2017年云南大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、概念题
1． 吸收合并（merger ）
【答案】吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资 产和负债的收购形式。吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存在。
2． 到期日（expiration date ）
【答案】到期日也称期满日，是指期权到期的日子，即期权存在的最后一天。对美式期权来说，到期日是其能够执行的最后一天；对欧式期权来说，到期日是其唯一可以执行的那一天。期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内（或规定的日期）有效，期权买卖日至到期日的时间为期权的有效期限。
3． 年金系数（annuity factor）
【答案】年金系数是指在适当贴现率为r 的情况下，T 期内每年获得1美元的年金的现值。用公式可以表达为：年金系数
4． 公认会计准则（Generally Accepted Accounting Principles，GAAP ）
【答案】公认会计准则通常是指美国的现行会计准则。它由前会计原则委员会（APB ）和财务会计准则委员会（FASB ）在《意见书》和《公报》中所规定的会计准则、方法和程序所组成的，既包括指导性原则，也包括具体的方法和程序。该准则主要包括被普遍接受或承认的下列内容：哪些经济资源和义务应被记为资产和负债；哪些资产和负债的变动应予以记录；资产、负债及其变动应如何计量；什么样的信息应被披露和怎样披露以及财务报表如何出具等。上述一系列特定的一般公认会计准则的运用都是围绕着资源价值如何认定展开的。公认会计原则不仅是企业会计
人员记录、汇总会计数据和编制会计报表所必须遵循的，也是审计人员审核企业会计报表的依据。
5． 自制股利（homemade dividends）
【答案】自制股利是指投资者抵销公司股利政策的一种做法：当股利水平低于投资者期望的水平时，投资者可以通过出售部分股票以获取期望的现金收入；若股利水平高于投资者期望的水平，投资者可以用股利收入购买一些该公司的股票。通过自制股利，投资者可以使公司的股利政策的变化失效，因此股利政策是无关的。
6． 短期经营活动（short-run operating activities）
【答案】短期经营活动是指公司日常经营中的有关事件和决策，一个典型制造性公司的短期
经营活动包括以下一系列事件和决策
：
短期经营活动导致了既不同步又不确定的现金流入与流出模式。
7． 优先顺序（pecking order）
【答案】融资的优先顺序是指，当公司为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债券融资，最后才考虑股权融资。也就是说，内部融资优于外部债券融资，外部债券融资优于外部股权融资。因此，从本质上说，该理论认为存在一个可以使公司价值最大化（公司发行的股票和债券的价值最大化）的最优资本结构，并且以对不同性质的资本进行排序的方式，给出了决策者应当遵循的行为模式。
8． 金保护伞（golden parachutes ）
【答案】金保护伞是指一种补偿协议，它规定在目标企业被收购的情况下，高层管理人员无论是主动还是被迫离开企业，都可以领到一笔巨额的安置费，这将增大收购企业的收购成本。这种补偿可被视作为促使管理层在考虑
接管投标时，能够较少关心其自身待遇、较多关心股东利益而支付的费用。当然，这也可能会诱使高层管理人员低价将企业出售，也可将这一补偿视为管理层以损害股东利益为代价敛财的一种企图。
9． 投机
【答案】投机是指在激烈的市场竞争中，通过选择最好的时机，充分利用市场运行中各种因素的时间差（包括季节差）、空间差（包括地区差）进行买卖，以便促使资源向合理配置的方向流动，满足市场的需求，从而产生良好的经济效益的交易行为。根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。
10．承销（best efforts）
【答案】承销是指发行人通过证券市场向不特定对象发行证券筹集资金时，聘请证券公司来帮助它销售证券，证券公司运用自己的专业能力和销售网络在规定的期限内将证券销售出去的过程。它是证券公司的基本职能之一。在承销方式下，由于承销商不需要买入证券，所以它可以避
免股票发行失败的风险。与包销不同，承销商仅仅只是作为一个代理商，从每一只售出的股票中收取佣金。按法律上的规定，投资银行必须尽可能地按预先商定一致的发行价格出售证券。
二、简答题
11．实物期权公共事业公司常常面临建设以煤或油，或者两者为燃料的新工厂的决策。如果煤和
，建设一家以煤或油为燃料的工厂的决策的价值是多少? 如果煤价和油价的石油的价格都高度波动
相关系数上升，这项期权的定价会发生什么变化？
【答案】期权的价值随着煤价和油价的波动性的増加而增加。随着煤价和油价的波动性的増加，燃油的期权价值也增加。可是如果煤价和油价高度相关，期权的价值将下降。如果煤价和油价同时都增长，这种替代期权将变得缺乏价值，因为公司只能节省更少的资金。
12．简述有效市场理论对企业融资的决策意义。
【答案】（1）资本市场是指证券买卖的市场，有效市场理论是指在证券市场上，一切消息都是公开的，每个投资 者都能无条件的获得这些消息，并且市场消息一旦公开，就会立即反映在市场价格上，即要有公开性和适时性原则。一般来说，公开性原则在证券市场上基本能满足，但是适时性原则一般会差一点。
（2）有效市场理论要求理财和融资时重视市场对于企业的估价。资本市场是企业的一面镜子，又是企业行 为的校正器。股价可以综合反映企业的业绩，弄虚作假、人为的改变会计方法对于提高企业的价值没有丝毫的用 处。市场对于公司的评价降低的时候，管理者应该分析公司的行为是否出了问题并且加以改进，而不应该设法欺 骗市场。
（3）有效市场理论要求在理财和融资的时候慎用金融工具，如果市场是有效的，购买或者出售金融工具交 易的净现值就为零。公司作为资本市场上融资的一方，不要妄图通过融资取得正的净现值，而应当依靠生产经营提高股东财富。公司的生产经营性带来的竞争，是在少数公司之间展开的，竞争不充分。一个公司因为拥有专利权、较好的专利技术、较好的商誉和较大的市场份额等相对优势，可以在某些直接投资中取得正的净现值。
（4）资本市场和商品市场不同，其竞争程度高、交易规模大、交易费用低、资产具有同质性，使其有效性比商品市场高得多，所有要融资的公司都在寻找资本成本低的资金来源。机会均等的竞争，使财务交易基本上是 公平的，在资本市场上，仅仅能获得和投资风险相当的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会増加股东财富。
（5）综上所述，有效市场理论对于企业融资的决策意义在于：企业在融资的时候应该慎用金融工具，在资 本市场上获得超额的报酬，靠的是能力而不是运气，有些经理人高估自己，以为可以获得被市场低估的金融资产， 结果付出了惨痛的代价。
13．除息股票价格你认为税收政策变化是如何影响除息日股票价格的？
【答案】除息日股票价格下降的幅度更小。在税收条件下，股票价格下降的幅度小于税收投资者在股利上的支付幅度。低税率会降低投资者的税务负担。