2017年上海财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
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2017年上海财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（一） . 2 2017年上海财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（二）10 2017年上海财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（三）19 2017年上海财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（四）26 2017年上海财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（五）35
一、单选题
1． 杜邦财务分析体系的核心指标是（ ）。
A. 总资产报酬率
B. 可持续增长率
C.ROE
D. 销售利润率
【答案】C
【解析】杜邦分析体系是对企业的综合经营及经济效益进行的系统分析评价，其恒等式为：ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。可以看到净资产收益率（ROE ）反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强的财务比率，所以净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。
2． 优先股票与普通股票相比，其优先权主要指（ ）。
A. 优先享有企业管理权
B. 认股优先权
C. 红利可随企业利润増加而增加
D. 固定的股息与优先的财产分配权
【答案】D
【解析】优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，它是相对于普通股而言的一种特别股。其优先权主要表现在两个方面：①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息；②在公司资产破产清算的受偿顺序方面，它排在债权之后、比普通股优先，优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。
3． 下面对资本资产定价模型的描述中错误的是（ ）。
A. 单个证券的期望收益率由两部分组成，无风险利率以及风险溢价
B. 风险溢价的大小取决于值的大小 C. 越大，单个证券的风险越高，得到的风险补偿也越高 D. 度量的是单个证券的全部风险，包括系统性风险和非系统性风险
【答案】D
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
上式表明：单个证券的期望收益率由两部分组成，一是资金的时间价值，即无风险利率；二是投资者因承担系统风险而得到的风险报酬，
即风险溢价。其中风险溢价的大小取决于值的大小，是用来度量系统风险的，越大，单个证券的风险越高，得到的风险补偿也越高。
4． 下列筹资活动中，不会加大财务杠杆作用的是（ ）。
A. 增发普通股
B. 増发优先股
C. 增发公司债券
D. 增加银行借款
【答案】A
【解析】财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的，因此增发优先股、増发公司债券和增加银行借款均会加大财务杠杆的作用。
5． 某公司每股盈利为元，同行业可比公司平均市盈率倍数为30, 则该公司的股票价值为（ ）元。
【答案】D
【解析】市盈率又称本益比，是指股票市场价格与盈利的比率，其计算公式为：市盈率=每股价格/每股收益。因此该公司的股票价值=
二、简答题
6． 驱藍计（sharkrepellent ）
【答案】驱鲨计是指企业在受到收购威胁并无力反击时所采取的一种两败倶伤的做法，也称为“焦土政策”。例如，将企业中引起收购企业兴趣的资产出售，使收购企业的意图难以实现；或是增加大量与经营无关的资产，大大提高企业负债，使收购企业因考虑收购后严峻的负债问题而放弃收购。
7． 加权平均资本成本与净现值Och 公司正考虑一项项目，该项目将在第一年年末节约350万美元的税后现金流，之后这笔金额将以每年5%的增长率永续增长。公司目标负债权益比为
益资本成本为15%, 税后债务资本成本为权这项成本节约方案在某种程度上较之公司通常实施的项目风险更高；管理层运用客观的方法后在这项风险较高的项目上加入了调整因子，将原有资本成本加上+2%。请问在什么情况下Och 公司应该实施该项目？
【答案】利用负债权益比来计算加权平均资本成本，有：
因为这项成本节约方案在某种程度上较之公司通常实施的项目风险更高，所以要根据额外増加的风险来调整贴现率，已知风险调整因子，则: 项目贴现率
如果这个项目的净现值为正，就接受它。项目的净现值等于流出现金的现值加上流入现金的现值。成本已知，只需得到现金流入现值即可。现金的流入是永续増长年金，永续增长年金的现值方程和股利增长方程是一样的，因此： 未来现金流的现值
如果这个项目的成本低于 美元，Och 公司应该实施该项目，因为这时净现值为正；否则，就应该放弃这个项目。
8． 互换合约假设一家公司与交易商进行一笔固定换浮动的利率互换合约交易。请描述互换合约交易中现金 是如何流入流出的。
【答案】作为互换合约的一部分，该公司以固定利率借款，从交易商那里获得固定利率支付，同时向交易商支付浮动利率，所以公司的净头寸情况是它实际上是以浮动利率借款。
9． 可赎回债券你是否同意以下表述：在一个有效的市场中，可赎回债券和不可赎回债券应以可使得赎回条款无益无害的方法来定价。为什么？
【答案】该表述是正确的。在有效市场中，在其他条件相同的情况下，可赎回债券将会以一个比不可赎回债券较低的价格出售。这是因为可赎回债券的持有人出售给债券发行人一个赎回期权。由于发行人拥有赎回债券的权力，债券价格对持有人不利，对发行人有利。例如，当赎回期权被发行人执行的时候，债券持有人有义务交出他们的债券。
10．期权定价假设某股票目前的售价为30美元每股。如果看跌期权和看涨期权的行权价均为30美元，你认为哪一种期权卖得更贵，看涨期权还是看跌期权? 请解释。
【答案】看涨期权应该卖得更贵一些，因为它可以提供无限的获利空间，但是看跌期权提供的获利空间却是有限的（资产价格不可能下降到零以下）。
11．认股权证价值Omega 航空公司的资本结构为320万股普通股和6个月期面值1800万美元的零息债券。该公司刚刚宣布将发行6个月期行权价为75美元的认股权证来筹集资金用于偿还其到期的债务。每份认股权证只可在到期日当日行权，其持有人有权购买一股新发行的普通股股票。该公司将会发行认股权证所得的收益立即购买国债。以市值计价的资产负债表显示，该公司宣布该决定后，资产总额达2.1亿美元。该公司不支付股利，资产收益的标准差是50%, 6个月期国债的到期收益率为6%。该公司今天必须发行多少认股权证才能用发行收益全部偿还该公司6个月后到期的债务？
【答案】要计算公司在接下来6个月为偿还18000000美元债务而需要发行的认股权证的数量，
需要用Black-Scholes 模型找出认股权证的价格，然后用18000000美元除以该价格。债务现值为：
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