2018年中国人民大学汉青研究院431金融学综合[专业硕士]考研核心题库
● 摘要
一、简答题
1． 因素模型研究人员测定，两因素模型适于确定股票收益。这两个因素是国民生产总值的变化和利率。国民生产总值的预期变化是3.5%，预期利率是2.9%，某股票国民生产总值变化的贝塔系数是1.2, 利率的贝塔系数是-0.8。如果股票的期望收益是11%，国民生产总值的变化是3.2%，利率是3.4%, 修正后的股票期望收益是多少？
【答案】已知股票的期望收益，可以利用风险因素的超出预期的变动来确定修正后的股票预期收益，修正后的股票期望收益为：
2． 组合的期望收益你拥有一个40%投资于股票X 、35%投资于股票Y 和25%投资于股票Z 的投资组合。这三种股票的期望收益分别是11%、17%和14%。这个组合的期望收益是多少？
【答案】组合的期望收益是每种资产的权重乘以其预期收益之和，所以该组合的期望收益为：
3． 销量与增长Fontenot 集团公司最新的财务报表如下所示：
利润表（单位：美元） 资产负债表 （单位：美元）
资产与成本均与销售额呈一定比例关系。公司的股利支付率保持在的水平，同时其负债权益比也是固定的。假设没有外部权益融资，能够实现的销售额的最大增长为多少？
【答案】在没有外部权益融资的情况下，最大的销售增长率为可持续增长率。计算可持续增长率，首先需要得到ROE ，如下：
ROE=净利润/总权益
利润再投资比率为：可持续增长率
因此，销售増长额最大值为：
第 2 页，共 41 页 股利支付率 （美元） 现在可以利用可持续增长率公式来计算：
4． 内部融资与外部融资内部融资与外部融资的区别是什么？
【答案】内部融资来自公司内部产生的现金流，并且不需要发行有价证券。相反，外部融资要求该公司发行新证券。
5． Z 值Jon Fulkerson同样收到了一份来自Seether 有限责任公司的申请。该公司是一家私有企业，其所提 供的财务信息的一部分如下所示：
请问该公司的Z 值是多少？
【答案】由于该公司是私有的，必须运用私有公司和非制造企业的Z 值计算方法，即：
6． 敏感性分析和场景分析敏感性分析和场景分析的本质区别是什么？
【答案】敏感性分析是在一个广泛的价值范围内来研宄一个变量，而场景分析是在一个有限的价值范围内研宄所有变量。
7． 《美国破产法》第7章当Beacon Computer Company （BCC ）申请按《美国破产法》第7章破产时，它有如下的资产负债表信息：
作为一个受托人，如果假设没有与破产相关的法律费用，你会提议如何分配清偿价值。
【答案】根据绝对优先法则，用所有资产最大范围抵偿债务，在本题中，总资产是28500美元，所以可以做一下的安排：
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8． 要约收购（tender offer）
【答案】要约收购又称“发盘收购”，即指为了取得对一家公司（目标公司）的控制权而直接对该公司股东的股 权进行的公开收购。收购公司直接向目标公司的股东承诺将以一个很有吸引力的收购价格购买他们的股份。如果 目标公司的股东们对收购公司提出的发盘收购报价作出积极的反应，收购即告完成。收购公司有权更换在接管过 程中不予合作的董事和管理层。收购要约可以通过报纸、广告、普通邮寄等公告方式进行通知。
二、论述题
9． 如何进行盈利能力分析？
【答案】盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业最终的财务成果，是实现理目标的根本保证，是评价企业业绩的综合性指标。分析企业盈利能力通常采用以下几个指标：总资产报酬率、资本收益率、营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、净资产收益率、每股收益、市盈率、每股股利等。
（1）总资产报酬率是企业一定时期内的投资报酬额与平均资产总额之间的比率，是企业资产综合利用效率的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的主要指标。
（2）资本收益率是企业利润净额与实收资本之比。资本收益率的高低直接关系到投资者的权益，是评价企 业投资获利能力的重要指标。
（3）营业利润率是企业营业利润与企业营业收入的比率，用来衡量企业营业收入的收益水平。营业利润率越高，表明企业获利能力越强。
（4）成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额比率，用以反映企业在生产经营活动过程中所费与 所得之间的关系。成本费用利润率越高，说明企业耗费所取得的收益越高，増收节支的工作做得越好。
（5）盈余现金保障系数是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量，是评价企业盈余状况的辅助指标。盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。
（6）净资产收益率也称为股东权益报酬率，是指企业净利润与股东权益的比率。
（7）每股收益也称每股盈余，是由企业的税后利润扣除优先股股利后的余额与流通在外的普通股股数进行对比所确定的普通股每股收益额，用以评价公司发行在外的每一股普通股的盈利能力。
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