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一、选择题

1． 汇率变化与资本流动的关系是（ ）。

A. 汇率变动对长期资本的影响较小

B. 本币汇率大幅度贬值会引起资本外逃

C. 汇率升值会引起短期资本流入

D. 汇率升值会引起短期资本流出

【答案】ABC

【解析】汇率的变动对长期资本流动的影响较小。由于长期资本的流动主要以利润和风险为转移，在利润有 保证和风险较小的情况下，汇率变动不致直接引起巨大的波动。短期资本流动则常常受到汇率的较大影响。当存 在本币对外贬值的趋势，本国投资者和外国投资者就不愿持有以本币计值的各种金融资产，并会将其转兑成外汇， 发生资本外流现象。反之，当存在本币对外升值的趋势下，本国投资者和外国投资者就力求持有以本币计值的各 种金融资产，并引发资本的内流。

2． 当美元指数下降时，（ ）

A. 美国出口竞争力提高，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率降低

B. 美国出口竞争力提高，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升

C. 美国出口竞争力降低，德国投资者投资于美元付息资产的本帀收益率降低

D. 美国出口竞争力降低，德国投资者投资于美元付息资产的本币收益率上升

【答案】A

【解析】美元指数下降意味着美元贬值，美国出口产品的价格相对降低，出口竞争力提高，而德国投资者投资于美元付息资产收到的利息和本金以本币表示都减少，因而本币收益率降低。 3． 根据货币主义（弹性价格）汇率理论，下列哪一经济事件可能导致美元对日元贬值？（ ）

A. 美联储提高利率，实行紧缩性货币政策

B. 日本发生严重通货膨胀

C. 美国实际国民收入呈上升趋势

D. 美国提高对日本进口品的关税

【答案】C

【解析】按照货币数量论的剑桥方程式，两国货币供给量可分别表示为:本国货币供给量

，

外国货币供给量:式中，P 和分别为本国与某外国的物价水平；Y 和分别为

本国和某外国国民生产总值；M 和分别为本国和某外国货币供应量。按购买力平价公式，可得:

货币分析说认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。

二、简答题

4． 在资本完全流动和浮动汇率制度的情况下，绘图说明汇率预期的自我实现机制，并说明其含义。

【答案】在浮动汇率制度和资本完全流动下，汇率预期的自我实现机制分析如下。

如图1所示，假设横轴表示用本币表示的收益率，纵轴表示直接标价法下本币汇率水平，FR 曲线为外币 的预期收益率。本币的收益率越高，则外币的预期收益率越低，所以FR 曲线为一条向右下方倾斜的曲线。而本币收益率曲线为一条垂直于用本币表示的收益轴的曲线。

图1 汇率预期的自我实现机制

图1汇率预期的自我实现机制假设市场预期本币将贬值，则用本币表示的外币预期收益率将升高，于是

向右移动到

在原来的均衡汇率处，由于市场预期本币贬值，在资金完全流动的情况下，国内资金将外流，形成本币的过度供给，本币的收益率比外币低，因此本币相对于外币贬值，直至达到均衡点为止。汇率预期自我实现。

5． 国际收支平衡表中，资本与金融项目包括哪几项?

【答案】（1）国际收支平衡表的概念

国际收支平衡表（Balance of Payment Presentation）是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目，按照复式记账原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。按IMF1993年出版的《国际收支手册》第五版，其基本内容包括经常项目、资本与金融项目和误差与遗漏项目。

（2）资本与金融项目的内容

资本与金融项目（Capital and Financial Account）指对资产所有权在国际间流动的行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产

的收买或放弃。资本转移主要包括:①固定资产所有权的资产转移; ②同固定资产买卖或放弃相联系的或以其为条件的资产转移; ③债权人不索取任何回报而取消的债务。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。

金融项目包括一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。按投资类型，金融项目可以分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类。①直接投资（direct investment ）的主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。这一永久利益意味着直接投资者和企业之间存在着长期的关系，并且投资者对企业经营管理施加着相当大的影响。直接投资可以采取直接建立分公司的形式，也可以采取股份收购的方式; ②证券投资（portfolio investment ）的主要对象是股本证券和债务证券。对于债务证券而言，它可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、货币市场工具和其他派生金融工具; ③其他投资（other investment）是一个剩余项目，包括所有直接投资、证券投资和储备资产未包括的金融交易; ④储备资产（reserve assets ）指货币当局可随时动用并控制在手中的外部资产，包括货币黄金、特别提款权（SDRs ）、外汇资产、在aVIF 的储备头寸和其他债权。

三、论述题

6． 试论述内外均衡目标的关系。它们为什么会产生冲突？

【答案】（1）内外均衡目标的关系

①在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经济目标。这三个目标本身就存在着冲突。例如，失业率与通货膨胀之间可能存在着相互替换关系，经济増长往往也会带来通货膨胀。封闭经济中政策调控的主要课题在于协调这三者的冲突，确定并实现这三者的合理组合。

②在开放经济中，政府的政策目标发生了改变，国际收支成为宏观调控所关注的变量之一，按照国际收支吸收论，国际收支（外部平衡）取决于国内吸收和国民收入的大小。当国民收入大于总吸收时，国际收支为顺差；当国民收入小于总吸收时，国际收支为逆差；当国民收入等于总吸收时，国民收支为平衡。

③随着一国经济发展阶段的不同，

内部均衡和外部平衡可能会产生冲突。英国经济学家米德

于1951在其名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内部均衡和外部平衡冲

突问题，这一观点被称作米德冲突。

米德冲突是指，在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内部均衡和外部平衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内部均衡和外部平衡难以兼顾的情形。在开放条件下，经济可能面临着如表所示的内外经济状况的组合（假定失业与通货膨胀是两种独立的情况、外部平衡就是经常账户平衡）。

表 固定汇率制下的内外失衡