2017年东南大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]考研冲刺密押题
● 摘要
一、概念题
1． 馅饼模型（pie model）
【答案】馅饼模型是一种分析公司资本结构的模型，用来讨论公司应如何选择负债权益比的问题。该理论将公司的筹资要求权之和比作一个馅饼，并且将公司的价值定义为负债和所有者权益之和。该理论认为，债权人和股东将分别得到不同大小的馅饼块，但是整个焰饼的大小，也就是公司的实际价值，却完全不会受到馅饼分割方式的影响。也就是说，公司的融资结构只影响公司利润的分配方式，即这个利润馅饼如何被分割以及由谁承担公司的风险，不会对公司的价值造成任何影响。
2． 预先承诺
【答案】预先承诺是指一个私人购买者要在未来某种债券发行之日，全部买进该债券的约定。在罗斯《公司理财》中指承诺按给定价格，或者特定时间内的收益率出售特定数量抵押品（或者抵押担保的证券）的书面合同。
3． 系列契约理论（set-of-contracts viewpoint）
【答案】系列契约理论认为：公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。
根据该理论，企业可被视为许多契约的集合。契约条款之一是股东对企业资产的剩余索取权。所有者权益契约可定义为一种委托-代理关系。管理团队的成员是代理人，股东是委托人。它假设管理者和股东，如果各据一方，都将力图为自己谋利益。因此，无论如何，股东都会通过设计合适的激励机制和监督机制约束管理者的行为，尽量避免管理者背离股东的利益。但这样做，要付出较高的代理成本（包括股东的监督成本和实施控制的成本）。可以预期，为了使股东价值最大化，设计的契约将给管理者提供适当的激励。因此，系列契约理论认为：公司管理者采取的行动一般以股东利益为重。但是，代理问题仍然无法完美地得到解决，股东可能面临“剩余损失”。
4． 经营杠杆与财务杠杆
【答案】（1）经营杠杆，即由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。经营杠 杆作用的衡量指标即经营杠杆系数。经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。其公式为：
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率
经营杠杆是用来衡量经营风险的。在其他因素不变的情况下，固定的生产经营成本的存在导致企业经营杠杆 作用，而且固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。如果固定成本为零，经营杠杆系数等于1。
（2）财务杠杆，即由于债务存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。衡量普通股 股东的获利能力一般是用普通股的每股利润。由于债务利息的存在，普通股每股利润的变动会超过息税前利润变 动的幅度，这就是财务杠杆效应。财务杠杆反映的是每股利润变动要大于息税前利润变动。其计算公式为：
即：
其中：I 、T 、d 和N 不变，EBIT 的较小变动会导致EPS 较大的变动。
每股利润的变动主要取决于息税前利润的变动，由于减项利息、优先股息都不变，所以息税前利润较小变动，就会引起每股收益很大的变动。
因此，只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股，就会存在财务杠杆效应。而财务杠杆由于存在固定的利息和优先股息，使得每股利润的变动幅度超过息税前利润变动幅度的程度。衡量这一程度的指标是 财务杠杆系数，即普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率。
5． 现金流量时间线（cash flow time line）
【答案】现金流量时间线是指短期经营活动过程中，随着经营期变化而形成的现金流量变动（包括现金流出和现金流入）的时间序列线，包括从采购原材料支付货款到销售产成品回收现金的全过程。具体如图所示。
图
6． 预打包破产（prepackaged bankruptcy）
【答案】预打包破产是指一种特殊的破产方式，它是私下和解和正式破产的混合物。在预打包破产中，公司和它的大部分债权人同意在正式破产之外进行私下重组。在私下重组拼凑完成（即包装）后，公司再按照破产法申请正式破产。
预打包破产的主要好处在于它迫使不退让者接受破产的重组。如果公司很大一部分比例的债权人能够私下商定一份重组协议，不退让难题可能得以避免。它使得正式破产的重组计划较为容
易撮合成功。
7． 绿鞋条款（Green Shoe provision）
【答案】绿鞋条款是指承销合同中给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权的条款。绿鞋选择权的公开理由是满足过多的需求和超额认购。它一般延续大约30天的时间，包括不超过15%的新发行证券。对承销团来说，绿鞋选择权是一种收益；而对于发行人来说，它则是一项成本。假如新发行证券的市场价格在30天内升到发行价之上，承销商就可以从发行人那里以发行价买入证券，然后立即把它们转售给公众，从而获得超额收益。
8． 置存成本（carrying costs）
【答案】置存成本是指随流动资产投资水平上升而上升的成本。置存成本一般来说有两类：第一类是持有流动资 产的机会成本，因为与其他资产相比，流动资产的回报率低；第二类是维持该资产经济价值而花费的成本，比如 存货的仓储成本等。
二、简答题
9 有效市场假说对通过买卖股票试图“战胜市场”的投资者来说，．有效市场假说的意义是什么？
【答案】如果不考虑交易成本的存在，一般来说，这样的投资者只能获得市场收益率，所有的交易的净现值为零。如果交易成本存在，那么这类投资者将损失与交易成本相等的额度。
10．什么是纳斯达克（NASDAQ ）市场？
【答案】纳斯达克证券市场有限公司隶属于全国证券交易委员会（NASD ）。该协会是一个自
律性的管理机构，在美国证券交易委员会注册。几乎所有的美国证券经纪人/交易商都是它的会员。
纳斯达克证券市场创立于1971年，基于全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ ）进行运作。这是一 套电子系统，专门收集和发布在场外交易非上市股票的证券商报价。经过十年持续不断的发展，纳斯达克证券市 场建立了上市标准更高的纳斯达克全国市场，并且首先采用同步报道交易情况的经营方式。
纳斯达克证券市场在上市方面实行双轨制：分为纳斯达克全国市场和纳斯达克小型资本市场。通常，较具规 模的公司证券在纳斯达克全国市场进行交易；而规模较小的新兴公司证券则在小型资本市场进行交易，因为该市 场实施的上市规定没有那么严格。但证券交易委员会对两个市场的监管范围并没有区别。
纳斯达克证券市场是一个电子化市场，因此它没有、也不需要设置证券交易大厅。然而，这
，向世界个市场在世界各地一共装置了 40多万台计算机销售终端（如Reuters 和Bloomberg 等）
各个角落的交易商、基金经理和 经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。但是，这些销售机并不能直接用于进行证券交易，既不 能在纳斯达克市场为股票造市，也不能受理指令。如果美国以外的证券经纪人/交易商进行交易，一般要通过计算机销售终端取得纳斯达克证券市场的信息，然后用电话通知在美国的全国证券交易商协会会员公司进行有关交