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一、选择题

1． 假设某资产组合的益率为

系数为1.5, 詹森指数为

组合的实际平均收益率为

如果无风险收

那么根据詹森指数，市场组合的期望收益率为（ ）。

【答案】A

【解析】根据詹森指数公式

:得

:

求得，

代入数据

2． 某公司上一年度每股收益为1元，公司未来每年每股收益以5%的速度增长，公司未来每年的所有利润都分配给股东。如果该公司股票今年年初的市场价格为35元，并且必要收益率为10%，那么（ ）。

A. 该公司股票今年年初的内在价值约等于39元 B. 该公司股票的内部收益率为8% C. 该公司股票今年年初市场价格被高估

D. 持有该公司股票的投资者应当在明年年初卖出该公司股票 【答案】BC

【解析】该公司股票今年年初的内在价值_司股票的内部收益率为r ，

则

高估，投资者应当在今年年初卖出该公司股票。

3． 下列说法错误的是（ ）。

A. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数与选择的样本有关 B. 特雷诺指数和詹森指数与市场指数的选择有一定的关系

C. 夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益

D. 现实环境与资本资产定价模型的假设有较大差距，可能导致夏普指数，特雷诺指数和詹森指数的评价结果失真

【答案】C

【解析】使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足。这种不足主要表现在3个方面:①3种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真；②3种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择，这可能导致基于不同的样本选择所

（元）。设该公

解得：

因此该公司股票价格被

得到的评估结果不同，也不具有可比性；③3种指数的计算均与市场组合发生直接或问接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。

4． 在市场分割理论下，市场划分为（ ）两部分。

A. 股票市场和债券市场 B. 股票市场和资金市场 C. 股票市场和期货市场

D. 短期资金市场和长期资金市场 【答案】D

【解析】市场分割理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。这样的结果使市场划分为两大部分:一部分是短期资金市场；另一部分是长期资金市场。于是，利率期限结构在市场分割理论下，取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较，或者说取决于短期资金市场供需曲线交叉点的利率与长期资金市场供需曲线交叉点的利率的对比。

5． 下列组合的夏普指数和特雷诺指数分别为（ ）。

投资组合（P ）市场组合（M ）无风险利率A. 投资组合的夏普指数=0.69 B. 投资组合的特雷诺指数=0.69 C. 市场组合的夏普指数=0.69 D. 市场组合的特雷诺指数=0.69 【答案】A 【数

:

市场组合的夏普指数和特雷诺指数:

解

析

】

投

资

组

合

的

夏

普

指

数

和

特

雷

诺

指

二、计算题

6． 什么是消费p 系数? 它是如何决定的? 它在消费资本资产定价模型中起什么作用？

【答案】消费资本资产定价模型为:

其中

和

是资产收益和组合收益的消费

系数。

任意风险资产的消费P 系数定义为:

如果存在一种资产的收益同下一时刻的总消费完全相关，则消费资本资产定价模型式可以记

为:

其中，由于

为任意资产对于该资产的消费系数；

为该种资产的收益率。

可以是任意资产组合，因此式（11.59）说明在均衡时，任意两种资产（或者资产组合）

换句话说，

就代替CAPM 中的市场

系数。这是对前面的多

的超额收益就等于它们对总消费的的相对比率。因此一种资产收益的相关风险。可以简化为对总消费的惟一一个系数，的ICAPM —种简化。

7． 什么是一般最优消费投资决策问题的包络条件? 请解释它的经济含义。

【答案】最优消费/投资策略必须满足的包络条件是:

它的经济学含义就是:在消费者均衡时，当期消费的边际效用就等于财富（未来消费）的边际效用。当期消费与投资比例的选择既影响生活质量边际效用。根据上式容易知道，因为

所以有

也影响投资预算基金的数量，当前每增因此J 是财富的严格凹函数。

加一单位的消费就减少可投资的财富，因而获得最优的标准条件就是消费的边际效用等于财富的