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一、选择题

1． 美式期权是指期权的执行时间（ ）

A. 只能在到期日

B. 可以在到期日之前的任何时候

C. 可以在到期日或到期日之前的任何时候

D. 不能随意改变

【答案】C

【解析】期权分美式期权和欧式期权权。按照美式期权，买方可以在期权的有效期内任何时间行使权利或者放弃行使权利；按照欧式期权，期权买方只可以在合约S 期时行使权利。 2． 认为汇率要受两国货币量制约，从而把汇率与货币政策联系起来的学说是（ ）。

A. 购买力平价说

B. 金融资产说

C. 货币分析说

D. 国际借贷说

【答案】C

【解析】货币分析说是以购买力平价理论为基础以发展的。按照货币数量论的剑桥方程式，两国货币供给量可分别表示为:

本国货币供给量:M=kPY

某外国货币供给量:

k 和 分别为本国和某外国货币供应量。按购P 和分别为本国与某外国的物价水平；Y 和分别为本国和某外国实际国民生产总值；式中，分别为本国和某外国货币供应量的系数；M 和

买平方公式，可得:

货币分析说认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。

3． 根据“蒙代尔政策搭配理论”，当一国国际收支出现顺差、国内通货膨胀严重时，合理的政策选择为（ ）。

A. 扩张性货币政策和紧缩性财政政策

B. 扩张性财政货币政策和货币升值

C. 紧缩性财政货市政策和货币贬值

D. 紧缩性货币政策和扩张性财政政策

【答案】A

【解析】蒙代尔认为财政政策和货币政策对国际收支和名义收入有着相对不同的影响，因此，在固定汇率制 下，得出了他的政策“分派原则”：只有把内部均衡目标分派给财政政策，外部均衡目标分派给货币政策，方能 达到经济的全面均衡。依据这样的思路，有一个最佳政策配合的设计：

二、简答题

4． 布雷顿森林体系与牙买加体系有哪些区别？

【答案】1944年召开的有44个国家参加的布雷顿森林会议，通过了以美国“怀特方案”为基础的《国际货币基 金协定》和《国际复兴开发银行协定》总称《布雷顿森林协定》，从而形成

1976年IMF “国际货币体系临时委员会”了以美元为中心的国际货币体系，即 布雷顿森林体系。

在牙买加首都金斯敦召开会议，达成“牙买加协议”， 该协定内容在同年4月通过的“国际货币基金组织协定”的第二次修正案中得到肯定，从而形成了国际货币关系 的新格局。布雷顿森林体系与牙买加体系的主要区别表现在以下几个方面：第一，黄金方面。布雷顿森林体系以 黄金为基础，美元直接与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。牙买加体系规定黄金不再是各国货币平价的基础， 也不能用于官方之间的国际清算。第二，储备货币方面。布雷断森林体系以美元和特别提款权为主要的储备货币。 牙买加体系在牙买加协议中虽然规定特别提款权为主要储备货币，但事实上，特别提款权在世界各国国际储备中 的比重不仅没有增加，反而有下降的趋势，以前美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备货币所取代。第三， 汇率制度方面。布雷顿森林体系规定成员国之间实行可调整的固定汇率制，牙买加体系取消货币平价和各国货币 与美元的中心汇率，确认浮动汇率的合法性，允许成员国自由选择汇率制度，目前各国采取的汇率制度可分为可 调整的盯住汇率安排、有限的浮动汇率安排、更灵活的浮动汇率安排三大类。

5． 请用套补利率平价说证明远期汇率与利率之间存在的关系。

【答案】（1）套补的利率平价的假设

①假设一笔资金可以自由进出本国与外国金融市场，不存在任何限制与交易成本；

②用该笔资金投资一年期的债券，可以投资于本国金融市场和外国金融市场。若其他条件不变，选择某一金融市场的原则是：要确定哪种投资收益更高； ③假设本国金融市场上一年期投资收益率为外国金融市场上同种投资收益率为即期汇

率为（直接标价法）。

（2）套补的利率平价的分析过程

考虑分别投资于两个金融市场时，一年后各自的收益。

①如果投资于本国金融市场，则每1单位本市到期可增值为

②如果投资于外国金融市场，则这一投资行为可以划分为三个步骤：首先，对于每1单位本币，可在外汇市场上即期兑换为1/e单位的外币；其次，将这1/e单位的外币用于一年期投资，期满时可增值为

的本币数为最后，在一年后期满之时，假定此时的汇率为 是不确定的，因此这种投资方式的最终收益也是不确定的。为了消，则这笔外币可兑换成由于一年后的即期汇率

除汇率风险，可以购买一年后交割的远期合约，交割的远期汇率记为f 。届时1单位本币可増值为

：

③在消除了汇率风险的情况下，我们选择在国内还是国外投资，取决于这两种投资收益率的高低。 如果

如果

如果则我们将投资于本国金融市场； 则我们将投资于外国金融市场； 此时投资于两国金融市场都可以。

则众多的投资者都会

下降，

直到在市场上的其他投资者也面临着同样的决策选择。如果将资金投入外国金融市场，表现为在外汇市场上即期购入外币，远期卖出外币，从而使本帀在即期贬值（e 增大），在远期升值（f 减小），

投资于外国金融市场的收益率

定。如果时，外汇市场上对本币和外币的供求才处于平衡状态，即期和远期的汇率都达到稳

则情况正相反。所以，当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场最终会使利率与汇率间形成下列关系：

（3）套补的利率平价的结论

因为期汇率与远期汇率之问的升（贴）水率

省略得到 将此式代入上式中化简得到

：上式即为套补的利率平价的一般形式。它的经济含义是：汇率的远期升（贴）水率等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。

三、论述题