2017年复旦大学经济学院801经济学综合基础(金融)之国际金融新编考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、选择题
1． 最佳资本结构应该是（ ）的最低点。
A. 负债资本成本
B. 所有者权益成本
C. 加权平均资本成本
D. 机会成本
【答案】C
2． 解释金本位制度时期外汇供求与汇率形成的理论是（ ）。
A. 国际借贷说
B. 购买力评价说
C. 货币分析说
D. 金融资产说
【答案】A
【解析】国际借贷说，也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期流行的一种阐释外汇供求与汇率形成的理 论。该理论认为，外汇汇率变动是由外汇供求对比变动所引起，而外汇供求状况又取决于由国际间商品进出口和 资本流动所引起的债权债务关系。在国际债权债务关系中，主要是一定时期之内需要及时支付的流动债权债务才 影响该时期的外汇供求状况。当一国的流动债权，即外汇应收，多于流动负债，即外汇应付时，外汇的供给大于 需求，因而外汇汇率下跌；当一国流动负债多于流动债权时，外汇的需求大于供给，因而外汇汇率上升。
3． 美式期权是指期权的执行时间（ ）
A. 只能在到期日
B. 可以在到期日之前的任何时候
C. 可以在到期日或到期日之前的任何时候
D. 不能随意改变
【答案】C
【解析】期权分美式期权和欧式期权权。按照美式期权，买方可以在期权的有效期内任何时间行使权利或者放弃行使权利；按照欧式期权，期权买方只可以在合约S 期时行使权利。
二、简答题
4． 非抛补套利平价（covered interest parity）和抛补套利平价（uncovered interestp-arity）的含义是什么? 有何区别？
【答案】（1）二者的含义分别是：
①非抛补套利平价是指投资者在进行没有抵补的外汇投资时所获得的收益等于没有汇率风险所获得的收益， 即等于预期获得的收益。在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的非抛补套利行为使得国际金融市场上以 不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了“一价定律”适用于国际金
融市场。
②抛补套利平价，与无抛补套利平价相比，抛补的套利平价并未对投资者的风险偏好做出假
，定，即套利者在 套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易）
确定在到期日交割时所使用 的汇率水平。通过签订远期外汇合同，按照合同中预先规定的期远期汇率进行交易，以达到套期保值的目的。由 于套利者利用远期外汇市场固定了未来交易时的汇率，避免了汇率风险的影响，整个套利过程可以顺利实现。
（2）二者的区别主要有：
①对投资者的风险偏好假设不一样，抛补套利平价假设投资者是风险规避的，而无抛补套利平价假设投资者 是中性的。在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同。
②在无抛补的套利中，投资者忽略了汇率变动，或认为汇率变动完全在其预期当中，没有通过远期外汇合同 来锁定未来兑换的比率；而在抛补套利中，投资者在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外r 合同，以规避汇 率变动的风险。
③非抛补套利评价主要强调风险补贴为零，而抛补套利评价主要强调没有资本管制。
5． 国际收支有哪些差额项目? 它们之间存在什么关系?
【答案】国际收支平衡表是一种事后的会计性记录，复式记账法使它的借贷双方在整体上总是平衡的，即余额总是为零。但是，就具体项目而言，借方和贷方经常是不相等的，双方进行抵消后，会产生一定的局部差额。常见的国际收支差额有贸易账户余额、经常账户余额、基本差额、官方结算差额和综合差额。
贸易差额指一定时期内包括货物与服务在内构进出口的借贷之间的净差额。如果这一差额为正，代表该国存在贸易顺差; 如果这一差额为负，代表该国存在贸易逆差。如果这一差额为零，则表示该国贸易收支平衡。
经常项目余额是一定时期内一国商品、服务、收益和经常转移项目贷方总额与借方总额之差。经常项目差额=贸易余额+收益余额+经常转移余额。如果这一差额为正，代表该国有经常项目顺差; 如果这一差额为负，意味着该国有经常项目逆差; 如果这一差额为零，则意味着该国经常项目收支平衡。
基本差额是反映一国国际收支状况长期趋势的国际收支余额。它是在经常项目差额的基础上，加上长期资本金融项目贷方总额和借方总额的净差额所形成的。
官方结算差额是在基础差额的基础上，加上资本和金融账户中的私人短期资本流动净差额所
得到的。它区分了自主性交易和货币当局的融通性交易。在固定汇率制度下，官方结算差额常常成为衡量一国国际收支失衡程度以及一国货币汇率的很好指标。
综合差额是指经常账户和资本与金融账户中构资本账户、直接投资、证券投资、其他投资所构成的余额，也就是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额。它等于官方结算差额加上官方借贷净额。综合差额的意义在于可以用它来衡量国际收支对国际储备量造成的压力。
以上几个国际收支差额之间的关系，可以表示如下:
贸易差额=商品出口－商品进口
经常项目差额=贸易差额+无形贸易差额+经常转移差额
基本差额=经常项目差额+居民长期资本流动净值
官方结算差额=基本差额+居民短期资本流动净值
综合差额=官方结算差额+官方借贷差额
三、论述题
6． 试结合我国情况，分析外汇兑换管制政策和复汇率政策的利弊。
【答案】（1）外汇兑换管制的利弊分析
外汇兑管制政策是指在发展中国家常常发生的以兑换管制维持本币定值过高的现象。
①货币兑换管制的经济效应分析
，横轴表示外汇数量，SS 曲线表示外汇供给，DD 曲如图所示，纵轴表示汇率（直接标价法）
线表示外汇需求，F 是市场调节时形成的均衡汇率位置，0B 是政府强制维持的汇率水平。
图 外汇兑换管制的经济效应分析
政府确定的外汇价格低于均衡水平，导致在这一价格上的市场供给小于市场需求，政府于是采取兑换管制对外汇需求进行数量控制。使市场外汇交易量维持在0H 水平。也就是说，购买外汇需要从政府获取许可证。
第一，寻租行为。对于市场供给的外汇数量OH ，需求者愿意为此支付的外汇价格为0A 。由于官方市场的价格和消费者愿意支付的价格之间存在着价差，因此，在外汇兑管制下，存在着寻租行为（Rent Seeking ）。寻租行为大量发生的关键在于，政府对许可证的发放不是完全规则化、公开化的。在这种情况下，外汇购买者就会用各种方式来影响政府官员对外汇的分配。寻租活动的结果是租金以各种形式转化为个人收入（包括政府官员个人的收入，和获得外汇者的收入）。这