当前位置：问答库＞考研试题

一、简答题

1． 什么是财务危机成本？这一成本为什么会影响企业资本结构的选择？

【答案】财务危机是指企业在履行偿债义务方面遇到了极大的困难，甚至无法履行某些偿债义务的状况。不论企业是否会因财务危机而最终破产，财务危机的发生都会给企业造成很大的损失，各种财务危机成本也会随之发生。财务危机成本可分为直接成本与间接成本两大类。直接成本是指企业为处理财务危机时所发生的各项费用，以及企业因财务危机而造成的资产贬值损失。间接成本是指企业因发生财务危机而在经营管理方面遇到的种种困难和损失，包括为避免破产而付出的代价等各种成本的总和。

企业的负债率越高，财务风险越大，企业发生财务危机的可能性就越大，财务危机的期望成本就越高。在其他情况相同的条件下，企业经营收益越不稳定，发生财务危机的概率越大；价值主要依赖于未来的成长性企业，其财务危机的成本很高。

2． 资本资产定价模型（CAPM ）的意义和作用是什么？

【答案】由于证券的期望收益率只与其所承担的系统风险相关联，而P 系数又是其系统风险的度量值，因此可以用如下公式来描述每一证券的期望收益率与其所含系统风险间的依赖关系：

这一公式称为资本资产定价模型（CAPM ）。

式中：

益率；为证券i 的期望收益率；. 为无风险收益率；为市场资产组合的期望收为资产i 的系数。

（2）系统风险的报酬率（3）该证券所含的系统风险的大

由资本资产定价模型可知，证券的期望收益率取决于下述三个因素：（1）资金的纯粹时间价值，即无风险收益率

小由此可知，证券投资的收益只能来自两个方面，一是资金的时间价值；二是投资者因承担系统风险而得到的风险报酬。这一结论不仅对证券投资成立，而且对分析其他投资的收益也有很重要的参考价值。

资本资产定价模型对投资收益的来源和形成给出了极为精辟的解释，使人们对投资收益的本质有了深刻的了解，从而在财务学和投资学领域得到了广泛的承认，并被誉为现代财务理论的理论基石之一。

3． 有人说：“具有正的标准差的证券必然有大于无风险收益率的期望收益率，否则不会有投资者投资这一证券。”根据资本资产定价模型，这一说法对吗？为什么？

【答案】不对。标准差是方差的平方根，其值总是大于等于零的。根据资本资产定价模型，若证券的值为负，则其期望收益小于无风险收益率。

4． 认股权证在执行时为什么有可能对股票价格产生稀释效应？

【答案】认股权证是可以在规定的期限内按照事先确定的价格买入一定数量的公司普通股股票的权利凭证。认股权证的持有者行使认股权时，其认股价会低于公司普通股当时的市场价格，同时却会使普通股股数增加，由于公司价值的増加与普通股股数的增加不成比例，前者小于后者，这样就会使公司的股价下降，产生了稀释效应。

5． 为什么发行普通股筹资的成本较高？

【答案】因为普通股的求偿权是在债权人和优先股股东之后的，所以普通股股东承担的风险是最大的，那么其必定要求这部分的风险补偿，这就使得普通股的筹资成本要大于债务和优先股筹资。

6． 简述存货的功能和成本。

【答案】存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等，包括企业为产品生产和商品销售而持有的原材料、在产品、产成品、商品、周转材料等。

（1）存货的功能

存货的功能是指存货在生产经营过程中的作用，具体包括:

①储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行。为保证生产顺利进行，必须适当地储备一些原材料。存货在生产不均衡和商品供求波动时，可起到缓和矛盾的作用。即使生产能按事先规定好的程序来进行，但要每天都采购材料也不现实，经济上也不合算。为保证生产正常进行，储存适当的原材料是必需的。在产品也因同样原因需要保持一定的储备。

②储备必要的产成品，有利于销售。企业的产品，一般要组织成批生产、成批销售才经济合算。其原因在于:一方面顾客为节约采购成本和其他费用，一般要成批采购；另一方面，为达到运输上所需要的最低批量也应组织成批发运。此外，为应付市场上突然到来的需求，也应适当储存一些产成品。

