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一、概念题

1． 合格境内投资者制度（QDII ）

【答案】合格境内机构投资者制度（Qualified Domestic Institutional Investors）是与QFII （合格境外机构投资者Qualified Foreign Institutional Investors）相对应的一种投资制度，是指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。国际

QDII 是本国市场向外资渐进开放过程中能保持上一些国家和地区开放证券市场的成功经验表明，

市场各方面平稳过渡的有效机制。但QDII 的实施意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场，可能会出现国内股市资金外流、人民币汇率不稳定、资本外逃等问题，管理层需要慎重决策。对于我国实施合格境内机构投资者制度，也一定要逐步试探，控制节奏。

2． 指数基金

【答案】指数基金指一种能使投资者获取与市场平均收益相接近的投资回报, 功能上近似或等于所编制的某种证券市场价格指数的基金。指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种, 其特点是:它的投资组合等同于市场价格指数的权数比例, 收益随着当期的价格指数上下波动。当价格指数上升时基金收益增加, 反之收益减少。基金因始终保持当期的市场平均收益水平, 因而收益不会太高, 也不会太低。

指数基金的优势是:第一, 费用低廉。指数基金的管理费较低, 尤其是交易费用较低。第二, 风险较小。由于指数基金的投资非常分散, 可以完全消除投资组合的非系统风险, 而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。第三, 在以机构投资者为主的市场中, 指数基金可获得市场平均收益率, 可以为股票投资者提供更好的投资回报。第四, 可以作为避险套利的工具。指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性, 特别适用于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。

3． 货币市场互助基金（MMMF ）

【答案】货币市场互助基金英文全称为“Money Market Mutual Funds”。它是一种类似合作社性质的金融组织，基金管理者发行一种股份，并将所获资金投资于货币市场，认购股份者可以分得利润，同时持股者还能对其股份签发支票。MMMF 的股份实际上就是有利息的支票账户。但在法律上，这并非存款，利润也非利息，所以不受利率上限的限制。可见，MMMF 有效地规避了活期存款支票账户不支付利息和利率上限的行政管制，是一种十分有效的金融创新工具。由于MMMF 所具有的这些优点，它在1971年诞生后的几年中便得到了非常迅速的发展，现已成为小额投资者的一种常用投资工具。

4． 双重形

【答案】双重形有双重顶和双重底两种, 也即M 头和w 底, 分别是典型的卖出和买入信号。双重形的特点是两顶或两底高度基本上相等, 形状很像英文字母“M”和“w”, 由此得名。双重顶的形成过程与头肩顶类似, 只是股价形成两个差不多高的峰顶后, 就突破颈线, 进入下跌行情。双重顶中, 股价向下突破颈线3%时, 反转确立。此时也常会有几次股价小回弹, 形成一个平台, 然后跌势才正式形成。

图1

双重底的情形正好相反, 在股价形成两个差不多高的底谷后, 就突破颈线, 进入上涨行情。但有时也会回跌形成一个平台后再往上攀升, 正式确立上涨势头。

图2

在图2 （1）中, 当下跌超过夹在两个头间的低价A 时, 才能确认M 形头已经形成。此时, 成交量骤减, 应该迅速卖出。图2）中, 当股价上升超过夹在两底之间的高价B 时, 才能确认w 底已经形成。此时买进比较安全、稳妥。

双重形的延长, 可以演化出三重形（三顶形与三底形）或多重形。这种形态形成所需时间更长, 幅度更大, 起落的潜力很大。

二、简答题

5． 简述证券市场的三种运动。

【答案】道氏理论认为证券市场上同时存在着三种运动。它们相互影响, 共同决定着股价的走势。

（1）主要运动

主要运动, 又叫作主要趋势（Primarytrends ）, 表示股票市场价格长期上涨趋势, 形成多头市场（股价看涨）, 或长期下跌趋势, 形成空头市场（股价看跌）。主要趋势一经形成, 通常持续一年或一年以上。一般地, 在股价平均数波动起伏过程中, 如果下一个股价平均数高峰高于前一个高峰, 且下一个股价平均数低谷也高于前一个低谷, 股价平均数长期呈现上涨走势, 那么就可判定股市已进入了牛市, 股市行情将上涨；相反地, 如果下一个股价平均数低谷低于前一个低谷, 且下一个股价

平均数高峰也低于前一个高峰, 股价平均数长期呈现下跌走势, 那么就可判定股市已进入了熊市, 股价变动将以下跌为主。

长期上升的趋势通常又包括三个阶段, 也称牛市一、二、三期。第一阶段, 有远见的投资者看出股市上涨的前景, 开始买进悲观投资者抛售的股票, 使股价徐徐上涨。此时, 股票交易并非很活跃, 但成交量已开始増加。第二阶段, 经济前景更加明朗, 公司经营业绩已显著好转, 股价稳步上涨, 成交量也显著增加。第三阶段, 利好消息不断传来, 股市呈现一片大好形势。投资者竞先购买股票, 股价急速上升, 成交量也大幅增加；企业趁机发行新股票, 投机者也趁机哄抬股价。这使股价上涨达到高峰, 是多头市场快要结束的预兆。

长期下跌趋势通常也包括三个阶段, 又称熊市一、二、三期。第一阶段, 有远见的投资者预测股市前景不佳, 开始抛售手中股票, 使股价稍有下跌；一般投资者以为是上涨行情中的回档整理, 就趁机买进, 使股价反弹。但毕竟是夕阳西下, 成交量逐渐减少, 股价也逐渐下跌。第二阶段, 股价下跌趋势日渐明朗, 买气减弱, 卖压日增, 交易量大幅度减少。但其间也可能在股价重跌之后出现次级运动的反弹现象。第三阶段, 市场上利空消息不断传来, 股价持续暴跌, 投资者纷纷抛售手中股票。但持续一阵后下跌趋势变缓, 某些绩优股的市价走向平缓, 只是投机股股价下跌较为剧烈。这是空头市场快要结束的预兆。

在股价主要趋势的发展过程中, 有时会回档, 暂时改变一下原来的走势, 然后又继续原来的趋势, 这就是次要运动的影响。每一个主要趋势中包含着多个次要运动。

（2）次要运动

次要运动又叫做次要趋势（Secondarytrends ）, 指在主要趋势中, 股价持续上涨过程突然出现中期回跌现象, 或者在股价持续下跌过程中突然出现的中期反弹现象。次要趋势持续时间为两周到一个月左右。次要运动与主要趋势相配合, 并在短时期内起相反方向的作用。次要运动一般可以调整一种主要趋势的1/3、1/2或2/3。对于投资者来说, 次要运动也很重要。在长期上涨趋势中, 中期回档的次要运动, 往往就是追加购股的好时机；在长期下跌趋势中, 中期反弹上涨的次要运动, 又是投资者抛空的好时机。

（3）日常运动

日常运动（ddlymovements ）, 指股价每天的小幅波动。这种运动不太重要, 也很难预测, 一般持续数小时至几天。当然, 分析人员也必须跟踪每天的股价运动, 这样才能发现股价的主要趋势或次要运动。

图

6． 简述有效市场假说理论的基本内容。

【答案】有效市场理论由美国芝加哥大学教授尤金•法默在20世纪60年代提出，又称有效市