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一、概念题

1． 调节变量（plug ）

【答案】调节变量是指协调资产负债表项目与损益表项目使之相容的变量。如要使销售收入、成本和利润按增长，资产和负债按增长，为了让和相互协调，可以以发行在外的股票增长率作为调节变量，从而使资产负债表项目的増长率与损益表项目的增长率相适应。 2． 高级债（seniority ）

【答案】高级债又称优先债，是指企业发行的偿付地位优于其他债券的债券，即一旦公司违约，必须给予高级债券持有人优先清偿的权利。通常，企业以固定资产作为抵押而发行的5至10年债券称为高级债，由于期限较长，所以利息要高于银行贷款。

3． 欧洲债券（Eurobonds ）

【答案】欧洲债券是指一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上或者国际组织在一国金融市场上，以第三国货币发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债 券最本质的特征是发行地与面值货币分别属于两个不同的国家。

欧洲债券受到投资者的青睐，原因包括：①欧洲债券市场是一个完全自由的市场，债券发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币；②发行欧洲债券 筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金；③欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广、手续简便、发行费用较低；④欧洲债券的利息收入通常免交所得税；⑤欧洲债 券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者需要；⑥欧洲债券安全性和收益率高。

4． 资产负债表（balance sheet）

【答案】资产负债表指反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常会计核算工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。

资产负债表是企业最重要的对外报表之一，它能为投资者和企业管理当局提供有关企业的资源分布状况、债权人和股东对资产的要求权、企业的偿债能力和未来财务状况趋势等信息。资产负债表的格式主要有账户式和垂直式两种，当前会计实务中采用较多的是账户式资产负债表。账

户式资产负债表分左右两方列示，左边列示企业的资产，右边列示负债和所有者权益，左右两方的合计数相等。通常，资产负债表还提供期初数和期末数的比较资料。

5． 系列契约理论（set-of-contracts viewpoint）

【答案】系列契约理论认为：公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。

根据该理论，企业可被视为许多契约的集合。契约条款之一是股东对企业资产的剩余索取权。所有者权益契约可定义为一种委托-代理关系。管理团队的成员是代理人，股东是委托人。它假设管理者和股东，如果各据一方，都将力图为自己谋利益。因此，无论如何，股东都会通过设计合适的激励机制和监督机制约束管理者的行为，尽量避免管理者背离股东的利益。但这样做，要付出较高的代理成本（包括股东的监督成本和实施控制的成本）。可以预期，为了使股东价值最大化，设计的契约将给管理者提供适当的激励。因此，系列契约理论认为：公司管理者采取的行动一般以股东利益为重。但是，代理问题仍然无法完美地得到解决，股东可能面临“剩余损失”。 6． 流动比率

【答案】流动比率是衡量企业变现能力和偿还短期债务能力的一个重要指标，具体指流动资产和流动负债之间的 比率，其计算公式为：

这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率 可能意味着企业流动资产中的资金未能有效地加以利用，可能影响企业的获利能力。一般认为，生产企业合理的流动比率应该是2或者更高。

7． 当日结算（marked to the market）

【答案】当日结算又称每日结算，是指由结算所依当日结算价计算损益，有获利者当日即拨入户头，亏损者亦必须扣除款项的结算制度。缴入一笔保证金并无法完全消除违约风险，价格波动产生的损益，必须在还未履约前就反映至每一个参与者，以确定参与者有足够的财力应付价格波动，不致无法履约，因此产生了每日结算的制度。在这种结算制度下，每日收盘后，要由交易所选定一个价格（通常是收盘价）作为当日结算损益的依据，有亏损者当日就从保证金账户扣除亏损金额并转移至获利者账户。亏损超过一定范围（低于维持保证金门槛）必须当曰 缴存资金以弥补亏损，否则便会被强制平仓出场。

8． 销售型租赁（sales-type leases）

【答案】销售型租赁又称“非节税租赁”，是指承租人对租赁物享有留购权，即租赁期末允许承租人以名义留购价留购设备并获得资产所有权的租赁类型。销售型租赁是具有销售性质的租赁，即租赁开始日租赁资产的最低租赁付款额的现值不等于资产的成本或账面价值。销售型租赁的出现主要是因为制造商和经销商成为出租人，将租赁作为其商品营销的一种途径。这种情况下，出

租人获取的收益中除融资收益外，还包括产销差价或进销差价。因此，销售型租赁在租赁开始日即对出租人产生销售损益。

二、简答题

9． 企业制定信用政策需要考虑哪些信用成本？

【答案】信用政策是企业关于赊销业务所制定的政策，即对什么样的企业赊销、赊销款的还款期、还款条件等。企业赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。具体来说，信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。

（1）信用期间是企业允许客户从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予客户的付款时间。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。信用期过短，不足以吸引客户，从而达不到促销的目的； 信用期长或者延长信用期，一方面使销售额增加，另一方面同时使应收账款、收账费用和坏帐损失増加，因而，当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不能延长。

（2）信用标准，是指客户获得企业的交易信用应具备的条件，如果客户达不到信用标准，则不能享受企业 的信用或只能享受较低的信用优惠。设定信用标准，主要是评价客户赖帐的可能性，可以通过“5C”系统或者信

用评分法确定是否给予该客户享受信用优惠。信用标准对企业应收账款的收账费用、坏账损失额的高低有直接的关系，在确定信用标准时，也应综合考虑增加的销售额与收账费用、坏账损失额之间的关系。

（3）现金折扣是企业对客户在商品价格上所做的扣减，其主要目的是吸引客户为享受优惠而提前付款，缩 短企业的平均收款期；也可借此扩大销售量，这是有利的一面，不利的是指价格折扣损失。企业采取什么样的现 金折扣政策要结合信用期间来考虑，并分析折扣所带来的收益增量与成本孰高孰低，权衡利弊后确定最佳方案。

由以上分析可知，企业信用政策确定过程中，主要考虑的成本有：増加的应收账款所占用的资金成本、收账 费用、现金折扣成本等。

10．值与杠杆哪两种风险可以用杠杆的值来衡量？

【答案】

你可以从杠杆企业的

中估计出无杠杆企业的

度量。因此，

无杠杆企业的总是小于杠杆企业的

企业的还可以衡量企业的融资风险。

11．雇员股票期权如果对公司来说期权的成本大于管理人员所能获得的价值，为什么公司还要授予管理人员期权? 为什么不直接给予管理人员现金，并平分中间的差额? 这不是会让公司和管理人员都变得更好吗？

【答案】授予管理人员股票期权（而不是现金）的目的之一是使管理人员的薪酬与公司股票的业绩挂钩。这样可以激励公司管理人员致力于増加股东价值。

12．财务杠杆为什么债务的使用被称之为“财务杠杆”？

无杠杆企业的是企业资产风险的其差别取决于公司的杠杆比例。因此，杠杆