当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． 速动比率

【答案】速动比率是衡量企业变现能力和偿还短期债务能力的一个重要指标，具体指公司的流动资产扣除存货之 后的余额，与流动负债之间的比值，即速动比率是速动资产与流动负债之间的比值。其计算公式为：

通常认为速动比率应该等于或者大于1, 正常的速动比率为1, 低于1的速动比率被认为是短期

偿债能力偏 低的表现。另外，还需注意，影响速动比率可靠性的重要因素是应收账款的变现能力。

2． 资本市场（capital markets）

【答案】资本市场指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所，亦称“长期金融市场”或“长期资金市场”。我国具有典型代表意义的资本市场包括四部分：国债市场、股票市场、企业长期债券市场和中长期放款市场。资本市场具有如下特点：①融资投资期限长，至少在一年以上，有的可长达数十年甚至没有期限，如股票是不归还本金的；②流动性相对较差，在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，如用于固定资产的投资，故流动性和变现性相对较弱；③风险大而收益较高，由于融资期限较长，发生重大事故的可能性也较大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险，同时，作为风险的报酬，其收益也较高。

在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司以及各种基金和个人投资者，而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场和证券市场。

3． 现货交易

【答案】现货交易是指买卖双方成交后马上办理交割手续的交易。与期货交易相比，现货交易的主要特点是：①交易对象：现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。②交易目的：现货交易是一手交钱、一手交货的交易，马上或一定时期内获得或出让商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。③交易方式：现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于法律。④交易场所：现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。⑤商品范围：现货交易的品种是一切进入流通的商品。⑥结算方式：现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。

4． 协方差（covariance ）

【答案】协方差是指度量两个变量之间相互关系的统计指标。具体计算方法是求出两个公司可能的收益与其期望收益之间离差的乘积之和，然后除以观测点个数或观测值个数，就可得出协方差。协方差的数学公式可以写作：

其中

表示两种证券的实际收益率

表示在某种经济状况下的收益率。

5． 平均收账期（average collection period, ACP）

【答案】平均收账期是指收回应收账款所需的平均天数。它用于表示应收账款收回的速度，或者应收账款的周转效率。平均收账期又称应收账款回收期，用公式可以表示为：

式中：平均日销售额是一段时间内的平均销售额，这段时间可以是1个月、2个月、3个月，也可以是一年，根据需要确定。显然，平均收账期反映了企业回收应收账款的时间的长短。平均收款期短，反映企业的信用政策和收账政策较紧，货款回收较快；平均收款期较长，反映企业的信用政策和收账政策较松，货款回收较慢。

6． 掉期交易（swaps ）

【答案】掉期交易，是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的外汇交易。这种金融衍生工具，是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的主要手段之

7． 净营运资本的变动额（change in net working capital）

【答案】净营运资本等于流动资产减去流动负债，净营运资本变动额是指企业投资于净营运资本的部分，即本期与上一期相比净营运资本变动的数额。假设美国联合公司2007年的净营运资

2006年的净营运资本是25200万美元。本是27500万美元，则2007年的净营运资本变动额是2007

年和2006年净营运资本的差额，即27500万美元的净营运资本变动额通常是正数。

8． 企业总现金流量（total cash flow of the firm）

【答案】企业总现金流量是指经过资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量，艮P : 企业总现金流量=经营性现金流量一资本性支出一净营运资本的增加

其中经营性现金流量指由经营活动引起的现金流；用于资本性支出的现金流量来自固定资产的净增加额，等于取得固定资产的现金流出量减去出售固定资产的现金流入量；净营运资本的增加来自营运资本变动的现金流量。企业总现金流量有时为负，当企业以较高的增长率成长时，用于存货和固定资产的支出就可能大于来自销售的现金流量。

表示两种证券的预期收益率或平均收益率万美元万美元。一个成长性企业

9． 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR ） （London Interbank Offered Rate，LIBOR ）

【答案】伦敦银行同业拆借利率（LIBOR ）是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。LIBOR 是货币市场上的证券和由政府和公司借款人发行的短期债券定价的基准。信用稍差的发行者的借款利率通常较 LIBOR 高出一个百分点以上。

10．随机游走（random walk）

【答案】随机游走是指股票价格变化是相互独立的，每次价格上升或下降与前一次的价格变化毫无联系，对下一次价格变化也毫无影响，股票价格的变化不存在任何可识别和可利用的规律。证券价格的随机游走一般出现在弱型效率市场。

二、简答题

11．设定租赁价格一份资产成本为330000美元，而且将在其3年的使用期限内以直线折旧的方法进行折旧。残值为0。出租方可以以

司的公司税率均为 的利率借贷，而承租人则可以以的利率借贷。两家公a. 出租人与承租人所对应的借贷利率不同会如何影响NAL 的计算？

b. 当租金为多少时，出租人与承租人同等受益？

c. 假定承租人无须赋税，而出租人对应的税率为34%。那么当租金处于哪个区间范围内时，租赁双方都能获得正向的NPV?

【答案】a. 承租人与出租人不同的借贷利率不会影响NAL 的计算，租赁的资本预算的一个基本特点是一个项目的收益率取决于它的风险。由于租金的多少是由承租人的风险水平决定的，在分析这两家公司时，承租者的债务成本可以被当作适当的利率。

b. 由于两家公司的税率相同，因此只有一个租金额使得每家公司的NAL 为0, 首先计算折旧的税盾效应产生的现金流： 折旧的税盾

税后债务成本为承租人的实际成本，即： 税后债务成本

解得： （美元）

c. 由于出租人的税率不变，仍然像b 题中计算的，使NAL=0来计算租赁额。承租人由于不用纳税，因此将不能享有折旧的税盾效应，且税后的债务成本等于税前的债务成本，因此最大的租金支付额可以从下面的方程中 算出：

解得：PMT=130368.07 （美元）

故使得出租人与承租人的NAL 都为正的租金支付为

利用上述信息，可以计算租金支付额：

美元。