题目：外汇市场复杂技术形态有效性及交易策略研究

伴随着外汇交易市场的不断发展壮大，基于人工智能算法的外汇交易策略研究越来越得到重视，而外汇交易策略研究的前提条件则是外汇市场技术分析的有效性。技术分析是一种在金融实业界具有重要影响力的投资分析方法，并且对新古典金融理论的基本假设形成了实质性的冲击。鉴于技术分析在金融实践和金融理论上的重要意义，针对目前外汇交易策略的研究重点，本文在深入分析外汇市场复杂技术形态有效性的基础上，构建了基于人工智能算法的外汇交易策略。本文在对外汇市场技术分析有效性研究的早期和近期文献进行综述的基础上，发现尽管早期研究对技术分析持否定态度，但自上个世界90年代以来的近期研究却得到大量支持技术分析的证据。21世纪以来，现代金融市场中涌现了大量基于人工智能算法交易策略的投资方式。这种投资方式完全不同于CAPM所定义的投资组合，仅仅通过特定的技术指标和参数优化所得出的交易信号进行交易。这种技术分析色彩极强的交易策略长久以来都被学术界所质疑和批判，但技术分析仍然顽强的存活到现在，并在90年代出现了复兴。这有三个方面的原因。第一，70年代提出的EMH理论不断地受到质疑，大量的市场研究都证实金融市场的有效性只存在于数学模型之中。真实世界的投资者不仅不具备完全信息，其理性程度也是参差不齐的。第二，从20世纪70年代以来，在汇率决定理论中占主导地位的传统宏观汇率模型受到质疑。虽然理论上各种学说在当时对汇率决定提出了符合逻辑的解释，但是实证研究的结果却表明，这些标准的宏观经济模型对于汇率的现实波动，尤其是短期变化缺乏足够的解释力。第三，技术分析的争论促进了有关定量分析方法的产生。例如各种重抽样方法、滑动估计法、利用统计方法量化技术指标、交易指标选择中的后验知识判断等。虽然主流观点认为：在考虑了交易成本的情况下，技术分析基本无效。那技术分析为何没有消亡，反而广泛流传？进行了大量文献回顾后，发现了一些被主流研究忽略的但对于技术分析十分重要的地方：首先，以往的实证分析所选用的技术指标以过滤规则、移动平均法则为主。但仅凭这几类指标的实证结论就断言技术分析的无效，显得过于主观；其次，技术分析可以很灵敏的发现异常的价格波动，同时也会出现大量不显著的交易。对这些异常价格观测值在进行统计分析时，会破坏有关统计检验的分布假设。而大量不显著的交易会降低技术分析通过统计检验的显著性；最后，技术分析强调的时效性被实证研究所忽略。目前，对外汇市场技术分析的现有研究仍然以早期研究的内容和方法为主，以此得到的研究结果并不足以评价技术分析的有效性和市场的有效程度。因此，本文综合运用近期研究所使用的统计工具、计量方法、人工智能算法及建模理论，运用Matlab编程技术，在拓展和改进国内外现有研究的基础上，对外汇市场复杂技术形态的信息含量及投资交易策略进行系统深入地研究。具体来说，本文的创新工作主要体现在下面几个方面：1、理论研究部分，首先对传统的宏观汇率模型进行回顾和梳理，并分析指出传统宏观汇率理论面临的主要问题，即对现实中汇率异常波动的解释力和预测能力较低。接着又从实证角度详述了传统宏观汇率模型检验的失效，进而转向分析外汇市场的效率研究—外汇市场的有效性检验。该部分成为外汇市场技术分析有效性研究的理论基础与前提。2、针对外汇市场上形态技术分析有效性的学术研究引起的争议，首次运用规范的统计方法，研究了外汇市场上复杂技术形态的信息含量。参考Lo等（2000）的研究框架，采用核回归平滑估计算法对外汇市场上的走势形态技术分析进行了有效复制，提出了外汇市场复杂技术形态信息含量的度量方法。模型中扩展了Lo等（2000）中技术形态的定义，在原有定义中增加了“突破”的概念，使技术形态的定义更加符合金融实业界的标准，开辟了检验外汇市场技术形态有效性的新视角。3、为了提高交易信号的质量和可靠性，针对外汇市场的多变性和存在诸多不确定性的客观事实，引入证据理论来处理不同指标分析方法的结论存在的差异；将不同的指标作为独立的证据源，用Dempster-Shafer合成规则对各个指标分析方法的结果予以融合，建立了基于证据理论的多指标融合外汇交易模型，给出了基于证据理论的外汇交易框架。根据技术指标的特点及交易原理，构造了各个指标证据对应的基本概率分配函数，实现了概率函数赋值的客观化。4、遗传算法作为一种自适应全局概率优化搜索算法，逐渐被应用到金融投资领域。外汇交易中，投资者为了获得超额收益，创建具有盈利能力的外汇交易规则显得至关重要。为了克服技术指标时间参数及依据指标进行买卖的取值范围的经验性，建立了基于遗传算法的外汇交易模型。该算法模型通过选择、交叉、变异运算来寻找技术指标及其参数的最优组合，该组合能准确地判断汇率上升或者下降的时机，帮组投资者发出正确的交易指令。