2017年西南政法大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题
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2017年西南政法大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（一） . 2 2017年西南政法大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（二）10 2017年西南政法大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（三）19 2017年西南政法大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（四）29 2017年西南政法大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（五）37
一、概念题
1． 美国存托凭证（ADR ） （American Depository Receipt，ADR ）
【答案】美国存托凭证是指在美国发行的一种代表外国股权的证券。外国公司运用以美元发行的ADR 实现外国股票在美国上市交易，来吸引更多的潜在的美国投资者群体。这些ADR 通常由投资银行持有并为其做市，它以两种形式存在：一是在交易所挂牌交易的ADR ，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式。这两种形式的ADR 均可由个人投资和买卖。ADR 解决了美国与国外证券交易制度、惯例、语言、外汇管理等不尽相同所造成的交 易上的困难，是外国公司在美国市场上筹资的重要金融工具，同时也是美国投资者最广泛接受的外国证券形式。
2． 年金系数（annuity factor）
【答案】年金系数是指在适当贴现率为r 的情况下，T 期内每年获得1美元的年金的现值。用公式可以表达为：年金系数
3． 财务需求（financial requirements）
【答案】财务需求是公司财务计划的主要内容之一，是指公司根据财务计划中的融资需要所
，包括股利政策和债务政策等。比如企业拟通过发行新股确定的融资安排（融资数量和融资渠道）
来增加权益资本，财务计划就应考虑发行何种证券、多少数额、以什么方式发行。
4． 卖出期权（put option）
【答案】卖出期权又称“卖方期权”、“看跌期权”、“空头期权”、“敲出”，是指期权买方在合约到期日或有效期内按照预先敲定的交割价格向期权卖方卖出某种金融资产或商品的权利，是期权交易的种类之一。购买这种期权以人们预测市场价格将有下跌趋势为前提。投资者在支付一定的期权费取得该种期权后，在合约到期或到期日之前的有效期限内，若市场价格跌至协定价格减去期权费的水平之下，则可通过行使期权，以高于当时市场水平的协定价格，卖出合约规定的一定数量的金融资产或商品，从而获利。在市场价格下跌引起期权费上升情况下，合约持有者也可在合约有效期限内以较高的期权费转售该种期权，从而获利。若市场价格走势与趋势相反， 没有下跌反而上升，合约持有者可以不执行期权，听任其到期失效，将损失控制在期权费之内。
5． 可交割工具（deliverableinstrument ）
【答案】可交割工具是指期货合约规定的规避未来现金流量风险所依附的标的物。以实物期货为例，如果期货合约在到期日前没有对冲，那么必须要进行实物交割。交割的实物由于具有可
交割性，被称为可交割工具。
6． swap
【答案】swap 中文译为“互换”，指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易。更为准确地说，互换交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流的交易。较为常见的 是货币互换交易和利率互换交易。货币互换交易，是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固 定利息进行交换; 利率互换交易，是指双方同意
其中一方的现金根据浮动利率在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，
计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换交易作为一种灵活、有效的 避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视。
7． 吸收合并（merger ）
【答案】吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资 产和负债的收购形式。吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存在。
8． 折价（discount ）
【答案】折价是指发行有价证券时，发行价格低于有价证券面值的情形。这是因为票面利率低于市场利率。折价可以看作是发行者因为投资者只获得低于市场利率的债券而给予投资者的返还。
折价又可以理解为贴现、折扣、贴水。贴现指票据的持有人在票据承兑后未到期之前，经银行同意，将票据以背书转让给银行，由银行将票面金额扣除一定贴现利息之余额交付给持票人的行为。贴现是商业银行的放款形式之一。贴水指在外汇市场上远期汇率低于即期汇率的差额。采用间接标价法时，应在即期汇率数字上加上贴水，得出远期汇率的实际价格，而采用直接标价法时，则从即期汇率数字上减去此贴水数字，得出远期汇率的实际价格。
9． 正态分布
【答案】正态分布是具有两个参数
分布的随机变量的均值，第二个参数
小，分布越集中在附近的连续型随机变量的分布，第一个参数是遵从正态是此随机变量的方差，所以正态分布记作遵从越正态分布的随机变量的概率规律为：
取邻近的值的概率大，
而取离越远的值的概率越小
达到最大值，在正（负）无穷远处取值为0, 在
条位于x 轴上方的钟形曲线。当越大，分布越分散。正态分布的密度函数的特点是：关于对称，在处处有拐点。它的形状是中间高两边低，图像是一在正常情况下，时，称为标准正态分布，记为
这种量可以看作由许多微小的、独立的随机因素作用的总后果，而每一种因素都不能起到压倒一切的主导作用。具有这种特点的随机变量，一般都可以认为服从正态分布，股票收益率的分布也常被认为接近正态分布。
10．认购价（subscription price ）
【答案】在配股发行里，认购价是指允许现有股东付款购买每股股票的价格。一个理性的股东只有当认购价格在配股发行到期日低于股票市场价格的情况下才会认购配股发行的股票。认购价格实质上是公司赋予投资者股东的一项期权，认购价格就是行权价格。
二、简答题
11．二叉树期权定价模型Ken 有意购买东南航空公司不分红的普通股欧式看涨期权，行权价为85美元，期限为1年。目前，东南航空的股票售价为每股80美元。Ken 知道1年后东南航空的股票交易价格将为98美元每股或70美元每股。Ken 可以以无风险利率
a. 看涨期权今日的价格是多少？
b. 如果目前没有根据该股票创设的期权，有没有办法创设一种和刚才描述的看涨期权具有相同的收益情况的合成的看涨期权？如果有的话，你会如何操作？
c. 合成的看涨期权的费用是多少？它大于、小于还是等于购买实际看涨期权的费用？结论说得通吗？
【答案】a. 为了用二叉树模型解决这个问题，首先需要画一个包含股票当前价格和期权到期时股票的可能价格的股票价格二叉树。接下来，还要为期权画一个类似的二叉树，该二叉树指明在两种可能的股
价变动下，到期时期权的价值为多少。
进行借贷资金。
今天的股票价格是85美元，一年后它可能上涨为98美元，也可能下跌为70美元。如果股票上涨至98美元，看涨期权执行价是85美元，那么到期时其持有者将获得13美元的收益。如果股票降到70美元，期权持有者不会执行期权，到期时收益为0美元。
如股票价格上升，
期间收益率是如果股票价格下降，
期间收益率是
解得：股价上涨概率=
股价下跌概率= 可以用下面表达式来确定股票价格上升时的风险中性概率。
这就是说股票价格下降的风险中性概率为：
用风险中性概率，可以得到看涨期权在到期日的期望收益：
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