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一、概念题

1． 证券上市

【答案】证券上市指已发行的证券经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。证券上市，是连接证券发行和证券交易的“桥梁”。在我国，证券发行后即获得上市资格。证券上市可以给公司带来以下好处：①可以推动企业建立完善、规范的经营管理机制，以市场为导向自主运作，完善公司治理结构，不断提高运行质量。②上市后证券价格的变动，形成对公司业绩的一种市场评价机制。那些业绩优良，成长性好的公司能以较低的成本筹集大量资本，不断扩大经营规模。③公司能上市，表明投资者对公司经营管理、发展前景等给予了积极的评价，扩大了公司的知名度，提高了公司的市场地位和影响力，十分有助于公司树立产品品牌形象，扩大市场销售量，提高公司的业务扩张能力。

2． 契约式投资基金

【答案】根据组织形式的不同, 可以将投资基金分为公司型基金和契约型基金两种类型。契约型投资基金, 是由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约, 依据一定的信托契约原理组建的投资基金, 因此也称信托型投资基金。合同各方各司其职, 基金管理公司以法律、法规和基金契约为依据, 负责基金的经营和管理操作；基金托管人执行管理人的有关指令, 负责保管基金资产, 办理各种资金往来, 核算分配收益；而投资者则通过出资形式, 承担风险, 享有基金投资收益。契约型基金既可根据是否可以赎回分为开放式和封闭式两种类型, 又可根据其具体经营方式划分为单位型和基金型两类。

3． 指数基金

【答案】指数基金指一种能使投资者获取与市场平均收益相接近的投资回报, 功能上近似或等于所编制的某种证券市场价格指数的基金。指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种, 其特点是:它的投资组合等同于市场价格指数的权数比例, 收益随着当期的价格指数上下波动。当价格指数上升时基金收益增加, 反之收益减少。基金因始终保持当期的市场平均收益水平, 因而收益不会太高, 也不会太低。

指数基金的优势是:第一, 费用低廉。指数基金的管理费较低, 尤其是交易费用较低。第二, 风险较小。由于指数基金的投资非常分散, 可以完全消除投资组合的非系统风险, 而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。第三, 在以机构投资者为主的市场中, 指数基金可获得市场平均收益率, 可以为股票投资者提供更好的投资回报。第四, 可以作为避险套利的工具。指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性, 特别适用于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。

4． 头肩底

【答案】头肩底（laead and shoulders bottom）是股市累积期常出现的见底形态。它的组成形式与头肩顶一样, 只是倒转过来, 头部在颈线下方。头肩底的形成过程与头肩顶正好相反, 在此不再细述。

图中是一个头肩底形态。其中, d 点是第一次买进机会（先试探性买入）；当股价超过e 点颈

f 点表示股价突破颈线, 线时, 如果有大成交量相配合, 头肩底正式形成, 投资者可以放心増购股票；

回档后又开始上升, 是安全的买入点。

图

二、简答题

5． （1）简要说明有效市场假定的概念及其三种形式——弱式、半强式与强式——试述现实中不同程度上支持三种形式的有效市场假定的例子。

（2）简述有效市场假定对投资策略的影响。

a. 用图表进行技术分析

b. 基础分析

（3）简要说明资产组合管理人在有效市场环境中的责任或作用。

【答案】（1）有效市场假设认为：如果证券价格能够即时、充分反映全部可得相关信息，那么该市场即为有效市场。如果市场能充分反映信息，由于股票价格已经组合了信息，那么任何投资者将无法因为该信息而获利。

a. 弱型有效市场假定认为：股票价格能够反映所能获得的所有信息，其信息通过市场监测获得，主要是历史交易数据，诸如过去价格和交易量等。主要在美国证券市场上，有一组强有力的实证支持弱型有效市场假设。例如，测试结果表明交易技术准则在扣除交易成本和税收之后，并不能产生更高的收益。

b. 半强型有效市场认为，公司的股票价格反映所有关于公司前景的公开可得信息，比如，公司年度报告和投资咨询数据。实证显著支撑半强型有效市场观点，但是也有个别研究（有些市场异常现象，比如一月份小公司现象、市净率现象）和事件（例如1987年10月19日的股票市场暴跌）违背这种有效市场。然而，这些由数据分析判定的反常事件，其反常程度也一直是有所争议的。

c. 强型有效市场假设认为，当前市场价格反映与公司价值相关的所有信息（不论是公开可得的还是私人持有的）。经验证据表明，强型有效市场假设不成立。如果此种类型市场假设成立，那么价格将反映所有信息。即使内部人员也无法赚取超额收益。但是事实证明，在信息公布之前，

公司内部人员的确有渠道获取直接相关信息，使其能够利用此信息在证券交易中获利。

（2）a. 技术分析通过对股票价格的周期性和预期性进行研究，以提高收益。有效市场假设表明技术分析没有价值。如果过去价格不包含对将来价格有意义的信息，那么遵循技术型交易原则也就毫无意义。

b. 基础分析利用公司净利润和红利分析公司前景，通过综合将来利息率和公司的风险价值的预期判定股票价格。有效市场假设预言所有的基础分析注定失败。根据半强型有效市场，没有一个投资者能通过基于公开可得的信息分析的交易原则赚取额外收益——除非分析者具有非凡的远见。

总之，有效市场假设认为，市场随着单只股票、整体经济状况两者变化同时调整，因此，没有技术可以选择一组资产组合、一贯地通过应用策略简单买进并持有一个多样化证券组合，不论利用技术分析还是基础分析——因为这些就构成了市场指数。

（3）资产组合经理即使在完全有效的市场里也具有多重角色和责任，其最重要的责任是根据投资者的限制确认资产组合的风险一收益目标。在一个有效市场中，资产组合经理根据投资者需要来定制资产组合，而不是胜过市场，这需要明白委托人的收益要求和风险承受能力，包括流动性、时间范围、法律和规则、税收、特殊偏好以及年龄和收入状况等。

6． 期货投资对企业理财的作用是什么？

【答案】期货投资对企业理财的作用如下:

（1）通过套期保值, 为企业提供转移和避免诸如通货膨胀、汇率变化供求变化、政治变化等各种风险的工具和机会, 保证企业生产经营活动持续稳定地进行。

（2）通过期货市场上的价格发现, 即通过公开的讨价还价, 发现价格走势, 使价格趋于合理化, 并为现货交易价格起先导作用, 从而有得于企业的价格决策。

（3）通过直接参与期货交易, 増强企业的风险意识, 并向现货交易提供信息。

7． 简述有价证券的特征。

【答案】有价证券指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。它具有四个基本特征：

（1）产权性。有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持有证券，拥有有关财产的所有权即对财产的占有、使用、收益和处置的权利。在现代经济社会中，财产权利和证券密不可分，融为一体。证券已成为财产权利的一般形式。

（2）收益性。持有有价证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。

（3）流通性。证券的流通性又称变现性，指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。流通性不但可以使证券持有人随时把证券转变为现金，而