2017年云南大学发展研究院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、概念题
1． 除权与除息
【答案】（1）除权指当股份公司向股东分配权利时，从股票的市值中将公司配给股东的权利的价值去掉的行为。除权的过程是：要办理除权手续的公司应先报经主管机关核定，获准除权后，公布除权日期，即除权日，在除权日进行股权登记的股份有权参加股利分配、获得优先股权；在除权日之后持有的股份没有这些权利。
（2）除息指当股份公司决定对股东发放现金股息时，减除交易中股票每股领取股息的权利。其过程是股份 公司获主管机关核定后确定一段时间为除息日，除息日进行股权登记的股份才有权参加股息分配；除息日之后持有的股份，无权参加股息分配。
除权（息）日该证券的前收盘价改为除权（息）日除权（息）价，计算公式为：
证券发行人认为调整上述计算公式有利于保护投资者合法权益时，可以向证券交易所提出调整申请并说明理由。证券交易所认为必要时，可调整除权（息）价计算公式，并予以公布。
2． 连续复利计息（continuous compounding）
【答案】连续复利计息是指在无限短的时间间隔内按复利计息。按照连续复利计息，T 年后的终值可以表达为：
r 是名义利率；T 是投资所持续的年限；e 是一个常数，其中：是最初的投资；其值约为
3． 欧洲货币单位（ECU ） （European Currency Unit，ECU ）
【答案】欧洲货币单位是指1979年设计的由10种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧洲货币体系（EMS ）的货币单位。根据章程，EMS 成员国每五年或者当出现某种货币权重发生25%或以上的变动时，都要重新估算一次 ECU 的组成。其中德国马克权重最大，法国法郎、英国英镑和荷兰盾的各自权重也在10%以上。权重最小的是希腊德拉克马、卢森堡法郎和爱尔兰镑。
4． 实际现金流（real cash flow）
【答案】实际现金流是指按照实际购买力（物价水平）进行表示的现金流入与现金流出。也就是说，实际现金流量以第0期的实际购买力表示，是在名义现金流量的基础上扣除通货膨胀因素影响后的结果。
名义现金流量应该以名义利率折现，实际现金流量应该以实际利率折现。采用两种方法的结果是相同的。
5． 预先承诺
【答案】预先承诺是指一个私人购买者要在未来某种债券发行之日，全部买进该债券的约定。在罗斯《公司理财》中指承诺按给定价格，或者特定时间内的收益率出售特定数量抵押品（或者抵押担保的证券）的书面合同。
6． 股利支付率
【答案】股利支付率一般指公司发放给普通股股东的现金股利占总利润的比例。也即在同一报告期内公司现金股利除以公司利润。股利支付率又称“股利发放率”，支付比率值与留存收益比率之和为1。
7． 红鲱鱼书（redherring ）
【答案】红鲱鱼书即初步募股说明书，是指证券管理机构审查公司上市申请时，公司向潜在投资者分发的发行股票的初步募股说明书。在美国，《1933年证券法案》规定，在证券交易管理委员会正在审查公司申请上市登记报告的过程中，公司不得出售任何证券，但可以向社会公众发放初步募股说明书。由于其封面用红笔题记，表明它还未在证券交易管理委员会注册登记，故又称为“红鲱鱼募股说明书”。
8． 皇冠宝石（crown jewels）
【答案】皇冠宝石是指从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量，企业内部经营最好的分支机构。这类企业通常会诱发收购企业的收购动机，成为收购企业的收购目标。为此，被收购企业为保全其他分支机构，可将皇冠宝石这类经营好的分支机构出售或抵押，从而降低收购企业的收购兴趣，以达到反收购的目的。
二、简答题
9． 配股发行Cliford 公司宣布了一个配股发行来为新的杂志，The Journal of Financial Excess，筹集4000万美元的资金。这个杂志将会在作者支付一笔5000美元每页的无退回的评估费后评估一些文章。股票现在是每股34美元，有340万股股票发行在外。
a. 配股价格最尚是多少，最低是多少？
b. 如果配股价格设定在30美元每股，要卖掉多少股票？购买1股股票需要多少个配股权？ c. 除权价格是多少？每股配股权的价格是多少？
d. 说明在配股前拥有1000股股票的股东如果不打算买额外的股票，在配股中不会有任何损失。
【答案】a. 最高的配股价格是股票现在的价格，即34美元，最低的配股价格是任何大于0美元的价格。
b. 新増的股票份额等于要募集的资金总额除以配股股价，所以，新增的股票份额
：
购买1股股票需要的配股权等于现有的流通股股数除以新增配股股数。所以，购买1股股票需要的配股权数
c. 股东需要 个配股权才能购买一只新股，为此他必须具有的股票的价值是：
（美元）
然后股东可以以30美元的价格执行配股权，所以总的成本为： 总成本
除权价格
元）。
d. 在配股前，股票价值
（美元）。
即在配股中不会有任何损失。
10．股票和赌博批判地评述下列观点：炒股票就像赌博。对于这种投机性投资，除了人们从这种形式的赌博中得到的快乐，它并没有任何社会价值。
【答案】炒股票不像赌博，股票市场是一个总和为正的市场，每个人都可以赢得比赛。同样，投机商増强了市场流动性，从而有助于促进效率。
11．股利政策Gibson 公司的现期现金流为140万美元，没有分派股利。公司未来现金流的现值是2000万美元。公司完全以权益融资，有75万股股票发行在外。假设股利的税率为0。
a.Gibson 公司的股票价格是多少？
b. 假设Gibson 公司董事会宣告，计划将的现期现金流以现金股利形式发放给股东，Jeff Miller 持有该公司股票1000股，他将如何使自己满足零支付政策？
【答案】a. 公司股票的价格等于现期现金流加上未来现金流的现值再除以发行在外的股票数量，该公司股票的预期价格为：
b. 为了实现零股利支付，可以将股利再投资于公司的股票。每股股利为：
支付给股东Jeff Miller的股票股利
支付股利后预期的股票价格为：
因此，
需要购买的股票数为
12．FTEFTE 法与其他两种方法的主要差别是什么？
【答案】FTE 法只评估流向权益所有者的那一部分现金流（LCF ）的价值，相反，APV 和WACC 法评价的则是流向整个项目的现金流（UCF ）的价值。由于有杠杆现金流（LCF ）中已经扣减了利息支出，而UCF 不扣减利息支出，因此，相应地，在初始投资中也应扣减债务融资的部分。这样，FTE 法同样可以得出与前面两种方法相同的结果。
13．浮差与加权平均延迟期你的邻居每月去一次邮局，同时拿回两张支票，其中一张是17000美元，另一张是6000美元。数额较大的支票清算时间为其存款日后的4天；而数额较小的支票则需
（美元） 故： （美元）；每股配股权的价格（美元）；在配股后，股票价（美股东之后会拥有的除权股数为：
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