③适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本。有的企业生产的产品属于季节性产品，有的企业产品需求很不稳定。如果根据需求状况时高时低地进行生产，可能会使生产能力得不到充分利用，或超负荷生产，进而提高生产成本。为降低生产成本，实行均衡生产，必须储备一定的产成品存货，并相应地保持一定的原材料存货。

④留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。采购、运输、生产和销售过程中，都可能发生意外事故，保持必要的存货保险储备可避免或减少损失。

（2）存货的成本

持有一定数量的存货必然需承担一定的成本支出。存货成本一般包括:

①采购成本。采购成本由买价、运杂费等构成，一般与采购数量呈正比例变化。为降低采购

成本，企业应研宄材料的供应情况，货比三家，价比三家，争取采购质量好、价格低的材料物资。

②订货成本。订货成本是指为订购材料、商品而发生的成本，一般与订货的数量无关，而与

订货的次数有关。大批量采购，可以减少订货次数，从而降低企业的订货成本。

③储存成本。储存成本是指在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等。一定时期内的储存成本总额，等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。企业要想降低储存成本，需要小批量采购，减少储存数量。

此外，企业还应考虑由于物资储存过多、时间过长而发生的变质与毁损的损失，以及由于物资储存过少不能满足生产和销售需要而造成的损失。

7． 比较调整贴现率方法与调整现金流方法的异同。

【答案】调整投资贴现率，就是根据投资风险的大小，适当加大投资贴现率的数值，从而降低投资收益的现值，以反映投资风险的大小。具体来讲，按风险调整贴现率有以下几种方法：

①利用资本资产定价模型（CAPM ）调整贴现率；②项目比较法。

调整现金流方法是说在进行风险因素调整时，可以通过直接调整现金流量来反映这种不确定性对投资收益的影响。调整现金流的基本思路是：以不确定条件下投资项目现金流的期望值为基点，考虑投资风险的影响后，适当调低期望值所表示的现金流，使这一较低的确定性收益带来的效用与较高的期望收益带来的效用相等。

两种方法相比较都是考虑了风险因素对于净现值的影响，不同的是调整贴现率是在假定未来现金流不变的情况下降低未来收益的现值；而调整现金流法则是假定贴现率不变而降低了未来各个期间的现金流入量。

8． 筹资决策和资本预算决策有什么差异？

【答案】资本预算决策与筹资决策是企业财务管理中的两大基本决策，由于这两类决策的性质不同、面对的市场条件不同，因此，这两类决策具有以下几个方面的不同特性：

（1）资本预算决策与筹资决策的目的不同。资本预算决策决定着企业创造收益的能力的大小，从而决定着企业价值和股东财富的高低。因此，资本预算决策的主要目的是追求企业价值的最大化。筹资决策决定着企业能否获得资本预算项目所需的资金以及这些资金的成本的高低，其主要目的是建立起合适的资本结构，以便能够以合理的成本为企业投资需求及其他必要的资金需求筹得足够的资金。

（2）投资决策与筹资决策的市场条件不同。资本市场是一个近乎完全竞争的市场，在这个市场上有众多的投资者和筹资者。每一个投资者都希望自己的投资在同样的风险条件下能够获得较高的收益，而每一个筹资者也都希望能以合理的成本筹得所需的资金。由于资金供需双方的人数都很多，这使得任何一方的任何一个个体都无法形成有效的垄断，因此资本市场是一个接近完全竞争的市场。竞争的结果使得各类资本形成了各自的价格，这些价格是在市场上公开表现出来的，投资者和筹资者都可以了解得到。因此，在资本市场上，筹资者通常只能根据自身的风险状况，按照市场上形成的资金成本筹得所需的资金，既难以人为地降低资本成本，同时也不容易犯筹资成本过高的错误。在投资方面，由于产品市场和服务市场上都可以形成各种各样的进入障碍和垄断优势，因此，有眼光、有实力的投资者可以充分利用自己的能力和机会，在一定时期内在市场