2017年云南大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
一、概念题
1． MM 命题II （MM Proposition II）
【答案】不考虑公司所得税情况下的MM 命题II 指的是，举债经营公司的权益资本成本等于零举债经营公司的权益资本成本加上风险报酬率。风险报酬率的多少取决于公司举债经营的程度。命题二表明，随着公司负债的增加，公司的权益资本成本也将提高。
2． 保理业务（factoring ）
【答案】保理是指企业将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售、服务合同所产生的
，由保理商向其提供资金融通、买方资信评应收账款转让给保理 商（提供保理服务的金融机构）
估、销售账户管理、信用风险担保、 账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。在罗斯的《公司理财》中，保理业务是指公司把应收账款出售给被 称为保理公司的金融机构。公司和保理公司对每一客户的基本信用条件达成一致。客户直接把所欠款项付给保理公司，并由保理公司承担客户不付款的风险。保理公司折价购入应收账款，折价比率通常是发票金额的0.35%~4%。市场上的平均折价比率在1%左右。
3． 比率分析法
【答案】比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司 的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。通常财务比率主要包括三大类：① 构成比率，又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率，如流动资产与总资 产的比率；②效率比率，是反映某项经济活动投入与产出之间的财务比率，如资产报酬率等，可以考察企业的获 利能力；③相关比率，是反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，如流动比率等，可以考察 各项经济活动之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。
4． 进行交割（making delivery）
【答案】在证券市场上，进行交割指证券买卖成交之后，在预定的时间内和预定的地点按规定的程序，卖方付出证券收回价款，而买方支付款项收回证券的行为。在期货市场上，则特指期货合约的卖方在合约到期之前未将合 约冲销，而是在交割日向结算所发出交割通知，然后再由结算所确定交割现货的合约买方，从而实现现货商品（包括金融商品）转移的行为。在外汇市场上，进行交割指外汇的买卖双方进行外汇、价款两清的行为。
5． 实际现金流（real cash flow）
【答案】实际现金流是指按照实际购买力（物价水平）进行表示的现金流入与现金流出。也
就是说，实际现金流量以第0期的实际购买力表示，是在名义现金流量的基础上扣除通货膨胀因素影响后的结果。
名义现金流量应该以名义利率折现，实际现金流量应该以实际利率折现。采用两种方法的结果是相同的。
6． 债务置换（debt displacement）
【答案】债务置换是指租赁对负债的一种特定影响，即当一家公司为机器设备的租赁而发行债券来筹措所需的资金时，承租人发生的这笔负债应等于全部未来租赁付款额的现值，此时就称租赁置换了债务。
债务置换实际上是一项隐性租赁成本。如果公司决定租赁，那么他就要减少对其他普通债务（非租赁债务）的使用。普通负债的抵税好处将消失殆尽，尤其在利息费用所征税收较低的情况下，更是如此。
7． 平均收账期（average collection period, ACP）
【答案】平均收账期是指收回应收账款所需的平均天数。它用于表示应收账款收回的速度，或者应收账款的周转效率。平均收账期又称应收账款回收期，用公式可以表示为：
式中：平均日销售额是一段时间内的平均销售额，这段时间可以是1个月、2个月、3个月，也可以是一年，根据需要确定。显然，平均收账期反映了企业回收应收账款的时间的长短。平均收款期短，反映企业的信用政策和收账政策较紧，货款回收较快；平均收款期较长，反映企业的信用政策和收账政策较松，货款回收较慢。
8． 浮差（float ）
【答案】浮差是指企业银行存款余额与企业账面现金余额的差额。企业财务报表上报告的现金余额与企业银行账户显示的存款余额是不同的两个数额。浮差反映现金回收过程中支票所发挥的净效用。
企业收到支票引起企业账面现金余额立即增加但却未立即引起企业银行存款余额改变时，就带来了“现金回 收浮差”。企业可以受益于现金支付浮差，但却会因现金回收浮差而受损。现金支付浮差与现金回收浮差之和称为“净浮差”。
浮差管理包括现金回收控制和现金支付控制。现金回收控制的目标在于缩短客户付款时间与支票回收时间的间隔。而现金支付控制的目标在于放慢付款速度，从而增大支票开具时间与支票通知支付时间的间隔。也就是说，实现早收晚支。当然，要做到早收晚支，就会给企业的客户和供应商在经济上带来一定的损失，而这就要求企业 对自身与其客户和供应商的关系的影响进行权衡。
9． 要约收购（tender offer）
【答案】要约收购又称“发盘收购”，即指为了取得对一家公司（目标公司）的控制权而直接对该公司股东的股 权进行的公开收购。收购公司直接向目标公司的股东承诺将以一个很有吸引力的收购价格购买他们的股份。如果 目标公司的股东们对收购公司提出的发盘收购报价作出积极的反应，收购即告完成。收购公司有权更换在接管过 程中不予合作的董事和管理层。收购要约可以通过报纸、广告、普通邮寄等公告方式进行通知。
10．执行期权（exercising the option）
【答案】执行期权也称为履行期权，是指在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格，即期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。它是期权合同的一项固定的指标。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。
二、简答题
11．资产利用与EFN 我们在计算外部融资需要量时隐含着一个假设，即公司资产满负荷运转。如果公司的生产能力尚未被全部利用，会如何影响外部融资需要量？
【答案】这将减少外部融资需要量。如果公司没有满负荷运行，就能够在不増加固定资产的同时，增加销售额。
12．合并前，B 企业（投标方）与T 企业（目标企业）的情况如下所示，假设两家公司都为全权益上市企业：
B 企业估计通过收购T 企业获得的协同效应价值为5500美元。
a.T 企业在以每股29美元的价格现金支付的方式下，愿意被收购。那么兼并的NPV 是多少？ b. 在a 的条件下，兼并后的企业每股股价将会是多少？
c. 在a 情况下，兼并的溢价是多少？
d. 假设T 企业同意以普通股交换的方式接受兼并。如果B 企业提出用3股普通股交换T 企业5股普通股，那么兼并后的企业每股价格将为多少？
e. 在d 的条件下，兼并的NPV 是多少？
【答案】a. 兼并的NPV 是目标公司的市场价值加上协同效应价值减去兼并成本，所以：
b. 由于NPV 直接流向股东，兼并后公司的股价将是收购公司的市场价值加上兼并的NPV 之和除以发行在 外的股份，所以：
c. 兼并溢价是每股溢价乘以目标公司发行在外的股票数，因此兼并溢价为：