2018年天津工业大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研基础五套测试题
● 摘要
一、概念题
1． 收入与利得
【答案】收入一般指公司营业收入，是公司正常经营过程中的所得。利得则是指股票买入价与卖出价之间的差额，又称资本利得或资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此，资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。
2． 现金流量时间线（cash flow time line）
【答案】现金流量时间线是指短期经营活动过程中，随着经营期变化而形成的现金流量变动（包括现金流出和现金流入）的时间序列线，包括从采购原材料支付货款到销售产成品回收现金的全过程。具体如图所示。
图
3． 风险厌恶
【答案】风险厌恶是投资者的一种行为倾向或特征，指当预期收益相当时，理性投资者总是偏好风险较小的交易。
人们对风险的厌恶程度是不同的，有的强，有的弱，有的对风险持中性态度，有的甚至偏好风险。从理论上定义，理性投资者一般是以厌恶风险为特征的，这一特征直接决定着价格的结构。对于厌恶风险的人，要使之接受交易中的风险，就必须在价格上给予足够的补偿，有风险交易的
收益从结构上看应该是无风险交易的收益加上一个风险补偿额。风险越大，风险补偿额也就越高。
4． 美国存托凭证（ADR ） （American Depository Receipt，ADR ）
【答案】美国存托凭证是指在美国发行的一种代表外国股权的证券。外国公司运用以美元发
行的ADR 实现外国股票在美国上市交易，来吸引更多的潜在的美国投资者群体。这些ADR 通常由投资银行持有并为其做市，它以两种形式存在：一是在交易所挂牌交易的ADR ，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式。这两种形式的ADR 均可由个人投资和买卖。ADR 解决了美国与国外证券交易制度、惯例、语言、外汇管理等不尽相同所造成的交 易上的困难，是外国公司在美国市场上筹资的重要金融工具，同时也是美国投资者最广泛接受的外国证券形式。
5． 留存收益比率
【答案】留存收益比率是指留存收益与盈利的比率，即每年公司有多大比例的盈利留在公司用于扩大再生产。其计算公式为留存收益比率与支付比率之和为1。 6． 相对购买力平价（RPPP ） （relative purchasing-power parity，RPPP ）
【答案】相对购买力平价即商品用某国货币的标价变化率与用他国货币标价变化率的比值决定了两国外汇汇率的变化率，用公式表示为：
7． 汇总（aggregation ）
【答案】汇总是指财务计划中将企业每一个较小经营单位的较小投资计划汇集在一起，使之成为一个大项目的过程。汇总也是企业每一个项目的资本预算分析的过程。
8． 看涨-看跌期权平价关系（put-call parity relation）
【答案】看涨-看跌期权平价关系是指欧式看涨期权（European call Option）和相应的欧式看跌期权（European putoption ）在价值上所存在的一种平价关系。具体来说，该种平价关系的数学表达式为
：式中，Vc 表示欧式看涨期权的价值；X 表示期权的执行价格（exercise price）; rf表示无风险利率；t 表示期权的剩余有效期；Vp 表示欧式看跌期权的价值；S 表示基础资产的初始价格。简单来说，对欧式期权来说，下述关系在任何时候都成立：股票价值+看跌期权价值=看涨期权价值+执行价格现值，
即
购买一份看跌期权等价于购买一份看涨期权。
9． 欧洲银行（Eurobanks ）
【答案】欧洲银行指从事欧洲货币存放业务的银行。欧洲货币指存放在发行国之外的金融机构里的并且不受该货 币发行国政府金融法令限制的各类资金的总称。由于这种境外存放业务开始于欧洲，因而得名。欧洲银行就是开 展该业务银行的统称。
10．销售型租赁（sales-type leases）
【答案】销售型租赁又称“非节税租赁”，是指承租人对租赁物享有留购权，即租赁期末允许
这就是买卖权平价关系。它表示
承租人以名义留购价留购设备并获得资产所有权的租赁类型。销售型租赁是具有销售性质的租赁，即租赁开始日租赁资产的最低租赁付款额的现值不等于资产的成本或账面价值。销售型租赁的出现主要是因为制造商和经销商成为出租人，将租赁作为其商品营销的一种途径。这种情况下，出租人获取的收益中除融资收益外，还包括产销差价或进销差价。因此，销售型租赁在租赁开始日即对出租人产生销售损益。
二、简答题
11．认股权证估值6个月到期的一份认股权证赋予其持有人以行权价31美元购买10股的发行公司的普通股。如果目前股票的市场价格是15美元，每份认股权证是否变得毫无价值？
【答案】不是，认股权证的市场价格不会等于零。因为在到期前每股市场价格有超过31美元的机会，该认股权证还有一些价值。它的市场价格应该大于零。实践中，深度虚值认股权证由于交易费用的存在有可能售价为零。
12．计算债务资本成本Shanken 集团公司于7年前发行了一份30年期，票面利率为7%，半年支付一次的债券。债券当前售价为其面值的108%。公司税率为35%。
a. 请问税前债务资本成本是多少？
b. 请问税后债务资本成本是多少？
c. 税前债务资本成本和税后债务资本成本相比哪个更相关，为什么？
【答案】a. 税前债务资本成本是债券的到期收益率，因此：
因此，债券的到期收益率
b. 税后债务资本成本为：
c. 税后债务资本成本（与公司实际情况）更相关，因为它是公司实际的债务成本。
13．非营利实体的资本预算我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非营利公司? 这些非营利实体是如何做资本预算的? 美国政府是如何做资本预算的? 在评价支出议案时，是否应使用这些方法？
【答案】可以，这些实体通常需要对资金进行有效的分配，与企业追求利润是一样的。然而，经常出现这种情况，不以盈利为目的的企业的收益是无形的。例如，慈善捐赠有机会成本，但收益一般很难衡量。在某种程度上，就算利益是可衡量的，确定一个适当回报率仍然很困难。这种情况下一般采用投资回收期法。最后，实际成本/效益的分析方法看起来对美国政府而言是很合适的，然而要用于平衡预算还有很长的路要走。
14．计算内部收益率请计算以下两项目的内部收益率：
（单位：美元）
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