当前位置：问答库＞考研试题

一、名词解释

1． 剩余股利政策

【答案】剩余股利政策是指在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利的股利政策。剩余股利政策是一种投资优先的股利政策，采用该股利政策的先决条件是公司必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预期报酬率要高于股东要求的必要报酬率。

采取剩余股利政策，其股票价格会上升，并且以留用利润来满足最佳资本结构下对股东权益资本的需要，可以降低企业的资本成本，也有利于提高公司价值。但因其各期股利忽高忽低，不会受到希望有稳定的股利收入的投资者的欢迎。

2． 配合型融资政策

【答案】配合型融资政策是安排临时性流动资产和永久性流动资产资金来源的一种方法。配合型融资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用短期负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。这种筹资政策的基本思想是将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。但是，事实上由于资产使用寿命的不确定性，往往达不到资产与负债的完全配合。因此，配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。

3． 兼并与收购

【答案】（1）狭义的兼并指在市场机制的作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，使这些企业的法人资格丧失，并获得其控制权的经济行为。相当于《公司法》和会计学中的吸收合并。广义的兼并指在市场机制的作用下，企业通过产权交易获得其他企业的产权，并企图获得其控制权的经济行为。除了包括吸收合并以外，还包括新设合并与控股等形式。

（2）收购指对企业的资产和股份的购买行为。它涵盖的内容较广，其结果可能是拥有目标企业几乎全部的股份或资产，从而将其吞并；也可能是获得企业较大一部分股份或资产，从而控制该企业；还有可能是拥有较少一部分股份或资产，从而控制该企业的某一个股东。

4． 边际资本成本（marginal cost of capital，MCC ）

，是指资金每増加一个单位而增加的【答案】边际资本成本（marginal cost of capital，MCC ）

成本。边际资本成本也是按加权平均计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。边际资本成本可以用边际资本成本率进行衡量。其计算步骤是：（1）确定公司最优的资本结构；（2）确定各种筹资方式的资本成本；（3）计算筹资总额分界点；（4）计算边际资本成本。

在计算边际资本成本时，如果新増资本的结构与原资本结构相一致，且新增各类资本的成本保持不变，边际资本成本就等于加权平均资本成本；如果资本成本不变，为筹措新资本而改变了原有的资本结构，那么新增资本的边际成本也将发生变化。同样，如果资本结构不变，资本成本变化，新増资本的成本也会发生变化在资本市场中，资本需要量越大，资本供应者要求的收益率就越高，公司筹措资本的成本就会越高。即边际资本成本将会随筹资规模的扩大而上升。

5． 信用政策

【答案】信用政策又称应收账款政策，是企业对应收账款投资进行规划和控制而确定的基本原则和行为规范。信用政策是企业财务政策的重要组成部分，其主要作用是调节企业应收账款的水平和质量。

信用政策和经济环境是影响企业应收账款水平的主要因素。企业要管好用好应收账款，必须事先制定合理的信用政策，主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。最佳信用政策及应收账款的最佳水平取决于企业本身的经营状况。

6． 应收账款的机会成本

【答案】应收账款的机会成本是指企业的资金由于占用在应收账款上而不能用于其他投资时所丧失的潜在收益，如当投资于有价证券时可能获得的利息收入。应收账款机会成本的大小通常与企业维持餘销业务所需要的资金数量、资金成本率或有价证券利息率有关，一般按有价证券的利息率计算。

二、简答题

7． 试分析可转换公司债券的优缺点。

【答案】（1）可转换公司债券作为一种特殊的融资工具，对发行公司来说，其优点是： ①公司可以获取成本较低的资金。由于可转换公司债券附带了企业的股票期权，作为补偿，债券票面利率一般比普通的公司债券低，将会降低公司的融资成本。在一些资本市场发达的国家，可转换公司债券的利率一般比同类不可转换的债券低20%。而且，投资人对该可转换公司债券价值预期越高，利率水平可相应越低。这样，公司在可转换公司债券发行后至转换前，可减轻利息负担。

②公司可以获取长期稳定的资本供给。具有到期日的可转换公司债券由于可以转换为没有到期日的普通股，这样可转换公司债券转换成股份后，该笔债务因转为股权而消失，股权资本增加，固定偿还的债务本金转为永久性资本投入。因此，可转换公司债券的发行能为公司提供长期、稳定的资本供给。

③公司的股权结构和债务结构可获得改善。可转换公司债券由于具有债券和股票的双重特征，在转换前，它构成公司负债，而在转换后则构成了公司的股本，因此，它成为调节公司股权比重和债务比重的调节器。如果公司的股权比重过高，可以通过发行可转换公司债券募集资金来回购股票以降低股权比例而提高债务比例。

（2）可转换公司债券融资的缺点是：

①可能增加公司还本付息的压力。尽管可转换公司债券票面利率一般低于普通公司债券，但其作为公司债券的一种，如果债券持有人不行使转换权，公司总存在偿付本息的压力。

②可能增加公司对股市预期的压力。可转换公司债券的发行对发行人和投资人都有利：对投资人而言，只要股市好，短期内可转换公司债券就可转换为股票，市场不好，到期即可还本付息；同样，对发行人而言，股市好，公司债务可迅速变成股东权益，而在未转股以前，只需支付较低的利息。因此，发行人对股市的合理预期成为可转换债券发行时机选择的关键。

③可能恶化公司的债务结构。可转换公司债券在发行时会提高发行公司的负债比率。如果转换成功，负债比率便会下降。但是，如果公司股价表现不好或股市低迷，投资者可能放弃转换权，宁愿受利息损失也要求还本付息。在这种情况下，将恶化公司的债务结构。

④可能增加公司的经营压力。为了保证按时还本付息，公司融资项目的投资收益率应高于可转换公司债券利率。为此，公司必须保持经济效益稳定和较高的増长率。

8． 简述财务危机。

【答案】（1）财务危机的类型

财务危机是指企业不能正常履行资金支付责任，在资金周转和运用方面出现了入不敷出的现象。财务危机可分为以下几种类型。

①经济失败

经济失败是指企业收入低于包括其资本成本在内的全部经营成本。如果企业的投资者同意接

，并继续向企业投入资金，则这类企业可以继受较低的投资收益率（有时甚至是负的投资收益率）

续经营下去。但是，如果企业不能在一定时间内扭亏为盈，而投资者又不肯不断提供新的资金，这类企业的资产由于无法更新而逐渐减少，最终要么宣布关闭，要么减小规模，在一个可以产生正常利润的，资产数额较低的水平上继续生存。

②商业失败

商业失败是美国一家著名的咨询公司Dim&Bradstreet所提出的名词，特指那种企业未经过正式破产程序，但以债权人不能收回全部债权（即债权人蒙受了一定的损失）为代价而终止经营的情况。

③技术性无力偿债

企业无力偿还到期债务的情况称为技术性无力偿债。这种情况的出现可能是由于企业暂时资金周转不灵，安排调度不当造成的。如果宽限一段时间，企业可以筹措到足够的资金来偿清债务，从而继续生存下去。但如果这种技术性无力偿债同时又是企业经济失败的早期信号的话，则企业如不能从根本上有所转变，那么即使暂时度过了目前的难关，也难免不一步步走向最终的失败。

④资不抵债

当企业总资产的市场价值低于其总负债的账面价值时，企业就陷入资不抵债的境地了。显然，这一情况要比技术性无力偿债严重得多，常常会导致企业破产清算。但需要指出的是，资不抵债并不意味着企业一定会破产。