2018年四川大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研强化五套模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 首次公开发行（initial public offering，IPO ）
【答案】首次公开发行，英文全称为Initial Public Offering，缩写为IPO , 是指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO 新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值；其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。
首次公开发行的基本特征包括：
（1）一般都是折价发行；
（2）小型首次公开发行一般采用承销发行，而大型首次公开发行一般采用包销发行；
（3）售后市场承销的价格相对稳定；
（4）议价发行比竞价发行的成本要高。
2． 实际年收益率（effective annual yield）
【答案】实际年收益率又称为“实际年利率”，是指考虑一年内若干期复利计息的一年期实际利率。由于复利计息的缘故，实际年收益率高于名义年利率。其计算公式为：
中r 为名义年利率，m 为一年内计息的次数。
3． 侵蚀（erosion ）
【答案】侵蚀是指由于引入一个新项目或新产品引起企业原有其他项目销售额下降，从而减少现有项目的现金流（或挤占现有项目的现金流）。由于侵蚀的存在，公司原有客户和公司其他产品销售的现金流量转移到新项目上。在计算增量现金流量时，应将侵蚀这一副效应考虑在内。 4． 即期汇率（spot-exchangerate ）
【答案】即期汇率是指外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议时商定的汇率。
5． 贝塔（beta ）
【答案】贝塔系数其是指一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度的
是市场组合指标，用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。其计算公式为其中
收益的方差。
是第
种证券的收益与市场组合收益之间的协方差
一般地说：①市场证券组合的系数等于1; ②如果某种证券或资产组合的系数也为1，那么说明该种证券或资产组合的系统风险与整个市场的系统风险相当；
③如果某种证券或资产组合的系数大于1, 说明该种证券或资产组合的系统风险高于整个市场的系统风险；④如果某种证券或资产组合的系数小于1，说明该种证券或资产组合的系统风险低于整个市场的系统风险。 6． 证券市场
【答案】证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。证券市场是金融市场的组成部分。证券市场分为发行市 场和交易市场。证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以増加政府对经济的调控力度，证券市场在产业结构调整中发挥着 重要的作用。现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。 7． 金边债券（gilts ）
【答案】金边债券一般特指英国政府和爱尔兰政府发行的证券。不过该术语现在泛指所有中央政府发行的债券即国债，其原因在于国债是国家信用的主要形式，它以中央政府的税收作为还本付息的保证，风险小、流动性强，投资者一般不用担心政府的偿还能力。中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目以及某些经济政策乃至为战争筹措资金。为了鼓励投资者购买国债，大多数国家都规定国债投资者可以享受国债利息收入方面的税收优惠，甚至免税。因此，金边债券为投资者所热衷，流动性很强，并被广泛地用作抵押和担保。不过，由于国债风险低、安全性和流动性好，它的利率一般也低于其他类型债券。 8． B-S 模型
【答案】B-S 模型即布莱克-斯科尔斯模型，是由美国著名学者费雪•布莱克和梅隆•斯科尔斯于1973年共同建 立的一种期权定价模型，其基本表达式为：
其中：该模型中各符号的意义为：表示不支付股利的股票看涨期权的价值；S 表示基础股票的当前市价；X 表示执行价格；表示市场无风险利率；t 表示期权的剩余期限；表示基础股票市价的年波动率。
该模型最初在股票期权上应用，但现在同样应用于其他期权，此外，该模型只适用于不支付股利的欧式看涨期权，而对于不支付股利的欧式看跌期权，则可以先运用布莱克-斯科尔斯模型先求出看涨期权的价值，然后再根据“涨-跌平价”关系求出相应看跌期权的价值。其实，布莱克-斯科尔斯模型在其推导过程中作了许多假设条件，这些假设条件主要有：（1）基础资产的价值变化过程遵循对数正态分布。这是Black —Scholes 模型的基本假设；（2）投资者可以自由买卖基础资产，数量不限，且可以用小数作为计量单位；（3）投资者可以买空卖空基础 资产；（4）基础资产到期前不支付股利或利息，也不进行其他任何形式的分配；（5）可以以同样的无风险利率进行借贷，
并以连续复利计息；（6）没有任何交易成本、税收以及其他额外的费用；（7）基础资产的价格变化具有 连续性，排除跳跃性和间断性的可能；（8）在期权有效期内，基础资产市价的波动率和市场无风险利率保持不变。
9． 强型效率（strong-form efficiency）
【答案】强型效率是指现行证券价格反映了所有公开或未公开的信息，或者说所有公开或未公开的信息对证券价格的变动没有任何影响，不管是公开发表的信息还是内幕信息，都不能被用来谋取超额利润。显然，强型效率市场是一个极端的假设，是证券市场效率的最高程度。
强型有效市场的状态包含了弱型有效市场和半强型有效市场的状态。强型效率假设理论着重指出，任何与股票价值有关的信息，即使是只有一个投资者知道的信息，实际上都已经充分地反映在股票价格之中。
10．经营周期（operating cycle）
【答案】经营周期是指从存货到达到应收账款收现的整个过程所形成的时间间隔。经营周期的长度等于存货周期 和应收账款周期长度之和。其中，存货周期是接受订单、生产和销售产品整个过程所持续的时间长度；应收账款 周期是回收货款所需的时间长度。
二、简答题
11．认股期权价值一份认股期权的持有者有权以每股41美元的行权价购买3股普通股。当前股票的市场价格是47美元。认股期权的价值最低是多少？
【答案】每份认股权证的总执行价格等于每份认股权证可认购的股票数乘以执行价格，执行价格为：
当前股票价格是47美元，3股股票的总价值为：
因此，认股权证使其所有者可以以123美元购买价值141元的股票。认股权证的最小价值为两者之差：
如果该认股权证的卖价低于18美元，投资者可以购买该认股权证套利。
12．计算期望收益根据如下信息，计算期望收益：
【答案】一种资产的期望收益率等于所有可能的收益率乘以其相应发生的概率的总和。所以，资产的预期收益率：
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