2018年西北民族大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研核心题库
● 摘要
一、概念题
1． 风险溢价
【答案】风险溢价是指高出无风险收益率的回报。在有效市场假设下，投资者要求的收益率与其所承担的风险是正相关的。由于承担了比较高的风险，市场必然给予较高的回报。无风险的资产存在一个基准收益率，市场接受的收益率高于无风险收益率的差就是市场要求相应风险水平所应有的风险溢价。
2． 欧洲美元（Eurodollar ）
【答案】欧洲美元是指存放在美国以外的金融机构里的美元，即美国境外的所有美元存款，一般泛指世界各主要 银行在伦敦分行中的美元账户余额。欧洲美元市场已成为不受美国联邦储备系统管辖的一个国际资本市场，它的出现和发展是本世纪50至60年代世界政治局势日趋紧张的结果。当时为了防止美国可能冻结和没收原苏联、 东欧和中国在纽约花旗银行中的美元存款，他们将其美元存款从纽约转至伦敦和其他欧洲金融中心，由于这一资金转移活动是通过设在巴黎的欧洲银行完成的，因此，出现了欧洲美元这一词汇。
3． 现金折扣（cash discounts）
【答案】现金折扣是指当客户在折扣期内付款时给予客户的付款折扣。现金折扣是信用条件的一部分。提供现金折扣的原因之一是它能加速应收账款的回收。
现金折扣政策的作用是双向的：给予一定的现金折扣，是吸引顾客的重要方式之一，从而使公司的销售规模 越大，现金折扣率越高，越能鼓励客户尽早付款，这在一定程度上减少了企业应收账款的持有规模；但是较高的折扣将会扩大公司应收账款的规模，延长收款时间，推行一定的现金折扣政策需要付出一定的代价。因此，公司 应在应收账款回收加速与折扣成本增加之间进行权衡。
4． 要约收购（tender offer）
【答案】要约收购又称“发盘收购”，即指为了取得对一家公司（目标公司）的控制权而直接对该公司股东的股 权进行的公开收购。收购公司直接向目标公司的股东承诺将以一个很有吸引力的收购价格购买他们的股份。如果 目标公司的股东们对收购公司提出的发盘收购报价作出积极的反应，收购即告完成。收购公司有权更换在接管过 程中不予合作的董事和管理层。收购要约可以通过报纸、广告、普通邮寄等公告方式进行通知。
5． 年百分比率（annual percentage rate）
【答案】年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
6． 发票（invoice ）
【答案】发票是指在购销商品、提供或者接受服务以及从事其他经营活动中，开具或收取的收付款凭证。在信用 销售中，发票是提供信用的一种形式。发票随同货物送至客户，客户在发票上签字以证明他已收到货物。随后， 公司与其客户各自在会计账簿上对这笔交易进行记录。 7． 购买力平价（PPP ） （purchasing-power parity，PPP ）
【答案】购买力平价，是指汇率会自行调整，以保证市场一揽子商品的价格不论是从哪个国家购入的，价格一律相等。购买力平价说在外汇理论中占有重要地位。一国货币的对外价值是对内价值的体现。该理论在各国放弃金 本位制的情况下，指出以国内外物价对比作为汇率决定的依据，说明货币的对内贬值必然引起对外贬值，揭示了汇率变动的长期原因。
8． 普通股（common stock）
【答案】普通股通常指那些在股利和破产清算方面不具有任何特殊优先权的股票，是股份有限公司发行的最基本、标准的股份。普通股的持有人是公司的股东，他们是公司的最终所有者，对公司的经营收益或公司清算时的资产分配拥有最后的请求权，是公司风险的主要承担者。
与其他筹资方式相比，普通股筹资具有以下优点：
（1）所筹集的资本具有永久性，无到期日，不需归还。
（2）没有固定的股利负担，股利支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定。 （3）能增加公司的信誉，增强公司的举债能力。
（4）由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵销通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。当然普通股融资也有其缺点：
（1）资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地所要求的投资报酬率也较高；其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样
作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用；最后，普通股的发行费用一般也高于其他筹资方式。
（2）以普通股筹资会増加新股东，这可能分散公司的控制权；另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。
二、简答题
9． NPV 与APVZoso 是一家汽车租赁公司，正决定是否要将15辆车纳入公司车队。公司将其所有的租赁车辆在五年内以直线折旧法完全折旧。新车预计每年将会带来140000美元的税前盈利，在五年内完全折旧。公司完全靠权益融资，所对应的税率为
13%，而新的车队将不会改变公司的风险。
a. 请问公司在维持当前全权益的情况下，愿意为新车队支付的最高价格是多少？
公司无杠杆权益的必要收益率为
b. 假设公司可以以395000美元的价格购买该车队，而且假设公司可以发行260000美元的五年期且利率为8%的债务为该项目融资。所有的本金都将在第五年年末一次性地以气球膨胀式的付款方式支付。请问项目的调整净现值（APV ）为多少？
【答案】a. 在全权益融资的情况下，公司愿意为新车队支付的最高价格为使得交易所产生的净现值为0的价格，该项目的净现值方程如下：
净现值=-新车队的支付价格+税后盈利的现值+折旧所带来的税盾的现值
假设对新车队支付的价格为P ，则有：
使得NPV=0，即有：
b. 项目的调整净现值为全权益融资项目的净现值加上筹资方式的副效应的净现值。在本题中，筹资方式副效应的净现值等于公司债务所产生的税后现金流的现值。因此，
APV=全权益的净现值+筹资方式副效应的净现值
NPV=-新车队的支付价格+税后收益的现值+折旧税盾的现值
公司为新车队付款395000美元，由于该车队以直线折旧法在5年内完全折旧，因此年折旧额=395000/5=79000（美元）。
全权益融资的净现值为：
筹资副效应的净现值为公司债务产生的现金流的税后现值，即：
NPV=债务融资收入-利息支付的税后现值-本金支付的现值
给定一个债务水平，债务现金流应以税前债务成本
因此，该项目的调整净现值为：
APV=全权益融资的净现值+筹资副效应的净现值来折现，因此筹资副效应的净现值为：
10．认股权证Ricketti 公司的资本结构包括1500万股普通股和100万份认股权证。每份认股权证持有人有权以19美元的行权价购买1股普通股。目前的股票价格是25美元，每份认股权证的价格为7美元。如果认股权证持有人决定今天行权，最新的股票价格为多少？
【答案】公司的资产价值是股票价值与认股权证价值之和。所以认股权证行权之前公司的价值为：
当认股权证被行权，公司价值将会增长，増长额等于认股权证数量乘以行权价格，即：
所以，公司新的价值为：
相关内容
相关标签