2018年中南大学商学院431金融学综合[专业硕士]考研核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 现金发行（cash offer ）
【答案】普通现金发行指在公开市场上出售给所有愿意购买的投资者。普通现金发行一般包括现金发行包销、现金发行承销、配股直接发行、附权备用发行、上架现金发行和公司现金竞价发行等。
2． 财务需求（financial requirements）
【答案】财务需求是公司财务计划的主要内容之一，是指公司根据财务计划中的融资需要所确定的融资安排（融资数量和融资渠道），包括股利政策和债务政策等。比如企业拟通过发行新股来增加权益资本，财务计划就应考虑发行何种证券、多少数额、以什么方式发行。
3． 成长型投资组合
【答案】成长型投资组合，也叫高市盈率的投资组合，是指由一批市盈率高于市场平均市盈率的股票构成的组合。
该种投资组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标，尽可能多选择一些成长性较好的股票，而少选择低风险低报酬的股票，这样就可以使投资组合的收益高于证券市场的平均收益。这种投资组合的收益较高，风险也高于证券市场的平均风险。所以，采取这种投资组合，如果做得好，可以取得远远高于市场平均报酬的投资收益；但如果失败，会造成较大的损失。采用这种投资组合，不仅要求投资者具备较好的证券投资知识，还要对企业进行深入细致的分析，如行业发展前景、产品的市场需求状况、竞争情况、企业的经营状况、财务状况等。这种组合具有高风险高收益的特性，因此也称为冒险型投资组合，对风险厌恶程度较低的投资者通常会选择这种投资组合。
4． 特征线（characteristicline ）
【答案】特征线是指某种特定证券的收益率与市场证券组合的收益率之间的回归直线。具体来说该特征线的表达式为
个随机变量
率，它也是一个随机变量
险式中表示第种特定证券的实际收益率，它是一表示市场证券组合的实际收益表示无风险利率，在特征线中，它是一个常数是一个待估系数（即贝塔系数），其含义是表示证券的市场价格是否那么
即
如果适中。特征线没有截距，也就是说，某一证券的超额收益是市场组合的超额收益与该证券系统风
的严格关系，如果某一证券与市场组合相互独立，
即
那么该资产将得到风险溢价。
5． 项目融资
【答案】项目融资是指为项目投资而筹集资金的活动。它不仅是投资决策的先决条件，而且是项目拟订和投产前分析的先决条件。项目融资的目的与特定的项目联系在一起，是为特定项目建设筹集所需的资金。融资所得资金只用于项目融资的借款，项目融资借款本息能否收回只与项目的盈利性有关，与拥有该项目的企业无关。在项目 评估中，研究项目融资须确定融资的可能性，分析融资数量是否符合项目计划要求，还要考虑融资成本。中国拟建项目的资金来源主要有：国家预算内投资；国家特别贷款，包括用重点建设债券资金安排的贷款等；银行贷款；利用外资，包括接受国外贷款、吸收外商直接投资和中国银行外汇贷款；自筹资金；专项资金；其他投资。在西方，工业项目的资金主要来源于自筹资本、长期贷款和直接融资等。通过项目融资，既能获得资金完成建设项目，又有利于将企业与由项目融资所带来的风险隔开。
（1）项目融资的特点
私人投资者组成项目公司，从项目所在国政府获取“特许权协议”作为项目开发和安排融资的基础。
（2）项目融资的方式有
①无追索权的项目融资，也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营 效益。同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。如果该项目由于种种原因未能 建成或经营失败，其资产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。
②有追索权的项目融资，除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项 目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索。但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的 担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。
（3）项目融资通常包含的要素
①在一定程度上依赖于项目的资产和现金流量，贷款人对项目的发起人没有完全的追索权； ②贷款人需要对项目的技术和经济效益、项目发起人和经营者的实力进行评估，并对正在建设或运营中的项 目本身进行监控；
③贷款和担保文件很复杂，并且经常需要对融资机构进行创新；
④贷款人因承担项目风险（经常是政治风险）而要求较高的资金回报和费用。
6． 承销（best efforts）
【答案】承销是指发行人通过证券市场向不特定对象发行证券筹集资金时，聘请证券公司来帮助它销售证券，证券公司运用自己的专业能力和销售网络在规定的期限内将证券销售出去的过程。它是证券公司的基本职能之一。在承销方式下，由于承销商不需要买入证券，所以它可以避免股票发行失败的风险。与包销不同，承销商仅仅只是作为一个代理商，从每一只售出的股票中收取佣金。按法律上的规定，投资银行必须尽可能地按预先商定一致的发行价格出售证券。 7． 市场资本化（market capitalization）
【答案】市场资本化是指金融市场的资本化程度，可以通过计算每股证券的市场价格乘以公开发行售出的证券数来反映。
通常情况下，市场资本化程度反映了一国资本市场的发达程度。
8． 侵蚀（erosion ）
【答案】侵蚀是指由于引入一个新项目或新产品引起企业原有其他项目销售额下降，从而减少现有项目的现金流（或挤占现有项目的现金流）。由于侵蚀的存在，公司原有客户和公司其他产品销售的现金流量转移到新项目上。在计算增量现金流量时，应将侵蚀这一副效应考虑在内。 9． 留存收益比率
用于扩大再生产。其计算公式为
10．备用费（standbyfee ）
【答案】备用费是指通过备用承销安排配股发行时，发行公司支付给承销商的风险责任补偿。
股票发行中，当投资者放弃选择权或者坏消息导致股票的市场价格跌到认购价格以下时，有可能出现认购不足的情况。为了防止这种可能的发生，配股发行一般是通过备用承销来安排的。此时，承销商通过包销的方式，按照扣减一小部分认购费用后的认购价格买入发行股票中没有被认购的部分。承销商通常得到备用费，作为对其承担风险责任的补偿。 【答案】留存收益比率是指留存收益与盈利的比率，即每年公司有多大比例的盈利留在公司留存收益比率与支付比率之和为1。
二、简答题
11．多元化判断对错：决定多元化组合的期望收益最重要的因素是组合中单个资产的方差。解释你的回答。
【答案】错误。单个资产的方差是总风险的一个测量工具。一个多元化的投资组合的方差只是系统风险的度量。
12．优先股与债券收益不可转换优先股的收益低于公司债券的收益，为什么会有这种差异? 哪类投资者是优先股的主要持有者? 为什么？
【答案】（1）不可转换优先股的投资回报低于公司债券主要有以下两个原因：
①如果公司投资者持有优先股，它将获得股利的70%的税收减免，因此公司投资者会更有动力去持有其他公司的优先股，从而使其对优先股的支付溢价，优先股的收益率也就降低了。
②由于债券利率减少了债券发行者的税收成本，因此发行公司愿意并且能够提供更高的债券收益率。优先股股利由净收益支付，因而不具有抵减税收的优势。
（2）公司投资者是主要的优先股持有者。原因在于：与个体投资者不同，公司投资者所获得的优先股股利中有70%是可以免交所得税的，因此他们愿意接受优先股产生的较低的投资回报。