2017年湖南师范大学商学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、概念题
1． 财务困境（financial distress）
【答案】财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务（例如商业信用或利息）而被迫采 取改正行动的境况。财务困境可能导致企业违反合约的规定，也可能涉及到企业、债权人和股东之间的财务重组。 通常，企业被迫要采取某些在企业有足够现金流量时不可能采取的行动。
当一家企业的净资产为负值，即资产价值少于负债价值时，就会发生“存量破产”。而当它的经营性现金流 量不足以抵偿现有到期债务时，则将出现“流量破产”。
企业可以通过以下若干方法处理财务困境，包括：①出售主要资产；②与其他公司合并；③减少资本支出及研究与开发费用；④发售新股；⑤与银行和其他债权人谈判；⑥以债权置换股权；⑦申请破产。
2． 现值系数（present value factor）
【答案】现值系数是指由确定的货币时间价值规律确定的用来计算未来现金流现值的系数。它有两种表达方式，一是按时间价值的定义确定下来的计算现值的公式；二是按计算公式编列的现成的函数表。现值系数可用专门的符号表示它，如一次支付的现值系数表示为
现值系数表示为
3． 可分散风险 等。 年金【答案】可分散风险，亦称“非系统风险”或“特别风险”，是指那些通过资产组合就可以消除掉的风险，是公司特有风险，例如某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。这种风险可通过证券持有的多样化来抵消，因此， 非系统风险是通过多样化投资可被分散的风险。多样化投资之所以可以分散风险，是因为在市场经济条件下，投 资的收益现值是随着收益风险和收益折现率的变化而变化的。从事多样化投资时，一种投资的收益现值减少可由另一种投资的收益现值增加来弥补。但是，应当注意：多样化投资分散风险的程度与证券的相关性有关。
可分散风险只与个别企业或少数企业相联系，是由每个企业自身的经营变化和财务变化所决定的，并不对大多数企业产生普遍的影响。可分散风险（即非系统风险）由经营风险和财务风险组成。
4． 转换比率（conversion ratio）
【答案】转换比例，指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。用公式表示为：
5． 公司制（corporation ）
【答案】公司制指一种适应社会化大生产需要和现代市场经济发展要求的现代企业制度的基本形式，以有限责任公司和股份有限公司为典型形式。公司制的基本内涵是：
（1）在法律地位上，公司是企业法人，享有由股东投资形成的全部法人财产权，依法享有民事权利，独立承担民事责任，并运用全部法人财产按照市场需求实行自主经营、自负盈亏。
（2）在法律责任上，股东与公司具有不同的责任。股东以其出资额或所持股份为限对公司承担责任，公司则以其全部资产对公司的债务承担责任。
（3）在内部管理制度上，公司实行法人治理结构。法人治理结构是指由股东会（或股东大会）、董事会、经理层和监事会组成的公司内部组织管理制度。在最简单的公司制中，公司由三类不同的利益者组成：股东（即公司所有者）、董事会成员、公司高层管理者。传统上，股东控制公司的方向、政策和经营活动。股东选举董事会成员。反过来，董事会成员选择高层管理人员。高层管理人员以股东的利益为重，管理企业的日常经营活动。在股权集中的企业，股东、董事会成员和公司高层管理人员三者可能相互交叉。但是，在大型企业中，股东、董事会成员、公司高层管理人员可能是相对独立的团体。
6． 资本配置（capital rationing）
【答案】资本配置是指在资本不足以支付所有净现值为正的项目的情况下进行投资决策时对资本的分配。比如，某公司的项目之间相互独立，公司只有2000万美元可供投资。由于项目A 需要初始投资2000万美元，因此公司一旦选择了项目A 就不能再选择其他项目。而项目B 和C 都只需要1000万美元的初始投资，这两个项目就可以同时采纳。也就是说，有限的资本使得公司要么选择项目A , 要么选择项目B 和C 。
在资本有限的情况下，决策者不能仅仅根据单个项目的净现值进行排序，还应根据现值和初始投资的比值进行排序（即盈利指数法则）。
capitalrationing 在有些译著中也翻译为“资本约束”，另外，偏重强调资本不足或资本有限本
身对投资决策的“约束”。
7． 再次发行（seasoned new issue）
【答案】再次发行是指曾经发行过股票的公司发行新股票的经济行为。普通股的再次发行可以通过现金发行或配股来实现。再次发行的结果是公司流通在外的股票増加，通过现金发行方式通常会改变现有股东在公司的持股比例，而通过配股方式一般不会改变持股比例。
8． 回收（payback ）
【答案】回收是指企业投入资金后，通过经营，陆续收回初始投资的过程。回收期法就是按照初始投资回收的期限（即回收期）与目标回收期对比，作出项目选择决策的一种方法。
9． 因素模型
【答案】因素模型是指认为各种证券的收益率均受某个因素或某几个共同因素影响的一种资产定价模型。各种证券收益率之所以相关主要是因为它们都会对这些共同的因素起反应。因素模型的主要目的就是找出这些因素并确定证券收益率对这些因素变动的敏感度。
根据其模型中所含的因素个数，可分为单因素模型和多因素模型。单因素模型认为，证券收益率只受一种因素的影响。多因素模型认为，证券i 的收益率取决于K 个因素，
其表达式为
10．名义利率（nominal interest rate）
【答案】名义利率是指包括了补偿通货膨胀风险的利率，是与实际利率相对的概念。名义利率和实际利率之间的关系如下：实际利率
于通货膨胀率，两者之差为实际利率。
在通货膨胀的条件下，市场的各种利率都是名义利率。而实际利率往往不能直接观察到。一般而言，名义利率大
二、简答题
11．计算债务清偿额你需要一份30年期、固定利率的抵押贷款来购买一幢250000美元的新住房。你的抵押贷款银行将以的年实际利率（APR ）提供一项360个月期的贷款。但是，你只能负担1200美元的每月偿还额，因此你要求在贷款到期时提供一笔balloon 付款，以清偿所有剩余的数额。如果你将月度清偿额保持在1200美元的水平，那么这笔balloon 付款的数额会是多少？
【答案】偿还贷款本金的数额是每月偿还额的现值。每月偿还1200美元的现值为：
（美元）
每月偿还1200美元，则偿还的总额为184070.2美元。未还的本金为：
（美元）
所欠本金将会按照贷款利息增长到贷款到期。30年后balloon 付款就是所欠本金的终值： balloon 付款（美元）
12．可转换债券的价值如果利率上升，可转换债券的价格会发生什么变化？
【答案】可转换债券价值由两部分组成一纯粹债券价值和期权价值。利率的上升将降低可转换债券的纯粹债券价值部分。相反，利率的上升将增加股票期权的价值。通常情况下，利率变动
对纯粹债券价值的影响较大，所以预测可转换债券价值将下降，虽然不如纯粹债券下降得那么多。
13．股票作为一种期权和净现值一家公司发行了一期10年后到期面值为2500万美金的零息债券。目前该公司的资产市值为2100万美元。该公司的年资产回报的标准差为39%，年无风险利率为6%，连续复利计算。
a. 当前公司股票的市值为多少？