行者的借款利率通常较 LIBOR 高出一个百分点以上。

4． ROE

【答案】ROE 是returnonequity 的缩写，即权益收益率，是净利润与总权益的比率，反映每1元股东资本赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。计算公式为：

由于提高股东利益是企业的目标，所以，在会计意义上，ROE 是最终的业绩衡量指标。

5． 经营杠杆与财务杠杆

【答案】（1）经营杠杆，即由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。经营杠 杆作用的衡量指标即经营杠杆系数。经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。其公式为：

经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率

经营杠杆是用来衡量经营风险的。在其他因素不变的情况下，固定的生产经营成本的存在导致企业经营杠杆 作用，而且固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。如果固定成本为零，经营杠杆系数等于1。

（2）财务杠杆，即由于债务存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。衡量普通股 股东的获利能力一般是用普通股的每股利润。由于债务利息的存在，普通股每股利润的变动会超过息税前利润变 动的幅度，这就是财务杠杆效应。财务杠杆反映的是每股利润变动要大于息税前利润变动。其计算公式为：

即：

其中：I 、T 、d 和N 不变，EBIT 的较小变动会导致EPS 较大的变动。

每股利润的变动主要取决于息税前利润的变动，由于减项利息、优先股息都不变，所以息税前利润较小变动，就会引起每股收益很大的变动。

因此，只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股，就会存在财务杠杆效应。而财务杠杆由于存在固定的利息和优先股息，使得每股利润的变动幅度超过息税前利润变动幅度的程度。衡量这一程度的指标是 财务杠杆系数，即普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率。

6． 名义现金流（nominal cash flow）

【答案】名义现金流量是指以实际收到或支出的货币来表示的现金流入和现金流出。名义现金流没有考虑实际购买力（物价水平）因素，是区别于“实际现金流”的概念。

二、简答题

7． 有效市场假说假定市场是半强型有效的。如果你的交易基于以下考虑，你是否可以获得超额收益？

（1）你的经纪人关于某只股票的盈利历史信息。

（2）关于并购一家公司的谣言。

（3）昨天关于新产品测试成功的公告。

【答案】（1）不可以。盈利的历史信息属于公共信息，已经反映在当前的股票价格中。

（2）可以。如果传言是公开散布的，那么股票价格已经考虑了合并的可能性。如果传言是内幕信息，可以获得超常收益，但是，利用内幕信息进行交易是违法的。

（3）不可以。这属于公共信息，已经在股票价格中得到反映，因此无法获得超常收益。

8． 通货膨胀与利率假定当前波兰兹罗提为关系得出答案的？

【答案】根据相对购买力平价方程：

得到：

即

9． 当Master Printing公司申请破产时，申请按《美国破产法》第11章处理。关键信息如下：

三年后的预期汇率为在此期间美国与波兰的年度通货膨胀率相差多少？假定对于两个国家来说预期利率都是稳定不变的。你是根据何种

作为一个受托人，你能接受什么样的重组方案?

【答案】这个案例有许多可能的重组计划，因此假设抵押债券完全被重组为高级债券，高级债券持有人按照65美分的价格获得次级债券，次级债券持有人按公司股票。在上述假设条件下，重组计划应为：

10．延误的价值No more pencils公司每两周支付支票，平均金额为93000美元，到支票清算共需7天。如果公司将从计息账户（日利率为

取的利息额为多少？忽略复利计息效应。

【答案】公司能赚到的利息等于支票的总金额乘以支票延期支付的天数乘以需要支付支票的星期数乘以日利率，即

）转出资金的时间推迟7天，那么公司一年能赚