2018年中南财经政法大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研强化五套模拟题
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2018年中南财经政法大学金融学院431金融学综合[专业硕士]考研强化五套模拟题（五） .. 37
一、概念题
1． 汇总（aggregation ）
【答案】汇总是指财务计划中将企业每一个较小经营单位的较小投资计划汇集在一起，使之成为一个大项目的过程。汇总也是企业每一个项目的资本预算分析的过程。
2． 墓碑式广告（tombstone ）
【答案】墓碑式广告是指股票发行公司在发行静候期间里及以后使用的股票发行广告。这种广告一般以简洁的方式列示发行公司名称、发起人、发行数量、发行价格等信息，因广告文字及版面设计如同墓碑而得名。
3． 溢价（premium ）
【答案】溢价是指发行有价证券时，发行价格高于有价证券面值的情形。这是因为票面利率要高于市场利率。溢价可以看作是投资者因为获得高于市场利率的债券而向发行者的返还。也指在某债券被提前清偿时，其清偿价格超过该债券面值的金额。
溢价又可以理解为升水或期权费。其期权含义指在购买期权合约时，看涨期权或看跌期权的购买者所支付的价格。这种价格是由市场的供求关系决定的。股票含义指：①在借用股票进行卖空交易的交割时，卖空者所支付的费用；②某股票价格超过其他可比股票价格的部分；③在新证券发行中，该证券的交易价格超过发行价格的部分；④在要约收购中，收购者支付超过市场价值以上的部分。
4． 留存收益比率
【答案】留存收益比率是指留存收益与盈利的比率，即每年公司有多大比例的盈利留在公司用于扩大再生产。其计算公式为留存收益比率与支付比率之和为1。 5． 弱型效率（weak-orm efficiency）
【答案】弱型效率是指现行证券价格已含证券价格过去变动的所有信息，或者说，过去有关信息对证券价格的变动没有任何影响，是证券市场效率的最低程度。通常用以下数学公式来表示弱型效率：
上式表明：某种证券今天的价格等于“最近的观测价格”加上“证券的期望收益值”，再加
上这段时间发生的“随机收益值”。其中，最近的观测价格可以是昨天的价格、上周的价格、上月的价格，
取决于所确定的时间区间证券的期望收益是该种证券所承受风险的函数，可以根据有关的模型来确定。随机误差是某种与证券有关的新信息引起的，可能是正数，也可能是负数，因此这一随机项无法根据历史价格来预测。
二、简答题
6． 互换合约请解释为什么互换合约实际上是一系列的远期合约。假设一家公司与交易商签订了互换协议，请描述双方所面临的违约风险。
【答案】互换合约是关于未来若干时间区间内当事人之间资产互换的安排。掉期合约通常是现金流量的互换，但未必如此。由于远期合约也是当事人之间在未来互换资产的协议，只不过是在某一时间点，所以一个互换合约可 以看作是具有不同结算日期的一系列远期合同。公司签订互换协议将承担交易商违约的风险，因为交易商可能不会支付合同规定的现金流量。交易商面临同缔约方同样的风险，但可以通过与另一方签订互换合约的方式更容易 地对冲违约风险。 7． 表外融资什么是表外融资? 什么情况下可以通过租赁提供表外融资? 如此操作会带来什么样的会计和经济后果？
【答案】顾名思义，表外融资就是不需要在资产负债表中进行披露的融资。一般只要在资产负债表的注脚中注明即可。经营租赁是一种表外融资。从会计上看，经营租赁将使得总资产大大降低，一些财务比率可能会被人为地提高。金融分析师通常不会被这样的做法愚弄。如此操作不会带来什么经济后果，因为公司的现金流量不会因在会计上如何处理租赁而受影响。
8． 论述资本结构的决策方法及其与财务管理目标的联系。
【答案】（1）资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。它不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要是短期债权成本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。在狭义资本结构下，短期债权资本作为营运资本来管理。资本结构决策就是 要确定最佳的资本结构，最佳资本结构是指企业在适度的财务风险下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使 \企业价值最大的资本结构。
（2）企业的财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。 对企业财务管理目标的认识主要有三种观点：利润最大化、股票价值最大化和公司价值最大化，企业财务目标对 于企业的资本结构决策有重要的影响。
①利润最大化目标的影响分析。利润最大化目标是指企业在财务活动中以获得尽可能多的利润作为总目标。 在以利润最大化作为企业财务管理目标的情况下，企业的资本结构决策也应该围绕着利润最大化目标。这就要求 企业应当在资本结构决策中，在财务风险适当的情况下合理的安排债权资本比例，尽可能的降低资本成本，以提 高企业的净利润水平。一般而言，对于非股份企
业由于其股权资本不具有市场价值，在资本结构决策中采用利润 最大化作为目标是一种现实的选择。
②股票价值最大化目标的影响分析。股票价值最大化目标是指公司在财务管理活动中以最大限度提高股票市 场价值为总目标。它综合了利润最大化的影响，但是主要使用于股份公司的资本结构决策。在公司资本结构决策 中以股票价值最大化为目标，需要在财务风险适当的情况下合理安排公司的债券资本比例，尽可能降低综合资本 成本。通过增加公司的净利润使股票的市场价格上升。资本结构决策的每股利润分析法在很大程度上体现了股票 价值最大化的目标。
③公司价值最大化目标的影响分析。公司价值最大化目标是指公司在财务活动中以最大限度地提高公司的总 价值为总目标。它综合了利润最大化和每股利润最大化目标的影响，主要适用于公司的资本结构决策。通常情况下，公司的价值等于股权资本价值加上债权资本价值。公司的资
公司的资本结构决策以公司的价值最大化为目本结构对于股权资本和债权资本的价值都有影响。
标，就应当在适度的财务风险下合理确定债权资本比例，尽可能提 高公司的总价值，资本结构决策的公司价值分析法就是直接以公司价值最大化作为目标的。
9． 加权平均资本成本Bolero 公司的融资成本如下所示：
（金额单位：美元）
公司的税率为目标负债-权益比为目标短期负债/长期负债比率为 a. 以账面值为基础的公司加权平均资本成本为多少？
b. 以市值为基础的公司加权平均资本成本为多少？
c. 以目标资本结构为基础的公司加权平均资本成本为多少？
d. 加权平均资本成本之间的差异有多少？哪一种加权平均成本应该用于项目估值的计算？
【答案】a. 公司的资本结构由三部分构成：长期债务、短期债务、普通股。由于长期债务和短期债务的利息都是可抵减税收的，因此在计算加权平均资本成本时要乘以
以账面值为基础的加权平均资本成本为：
b. 以市场价值为基础的公司加权平均资本成本为：
C. 以目标资本结构计算加权平均资本成本： 由于即
得到税后成本。并由此可得：
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